Blok Zinciri Kavram Hisseleri: Sermaye Piyasası'nın Yeni Likidite Yüksekliği

Küresel finansal düzenleme ortamı giderek netleşirken, kripto para piyasası niş bir alandan ana akım finansal sisteme doğru ilerliyor. Trump'ın başkan seçilmesinin ardından kripto para sektörüne dostça bir yaklaşım sergilemesi, ulusal bir Bitcoin rezervi oluşturma ve Amerika'nın Bitcoin madencilik faaliyetlerini genişletmesini teşvik etme taahhüdü, piyasa güvenini artırdı. Bu bağlamda, birçok blok zinciri kavram hissesi genel olarak yükseldi.

Giderek daha fazla halka açık şirket, Blok Zinciri teknolojisinin büyük potansiyelini fark ediyor ve bunu şirket stratejisine dahil ediyor. Birçok Blok Zinciri kavramsal hisse senedi şirketi güçlü bir gelişim ivmesine sahip ve piyasada önemli dikkat ve yatırım kazanıyor. Bu şirketler, Blok Zinciri teknolojisini entegre ederek, iş dijital dönüşümünü ve değer yaratımını teşvik ediyor ve giderek sektörün önemli oyuncuları haline geliyor.

Son yıllarda, özellikle Amerika'nın kripto para ile ilgili ETF'lerin getirdiği düzenleyici teşvikler, kripto paraların artık kapalı dijital para piyasasıyla sınırlı kalmadığını, aksine geleneksel Sermaye Piyasası ile derin bir entegrasyon içinde olduğunu göstermektedir. BlackRock'un Bitcoin spot ETF'si (IBIT) varlık yönetim büyüklüğü 17.243.000.000 $'a ulaşmış olup, yıl başından beri neredeyse sürekli net giriş durumundadır. Grayscale Bitcoin spot ETF'si (GBTC) yönetim varlık büyüklüğü ise 13.659.000.000 $ olup, yatırımcıların bu yeni varlık sınıfına olan ilgisini ve güvenini göstermektedir.

Mevcut kripto para piyasasının toplam piyasa değeri yaklaşık 3.2 trilyon dolar olup, varlık sınıfına göre aşağıdaki üç ana bölüme ayrılabilir:

1. Bitcoin ( BTC ): Piyasa değeri yaklaşık 1.9 trilyon dolar, kripto para birimlerinin toplam piyasa değerinin %50'sinden fazlasını oluşturuyor. Geleneksel finans ve yerel kripto dünyası tarafından ortaklaşılan bir değer saklama aracı olarak "Dijital Altın" olarak adlandırılıyor.

2. Yerel zincir üstü varlıklar: Kamu zinciri tokenleri, merkeziyetsiz finans ( DeFi ) ile ilgili tokenler ve zincir üstü uygulamalardaki işlevsel tokenler gibi varlıkları içerir. Şu anda piyasa değeri yaklaşık 1.4 trilyon dolar olup, gerçek rakamlar piyasa beklentilerinin yüksek büyüme tahminlerinin oldukça altındadır.

3. Geleneksel varlıklar ile kripto teknolojisinin birleşimi: Zincir üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu, blok zincirine dayalı menkul kıymetleşme varlıkları gibi yeni projeleri kapsamaktadır. Şu anda piyasa değeri sadece birkaç yüz milyar dolar, ancak blok zinciri teknolojisinin yaygınlaşması ve geleneksel finans ile derin entegrasyonu ile bu alan hızla gelişmektedir.

Son altı ayda, Bitcoin'in varlık özellikleri tamamen yeni bir evrim geçirdi, sermaye piyasasının egemen gücü de eski güçlerden yeni finans kaynaklarına geçiş yaptı. 2024 yılında, kripto paraların geleneksel finans alanındaki konumu daha da pekişecek. BlackRock ve Grayscale gibi finansal devler, Bitcoin ve Ethereum'un borsa işlem ürünlerini piyasaya sürerek, kurumsal ve bireysel yatırımcılara dijital varlık yatırımı için daha kolay bir kanal sunuyor.

Aynı zamanda, gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenizasyon trendi de hızla gelişiyor, finansal piyasalardaki likiditeyi ve kapsama alanını daha da artırıyor. Örneğin, Almanya'nın devlet destekli kalkınma bankası KfW, 2024 yılında blok zinciri teknolojisi ile iki kez dijital tahvil ihraç etti, toplamda 150 milyon Euro. Fransa'nın bilgisayar ekipmanları üreticisi Metavisio, Hindistan'daki yeni üretim tesisine sermaye desteği sağlamak için tokenizasyon kullanarak kurumsal tahvil ihraç etti; bu da geleneksel finansal kurumların blok zinciri teknolojisini kullanarak operasyonel verimliliği optimize ettiğini gösteriyor.

