Likiditenin Gerçeği: 2024 Borsa Üzerinde Coin Etkisi Araştırma Raporu

1. Araştırma Tanıtımı

1.1 Araştırma Arka Planı

Son günlerde piyasa, yüksek tam seyreltilmiş değer (FDV) fakat düşük dolaşımdaki piyasa değeri (MC) olan VC tokenlerinin geniş çapta tartışılmasına neden oldu. 2024'te yeni ihraç edilen tokenlerin MC/FDV oranı son üç yılın en düşük seviyesine geriledi, bu da gelecekte büyük miktarda tokenin kilidinin açılacağı anlamına geliyor. Başlangıçta düşük dolaşım miktarı kısa vadeli fiyatları artırabilir, ancak sürdürülebilirlik eksikliği var. Büyük miktarda token piyasaya kilidini açtığında, arz aşırı riskleri artar ve yatırımcılar bu yapının uzun vadeli bir yükselişi desteklemesinin zor olduğunu endişelendiriyor.

Bu nedenle, yatırımcıların ilgisi VC tokenlerinden Meme coinlere kayıyor. Meme coinler genellikle TGE sırasında tamamen kilidi açıldığında, yüksek dolaşım oranına sahip olup gelecekteki kilit açma baskısının getirdiği satış baskısından yoksundur. Bu yapı, piyasa arz baskısını azaltarak yatırımcılara daha fazla güven verir. Birçok Meme coin çıkarıldığında MC/FDV oranı 1'e yakındır, bu da sahiplerin daha fazla arz nedeniyle seyreltilmeyeceği anlamına gelir ve nispeten stabil bir piyasa ortamı sunar. Büyük ölçekli kilit açma riskinin farkındalığı arttıkça, yatırımcıların ilgisi yüksek likiditeye ve düşük enflasyona sahip Meme coinlere yöneliyor, bununla birlikte pratik uygulama eksikliği olabilir.

Mevcut pazar, yatırımcıların tokenleri daha dikkatli seçmesini talep ediyor. Ancak, yatırımcıların her projeyi bağımsız olarak değerlendirmesi zor olduğundan, borsanın filtreleme mekanizması kritik bir rol oynuyor. Kullanıcılara sunulan "kapıcı" olarak merkezi borsa, sadece tokenlerin uyumluluğunu ve piyasa potansiyelini doğrulamakla kalmaz, aynı zamanda kaliteli projeleri filtreleme işlevi de görür. Zincir üzerindeki işlemlerin CEX'i geçeceği yönünde görüşler olsa da, Klein Labs, CEX'in pazar payının elinden alınmayacağını düşünüyor. CEX işlem deneyimi, sorumlu varlık saklama, kullanıcı alışkanlıkları, Likidite engelleri, küresel uyum trendleri gibi faktörler, CEX işlem payının uzun vadede zincir üstü işlemleri geçmesini sağlayacaktır.

O halde, borsa nasıl seçim yapar ve hangi coinleri listeleyeceğine karar verir? Geçen yıl listelenen coinlerin genel performansı nasıldı? Bu tokenlerin performansı seçilen borsa ile ilgili mi?

Bu soruları yanıtlamak için, bu araştırma çeşitli borsalarda coin listeleme durumunu incelemekte, token pazar performansına etkisini analiz etmekte, özellikle listeleme sonrası işlem hacmi değişiklikleri ve fiyat dalgalanma özelliklerine odaklanmakta ve farklı borsaların coinlerin listelemesi sonrası piyasa performansına etkisini tanımlamaktadır.

1.2 Araştırma Yöntemleri

1.2.1 Araştırma Nesnesi

Borsayı bölge ve piyasa odaklı olarak birleştiriyoruz, üç ana kategoriye ayrılıyor:

Çinliler tarafından kurulan, küresel pazara yönelik: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate vb. Başlıca Çinlilerin yatırım yaptığı tanınmış borsalar, küresel pazara yöneliktir.

Güney Kore'de, yerel pazara yönelik: Bithumb, UPbit vb. Ana olarak Güney Kore yerel pazarına yöneliktir.

Amerika Birleşik Devletleri'nde kuruldu, Avrupa ve Amerika'ya yönelik: Coinbase, Kraken vb. Amerika borsası, esasen Avrupa ve Amerika pazarına yöneliktir ve genellikle SEC, CFTC gibi sıkı düzenlemelere tabidir.

Latin Amerika, Hindistan, Afrika ve diğer bölgelerdeki borsa, işlem hacmi ve Likidite genel olarak %5'ten az olduğundan, bu araştırma raporunda derinlemesine analiz edilmeyecek.

Yukarıda belirtilen toplam 10 temsilci borsa seçtik, jetonların performansını analiz ettik, jeton ekleme olaylarının sayısı ve sonrasındaki piyasa etkilerini içermektedir.