Bugün, Bitcoin'i temel varlık olarak kullanan, ETF ve hisse senedi piyasalarını ana fon akışı kanalları olarak benimseyen ve halka açık şirketleri taşıyıcı platformlar olarak kullanan bir sermaye döngü modeli, sürekli olarak dolar likiditesini çekmekte ve kapsamlı bir şekilde gelişmektedir.

Geleneksel finans ile Blok Zinciri'nin birleşimi, yerel zincir üzerindeki varlıklardan daha fazla yatırım fırsatı doğuracaktır. Bu eğilim, pazarın istikrar ve gerçek uygulama senaryolarına verdiği önemi yansıtmaktadır. Geleneksel finans piyasası, derin bir altyapı ve olgun piyasa mekanizmasına sahip olup, Blok Zinciri teknolojisi ile birleştiğinde daha büyük bir potansiyeli serbest bırakacaktır.

Bu araştırma raporu, blok zinciri kavram hisse senetlerinin büyüme modelini, özellikle zincir üzerindeki varlıklarla birleşme biçimlerini inceleyecek, daha fazla yenilikçi yatırım fırsatları keşfetmeye yönelik. Örneğin, MSTR'nin artırım modeli, döviz varlıklarını blok üzerindeki varlıklarla değiştirmek için tahvil ve hisse senedi ihracı yoluyla tipik bir yolu göstermektedir. Son dönemde MSTR'nin hisse fiyatı, Bitcoin fiyatıyla birlikte hızla yükseldi ve 2027'de vadesi dolacak olan tahvillerin getirisi son üç yılın en yüksek seviyesine ulaştı; bu strateji, hisse senedinin geleneksel teknoloji hisselerini çok aşmasını sağladı.

Bu bakış açılarıyla, kripto pazarının gelecekteki gelişiminin sadece dijital para birimlerinin artışı değil, aynı zamanda geleneksel finansla entegrasyonunun büyük potansiyeli olduğu görülebilir. Düzenleyici avantajlardan piyasa yapısındaki değişimlere kadar, Blok Zinciri kavramı hisse senetleri bu büyük trendin kritik bir noktasında bulunuyor ve küresel yatırımcıların ilgi odağı haline geliyor.

Mevcut blok zinciri konsept hisseleri aşağıdaki birkaç kategoriye ayrılmaktadır:

1. Varlık Tahrik Konsepti

Varlık dağılımı kavramına dair blok zinciri hisse senedi, şirket stratejisi olarak Bitcoin'i ana rezerv varlığı olarak belirlemektedir. Bu strateji ilk olarak MicroStrategy tarafından 2020'de uygulanmış ve hızla piyasa ilgisini çekmiştir. Bu yıl, diğer şirketler de katılmaya başladı ve Bitcoin alım miktarı sürekli artmaktadır.

Özellikle, MicroStrategy gibi şirketlerin stratejisi, yatırımcılara şirketin değerini ve yatırım kararlarını değerlendirmek için yeni bir bakış açısı sunmak amacıyla "Bitcoin Getirisi" adlı anahtar performans göstergesini tanıtmaktır. Bu gösterge, seyreltilmiş dolaşımdaki hisse sayısına dayanmaktadır ve hisse başına sahip olunan bitcoin sayısını hesaplar, bitcoin fiyat dalgalanmalarını dikkate almaz. Amaç, yatırımcıların şirketin ek adi hisse senedi veya dönüştürülebilir araçlar ihraç ederek bitcoin satın alma davranışını daha iyi anlamalarına yardımcı olmaktır ve bitcoin tutma miktarındaki artış ile öz sermaye seyreltilmesi arasındaki dengeyi ölçmekte odaklanmaktadır. Şu ana kadar, MicroStrategy'nin bitcoin yatırım getirisi %41.8'e ulaşmıştır. Bu, şirketin pozisyonunu sürekli artırırken, hissedarların çıkarlarının aşırı şekilde seyreltilmesinden başarıyla kaçındığını göstermektedir.

Ancak, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımında önemli başarılar elde etmesine rağmen, şirketin borç yapısı hala pazarın dikkatini çekiyor. Bildirildiğine göre, MicroStrategy'nin mevcut ödenmemiş borç toplamı 4.25 milyar dolar. Bu süre zarfında, şirket çeşitli aşamalarda dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek finansman sağladı, bu tahvillerin bir kısmı ayrıca faiz ödemeleri ile birlikte geldi. Pazar analistleri, Bitcoin fiyatı önemli ölçüde düşerse, MicroStrategy'nin borçlarını ödemek için bir kısmını satması gerekebileceğinden endişe ediyor. Ancak, MicroStrategy'nin istikrarlı geleneksel yazılım işine ve düşük faiz ortamına dayanarak, işletme nakit akışının borç faizini karşılamak için yeterli olduğu görüşü de var; bu nedenle, Bitcoin fiyatı çakılmasına rağmen, şirketin Bitcoin varlıklarını satma zorunluluğu olasılığı düşüktür. Ayrıca, MicroStrategy'nin hisse senedi piyasa değeri şu anda 43 milyar dolara kadar yükselmiş durumda, borcun sermaye yapısındaki payı oldukça küçük, bu da tasfiye riskini daha da azaltıyor.

Birçok yatırımcı, şirketin kararlı Bitcoin yatırım stratejisini olumlu buluyor ve bunun hissedarlara kayda değer getiriler sağlayacağını düşünüyor, ancak bazı yatırımcılar yüksek kaldıraç oranı ve potansiyel piyasa riskleri konusunda endişelerini dile getiriyor. Kripto para piyasasının son derece dalgalı olması nedeniyle, herhangi bir olumsuz piyasa değişikliği bu tür şirketlerin varlık değerini önemli ölçüde etkileyebilir ve net varlık değerine göre hisse senedi fiyatlarında belirgin bir prim bulunmaktadır; bu durumun sürdürülebilir olup olmayacağı piyasanın odak noktasıdır. Hisse senedi fiyatı bir düzeltme yaşarsa, bu şirketin finansman yeteneğini etkileyebilir ve dolayısıyla gelecekteki Bitcoin alım planlarını da etkileyebilir.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy 1989 yılında kuruldu ve başlangıçta iş zekası ve kurumsal çözümler alanına odaklandı. Ancak, 2020 yılından itibaren şirket, Bitcoin ( BTC )'i rezerv varlığı olarak kullanan dünya çapında ilk ve tek halka açık şirket haline geldi, bu strateji iş modelini ve pazar konumunu köklü bir şekilde değiştirdi. Kurucu Michael Saylor, bu dönüşüm sürecinde kritik bir rol oynadı, o erken dönem Bitcoin şüphecisi olmaktan kripto paranın kararlı bir destekçisi haline geldi.

2020'den bu yana, MicroStrategy kendi kaynakları, tahvil finansmanı gibi yöntemlerle sürekli olarak Bitcoin satın almıştır. Şu ana kadar, şirket toplamda yaklaşık 279,420 Bitcoin bulundurmaktadır ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 23 milyar dolar olup, Bitcoin toplam arzının yaklaşık %1'ini oluşturmaktadır. Bunlar arasında, en son alım 31 Ekim 2023 ile 10 Kasım 2023 tarihleri arasında gerçekleşmiş olup, ortalama 74,463 dolar fiyatla 27,200 Bitcoin satın alınmıştır. Bu Bitcoin'lerin ortalama maliyet fiyatı 39,266 dolardır ve mevcut Bitcoin fiyatı yaklaşık 90,000 dolara ulaşmışken, MicroStrategy'nin defter değeri kazancı yaklaşık 2.5 katına çıkmıştır.

2022 yılındaki ayı piyasasında, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımları yaklaşık 1 milyar dolarlık bir muhasebe zararıyla karşılaşmış olsa da, şirket Bitcoin satmadı, aksine daha fazla alım yapmayı tercih etti. 2023 itibarıyla, Bitcoin'in güçlü yükselişi MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatında önemli bir artış sağladı, yılın başından bu yana yatırım getiri oranı %26.4'e ulaştı ve toplam yatırım getiri oranı %100'ün üzerine çıktı. MicroStrategy'nin mevcut işletim modeli, "BTC bazlı döngüsel kaldıraç modeli" olarak görülebilir ve bu model, tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için fon sağlıyor. Bu model yüksek getiri sağlasa da, özellikle Bitcoin fiyatının sert dalgalanması durumunda belirli riskler barındırmaktadır. Analizlere göre, Bitcoin fiyatının 15,000 doları geçmesi durumunda şirketin tasfiye riskiyle karşılaşabileceği, oysa mevcut Bitcoin fiyatının 90,000 dolara yakın olduğu göz önüne alındığında, bu riskin çok düşük olduğu belirtiliyor. Ayrıca, şirketin kaldıraç oranı düşük ve tahvil piyasasında yüksek bir talep var, bu faktörler MicroStrategy'nin finansal sağlamlığını daha da artırıyor.