1.2.2 Zaman Aralığı

Ana odak, tokenin TGE'sinden sonraki 1. gün, önceki 7 gün ve önceki 30 gün içindeki fiyat değişimlerini incelemek, eğilimlerini, dalgalanma modellerini ve piyasa tepkilerini analiz etmektir. Sebepler şunlardır:

• TGE'nin ilk günü, yeni varlık ihracı, işlem hacmi yüksek derecede aktif, piyasanın anlık kabulünü yansıtıyor. Talep ve FOMO duygusundan büyük ölçüde etkileniyor, piyasanın başlangıç fiyatlandırmasının kritik aşaması.
• TGE sonrası ilk 7 günün fiyat değişimi, piyasanın yeni token'e yönelik kısa vadeli duygularını ve projenin temel özelliklerine yönelik ilk onayını yakalamak için kullanılabilir, piyasa sıcaklığının sürekliliğini ölçer ve projeye makul bir başlangıç fiyatlandırmasına geri döner.
• TGE'den sonraki 30 günde, token'ın uzun vadeli destek gücü gözlemlenecek, kısa vadeli spekülasyon azalacak, spekülatörler yavaş yavaş çıkacak, token fiyatı ve işlem hacminin devam edip etmediği, piyasa onayı için önemli bir referans haline gelecektir.

1.2.3 Veri İşleme

Bu çalışmada sistematik veri işleme yöntemleri kullanılarak analizlerin bilimsel olması sağlanmıştır. Piyasada yaygın olarak bulunan araştırma yöntemlerine kıyasla, bu çalışma daha sezgisel, sade ve verimlidir.

Veriler esas olarak TradingView'den gelmektedir ve 2024 yılında büyük borsalarda yeni listeye alınan tokenlerin fiyat verilerini kapsamaktadır; bunlar arasında token'in başlangıç fiyatı, farklı zaman dilimlerinde piyasa fiyatları ve işlem hacmi gibi veriler bulunmaktadır. Örneklem noktalarının sayısının fazla olması nedeniyle, bu büyük ölçekli veri analizi, tekil anormal verilerin genel eğilim üzerindeki etkisini azaltmaya yardımcı olmakta ve böylece istatistiksel sonuçların güvenilirliğini artırmaktadır.

(I) Çok Değişkenli Genel Bakış Token Listeleme Faaliyeti

Bu araştırma, piyasa durumu, işlem derinliği, Likidite gibi faktörleri dikkate alarak çok değişkenli analiz yöntemini kullanmaktadır. Farklı borsalardaki yeni coinlerin ortalama yükseliş ve düşüş oranlarını karşılaştırdık ve borsaların piyasa konumlandırmasını ( kullanıcı tabanı, Likidite, coin listeleme stratejisi ) ile birleştirerek derinlemesine analiz yaptık.

(II) Ortalama değer genel performansı değerlendirme

Token'in piyasa performansını ölçmek için, başlangıç fiyatına göre yüzde değişimini hesapladık (Percentage Change), hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Yüzde Değişim = ( mevcut fiyat - başlangıç fiyatı ) / başlangıç fiyatı * 100%

Piyasa içindeki aşırı durumların genel veri trendini etkileyebileceğini göz önünde bulundurarak, ani piyasa olaylarının (, ani olumlu gelişmeler, piyasa manipülasyonu, Likidite anormallikleri ) gibi etkilerini azaltmak için ilk %10 ve son %10'daki aşırı değerleri çıkardık. Bu tür bir işlem, hesaplama sonuçlarını daha temsil edici hale getirir ve yeni coinlerin farklı borsalardaki gerçek piyasa performansını daha doğru bir şekilde yansıtabilir. Daha sonra, farklı platformlardaki yeni coinlerin piyasa genel performansını ölçmek için her borsadaki yeni coinlerin artış ve azalış ortalamasını hesapladık.

(III) Varyasyon katsayısı stabilite değerlendirmesi

Değişkenlik Katsayısı, CV( verilerin göreceli dalgalanmasını ölçen bir göstergedir, hesaplama formülü şudur:

CV = σ / μ

Burada, σ standart sapmayı, μ ise ortalamayı temsil eder. Değişkenlik katsayısı, birimden bağımsız bir ölçüttür ve veri birimlerinden etkilenmez, farklı veri setlerinin dalgalanma karşılaştırmasına uygundur. Piyasa analizinde, CV genellikle fiyat veya getiri ile ilgili dalgalanmayı ölçmek için kullanılır. Borsa veya token fiyat analizi sırasında, CV farklı piyasaların göreceli istikrarını yansıtabilir ve yatırımcılara risk değerlendirme temelini sağlar. Burada standart sapma yerine değişkenlik katsayısı kullanılmıştır. Çünkü değişkenlik katsayısı standart sapmaya kıyasla daha yüksek bir uygulama alanına sahiptir.

![Likiditenin Gerçeği: 2024 Borsa Üstüne Coin Etkisi Araştırma Raporu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0ac31e4c640e262da8be0134624272ce.webp(

2. Coin Ekleme Faaliyetinin Genel Görünümü

) 2.1 borsa arasındaki karşılaştırma

2.1.1 Coin sayısı ve FDV tercihi

Genel verilere göre, en iyi borsa ### olan Binance, UPbit, Coinbase( gibi borsalarda listeleme sayısı genellikle diğer borsalardan daha azdır. Bu, borsaların durumunun, listeleme tarzları üzerindeki farklı etkisini yansıtır.

Üst koin sayısına göre, Binance, OKX, UPbit, Coinbase gibi platformlarda üst koin kuralları daha katıdır, üst koin sayısı daha az ama ölçekleri daha büyüktür; oysa Gate gibi borsalar, yeni varlıkları daha sık listeleyerek daha fazla ticaret fırsatı sunmaktadır. Veriler, üst koin sayısının FDV ile kabaca ters bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir; yani daha fazla yüksek FDV projesini listeleyen borsalar genellikle daha az üst koin sayısına sahiptir.

CEX, farklı stratejiler kullanarak token listeleme önceliklerini belirler ve farklı tamamen seyreltilmiş değer )FDV( seviyelerine odaklanır. Burada projelerin FDV'lerine göre sınıflandırma yapıyoruz, böylece borsa token listeleme standartlarını daha iyi anlayabiliriz. Token değerlemesi yaparken, genellikle MC ve FDV'yi dikkate alırız; bunlar birlikte token'ın değerlemesini, pazar ölçeğini ve Likiditeyi yansıtır.

• MC sadece mevcut dolaşımdaki tokenlerin toplam değerini hesaplar, gelecekte serbest bırakılacak tokenleri dikkate almaz, bu nedenle projenin gerçek değerlemesini düşük gösterebilir, özellikle de çoğu token henüz serbest bırakılmadığında, yanıltıcı olabilir.
• FDV, toplam token miktarına dayanarak hesaplanır, projenin potansiyel değerlemesini daha kapsamlı bir şekilde yansıtır ve yatırımcıların gelecekteki satım baskısı riskini ve uzun vadeli değerini değerlendirmelerine yardımcı olur. Düşük MC/FDV'ye sahip projeler için, FDV'nin kısa vadeli referans anlamı sınırlıdır, daha çok uzun vadeli bir referans olarak kullanılır.

Bu nedenle, yeni piyasaya sürülen tokenleri analiz ederken, FDV, Piyasa Değeri'nden daha fazla referans değeri taşıyor. Burada standardı FDV olarak seçiyoruz.

![Likiditenin gerçeği: 2024 borsa üzerinde coin etkisi araştırma raporu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f8be316c80fae507bd6b666324e6a2e5.webp(

Ayrıca, ilk çıkış projelerine bakış açısından, genellikle çoğu borsa dengeli bir strateji benimsemektedir, yani hem ilk çıkış hem de ilk çıkış olmayan projelere dikkat edilmektedir, ancak genellikle ilk çıkış olmayan projeler için talepler daha yüksektir, çünkü ilk çıkış projeleri daha fazla yeni kullanıcı getirecektir. Ayrıca, iki Kore borsası UPbit ve Bithumb, esas olarak ilk çıkış olmayan coin'lere odaklanmaktadır. Çünkü ilk çıkışa kıyasla, ilk çıkış olmayan coin'ler, eleme riskini azaltabilir ve ilk çıkış aşamasındaki piyasa dalgalanmaları ve başlangıçta likidite eksikliği sorunlarından kaçınabilir. Aynı zamanda, proje sahipleri için, ilk çıkışa kıyasla, proje sahipleri fazla piyasa tanıtımı ve likidite yönetimi baskısı taşımak zorunda kalmazlar, ilk çıkış olmayan coin'ler, mevcut piyasa kabulünü kullanarak büyümeyi destekleyebilir.

) 2.1.2 Yarış pisti tercihleri

Binance

2024'te, Meme coin sayısı hala en fazla orana sahip. Infra ve DeFi projeleri büyük bir paya sahip. RWA ve DePIN alanında Binance'da coin sayısı nispeten az, ancak genel performansları oldukça iyi. Bunun arasında USUAL spot fiyatı en yüksek artışla %7081'e ulaştı. Binance bu alanlarda coin seçiminde oldukça temkinli olmasına rağmen, bir kez listelendiğinde piyasa tepkisi genellikle olumlu olmaktadır. İkinci yarıda, Binance'ın AI alanındaki coin tercihleri belirgin bir şekilde AI Agent token'larına kaymış durumda, bu da AI projeleri arasında en yüksek orana sahip.