Yatırımcılar için, MicroStrategy Bitcoin piyasasında bir kaldıraç yatırım aracı olarak görülebilir. Bitcoin fiyatının istikrarlı bir şekilde artacağı beklentisiyle, şirketin hisseleri büyük bir potansiyele sahip. Ancak, borç genişlemesinin getirebileceği orta ve uzun vadeli risklere dikkat edilmelidir. Önümüzdeki 1-2 yıl içinde, MicroStrategy'nin yatırım değeri hala dikkate değerdir, özellikle Bitcoin piyasasının geleceğine umutla bakan yatırımcılar için bu, yüksek riskli ve yüksek getirili bir varlıktır.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific, tıbbi teknolojiye odaklanan bir şirkettir ve yenilikçi stratejilerinden biri Bitcoin'i ana rezerv varlığı olarak kullanmaktır. 2024'ün Kasım ayında, şirket en son 47 Bitcoin satın aldığını duyurdu ve toplam varlık miktarını 1.058'e çıkardı, toplam yatırım miktarı yaklaşık 71 milyon dolar oldu. Bu satın alma fonlarının bir kısmı işletme nakit akışından geldi, bu da Semler'in Bitcoin varlığı ile varlık yapısını güçlendirmeye çalıştığını ve varlık yönetiminde yenilikçi bir temsilci olmayı hedeflediğini göstermektedir.

Ancak, Semler'in ana işi hala QuantaFlo cihazına odaklanmış durumda; bu cihaz esasen kardiyovasküler hastalıkların teşhisinde kullanılmaktadır. Ancak, Semler'in Bitcoin stratejisi sadece bir mali rezerv değildir; 2024'ün üçüncü çeyreğinde, şirket Bitcoin pozisyonu sayesinde 1,1 milyon dolar tutarında gerçekleşmemiş kazanç elde etti. Oysa bu çeyrekte gelir, bir önceki yıla göre %17 azalmış olmasına rağmen, Semler'e ekonomik dalgalanmalara karşı mali bir koruma sağlamaktadır.

Semler'in mevcut piyasa değeri yalnızca 3.45 milyar dolar olmasına rağmen, MicroStrategy'nin çok altında, ancak Bitcoin'i rezerv varlık olarak benimseme stratejisi, yatırımcılar tarafından "mini MicroStrategy" olarak görülmesini sağladı.

3. Boya Etkileşimi

Boyaa Interactive, ana iş kolu oyun olan bir halka açık şirket, Çin masa oyunu endüstrisinde önde gelen geliştiricilerden ve operatörlerden biridir. Geçen yılın ikinci yarısında kripto pazarına girmeye başladı ve tamamen bir Web3 halka açık şirketine dönüşmeyi hedefliyor. Şirket, Bitcoin ve Ethereum gibi kripto varlıkları büyük ölçekte satın alarak ve birçok Web3 ekosistem projesine yatırım yaparak, ayrıca Su Damlacığı Capital'in altındaki Pasifik Su Damlacığı Dijital Varlık Fonu ile Web3 oyun geliştirme ve Bitcoin ekosistem alanında stratejik iş birliği yapmak için bir satın alma sözleşmesi imzalayarak bu hedefe ulaşmayı planlamaktadır. Şirket daha önce şunları belirtmiştir: "Kripto para satın almak ve tutmak, grubun Web3 iş geliştirme ve planlama sürecinde önemli bir adım olup, grubun varlık dağıtım stratejisinin de önemli bir parçasıdır." En son duyuruya göre, Boyaa Interactive'in 2,641 Bitcoin ve 15,445 Ethereum'u bulunmaktadır ve toplam maliyetleri sırasıyla yaklaşık 143 milyon dolar ve 42.578 milyon dolardır.

Önemli bir not olarak, son dönemdeki kripto para piyasasındaki hareketlilik nedeniyle, Bitcoin ve kripto paraların büyük bir artış yaşadığı belirtilmelidir. 12'sindeki kripto para kapanış fiyatlarına göre, Bitcoin'de, Boya Etkileşim'in yaklaşık 90.22 milyon dolar kazancı var; Ethereum'da ise, Boya Etkileşim'in yaklaşık 7.95 milyon dolar kazancı var, her iki toplamda yaklaşık 100 milyon dolar kazanç elde edilmiştir.

Kripto para fiyatlarının sürekli artışı, piyasada ilgili konsept hisselerine yüksek bir ilgi uyandırdı. Bazı şirketler, kripto para fiyatlarındaki dalgalanmanın getirdiği varlık sürükleyici etkisine dayanırken, aynı zamanda Blok Zinciri teknolojisinin oyun, üzerinde de aktif olarak keşif yapıyorlar,