2024'te, Binance BNB ekosistemine daha fazla önem veriyor. Örneğin, BANANA ve CGPT gibi projelerin lansmanı, Binance'ın kendi zincir üzerindeki ekosistemine desteğini artırdığını gösteriyor.

OKX

OKX'ün listelediği coin sayısına bakıldığında, aynı şekilde Meme coin sayısı en fazla olup, yaklaşık %25'lik bir paya sahiptir. Diğer borsalarla karşılaştırıldığında, OKX daha fazla sayıda public chain ve altyapı projeleri listelemektedir ve toplam payı %34'e ulaşmaktadır. Bu durum, OKX'in 2024 yılında temel teknoloji yeniliğine, ölçeklenebilirlik optimizasyonuna ve blockchain ekosisteminin sürdürülebilir gelişimine daha fazla odaklandığını göstermektedir.

Yeni ortaya çıkan alanlarda, OKX sadece 4 çeşit AI coin'i listeledi, bunlar arasında DMAL ve GPT bulunuyor; RWA alanında 3 yeni coin listelendi, DePIN alanında ise sadece 3 çeşit var. Bu, OKX'in nispeten yeni alanlardaki stratejisinin dikkatli olduğunu gösteriyor.

UPbit

UPbit'in 2024'teki yeni coin ekleme özelliklerinden biri, geniş bir pazar kapsamına sahip olması ve token performanslarının genel olarak iyi olmasıdır. 2024 yılında DEX pazarında UNI ve BNT'nin piyasaya sürüldüğü görülmektedir. Bu, UPbit'in popüler varlıkların listelemesi konusunda hâlâ büyük bir potansiyele ve gelişim alanına sahip olduğunu göstermektedir; birçok ana akım veya yüksek piyasa değerine sahip token henüz listelenmemiştir ve gelecekte desteklerinin daha da genişletilmesi mümkündür. Aynı zamanda, bu durum UPbit'in yeni coin ekleme onayında oldukça katı olduğunu ve daha uzun vadeli potansiyele sahip varlıkların dikkatli bir şekilde seçilmesine eğilimli olduğunu yansıtmaktadır.

UPbit'te, çeşitli alanlardaki tokenlerin artış oranları oldukça belirgin. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( gibi alanların tokenleri kısa sürede önemli bir artış gösterdi, en yüksek %100'e hatta %150'yi geçti. UNI, listelemeyi takiben 30. günde 1. güne göre %93.5'lik bir artış gösterdi. Bu, Koreli kullanıcıların UPbit'teki projeleri yüksek bir şekilde değerlendirdiğini yansıtıyor.

![Likiditenin gerçeği: 2024 borsa üzerinde coin etkisi araştırma raporu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6816145ec263aeab0e13463890f63d1.webp(

Ayrıca, kamu blockchain ekosisteminin perspektifinden, Solana, TON gibi kamu blockchain ekosistemleri oldukça popüler hale gelmiştir. Borsaların, kendi blockchain ekosistemlerine destek verme konusundaki çabalarını giderek derinleştirdiğini gözlemliyoruz. Örneğin, Binance ile ilişkili BSC ve opBNB zincirleri, kendi zincir üzerindeki ekosistemine olan desteklerini sürekli artırmaktadır. Aynı şekilde, Coinbase'in piyasaya sürdüğü Base de öncelikli destek nesneleri arasında yer almakta ve 2024'te yeni piyasaya sürülen tüm coinler arasında Base projesinin payı neredeyse %40'tır. OKX ise X Layer ekosistemindeki yatırımlarına devam etmektedir. Ayrıca, Kraken'in planladığı L2 ağı Ink, önde gelen borsaların zincir üzerindeki altyapı inşasını aktif bir şekilde ilerlettiğini daha da göstermektedir.

Bu trendin arkasında, borsanın "off-chain" den "on-chain" e geçiş araştırması yatıyor; bu sadece iş kapsamını genişletmekle kalmıyor, aynı zamanda DeFi alanındaki rekabet gücünü de güçlendiriyor. Borsa, kendi zincirindeki projeleri destekleyerek, ekosistem gelişimini teşvik etmekle kalmayıp, kullanıcı bağlılığını da artırabilir ve yeni varlıkların ihraç ve işlem sürecinde daha yüksek kazanç elde edebilir. Bu da gelecekte, borsanın listeleme stratejisinin, kendi ekosistem içindeki projelere daha fazla yönelerek, blockchain ağının canlılığını ve pazar etkisini artıracağı anlamına geliyor.

) 2.2 Zaman Boyutu Analizi

• Coin ekleme olaylarının sayısındaki artış ve azalış trendi BTC fiyatındaki yükseliş ve düşüşle yüksek derecede uyumludur.