Yeniden Stake ve Hong Kong Sanal Varlık ETF Derinlik Analiz Raporu

1 Aralık 2020'de Ethereum'un POS tabanlı Beacon Chain'in faaliyete geçmesiyle birlikte, Ethereum Stake yarışmasına resmi olarak start verilmiştir. Bugüne kadar Ethereum stake, altı gelişim aşamasından geçmiştir: yerel stake → stake as a service → birleşik stake → likit stake → merkeziyetsiz stake → yeniden stake. Bu yarışmanın "iş bölümü"ne göre, Ethereum stake içinde iki ana rol belirlenebilir: para yatıran doğrulayıcılar ve çalışan operatörler.

Likidite stake token ( LST ), Ethereum sahiplerinin birden fazla DeFi protokolünde stake yaparak getiri elde etmelerine olanak tanır. Bu mekanizma, yatırımların esnekliğini ve potansiyel getirilerini artırmasına rağmen, aynı zamanda daha yüksek bir karmaşıklık ve risk getirir. Bir kez LST, belirli bir stake protokolünde kilitlendiğinde, ticaret veya diğer DeFi işlemlerinde teminat olarak kullanılamaz. Bu likidite sorununu çözmek için, likidite yeniden stake token ( LRT ) ortaya çıkmıştır.

LRT, yeniden stake etme süreci aracılığıyla LST'nin likiditesini kilidini açtı ve potansiyel kazancı artırmak için kaldıraç mekanizmasını devreye soktu. Ayrıca, kullanıcılar LST'yi doğrudan yatırmak yerine belirli likidite yeniden stake etme protokollerini seçerek daha yüksek bir esneklik sağlama imkanına sahip.

Yeniden stake etmenin uygulanması sadece yüksek teknik uzmanlık gerektirmekle kalmaz, aynı zamanda fonların güvenliği, işlemlerin şeffaflığı ve sistemin kararlılığı da göz önünde bulundurulmalıdır. Bu teknik araçlar sayesinde, yeniden stake etme, sermaye kullanım verimliliğini artırırken aynı zamanda blockchain ağının güvenliğine ve merkeziyetsizliğine katkıda bulunabilir.

Şu anda, kripto para stake işlemleri birden fazla düzenleyici zorlukla karşı karşıya. İlk olarak, ülkelerin kripto varlıkların yasal statüsünün farklı olması nedeniyle, düzenleyici kurumlar mevcut finansal yasaları doğrudan stake faaliyetlerine uygulamakta zorlanıyor, bu da meşruiyet, vergi ve uyumluluk risklerini artırıyor. İkincisi, yatırımcı koruma sorunları belirgin; kripto para stake işlemleri yüksek risk içeriyor, sıradan yatırımcılar profesyonel bilgi eksikliği nedeniyle önemli kayıplar yaşayabilir, ayrıca piyasanın yüksek volatilitesi nedeniyle yatırımcıların sermayesi hızla buharlaşabilir, bu nedenle yeterli risk uyarıları ve koruma önlemleri sağlanması gerekiyor. Ayrıca, stake faaliyetleri kara para aklama ve diğer finansal suçlar için kullanılabilir; kripto paraların anonimliği, fon takibini zorlaştırarak kara para aklamaya karşı mücadele ve terörizmin finansmanıyla mücadele çabalarını engelliyor. Stake mekanizması ayrıca kripto varlıkların arz ve talep dengesini etkileyebilir, bu da piyasa fiyatlarının manipülasyonuna yol açarak piyasanın adilliği ve bütünlüğünü zedeleyebilir. Son olarak, stake karmaşık teknolojilere ve operasyonel süreçlere dayanıyor; akıllı sözleşmelerdeki açıklar veya hatalar, fon kaybına veya hatalı işlemlere neden olabilir, düzenleyici kurumlar stake platformlarının sistem güvenliğini ve güvenilirliğini sağlamak için uygun teknik önlemleri almasını sağlamalıdır.

Amerika ve Hong Kong'daki Bitcoin ETF'leri, düzenleyici ortam, yatırım hedefleri, piyasa katılımcıları ve ihraç süreçleri açısından önemli farklılıklar göstermektedir.

Amerika'nın Bitcoin ETF'leri hem spot Bitcoin ETF'leri hem de vadeli Bitcoin ETF'leri içerir. Spot ETF, Bitcoin varlıklarını saklamak için saklama hizmeti sağlayıcıları aracılığıyla korunurken, vadeli ETF, vadeli sözleşmelerle pozisyon alır; düzenleme sıkıdır ve esas olarak kurumsal yatırımcılar ve profesyonel yatırımcıları çeker.

Hong Kong'daki Bitcoin ETF'leri esas olarak spot Bitcoin ETF'leridir, Bitcoin varlıklarını saklamak için uyumlu bir yönetim hizmeti kurumu aracılığıyla, fiziksel ve nakit abonelikleri desteklemektedir; aynı zamanda düzenleyici ortam nispeten gevşektir, bu da kurumsal yatırımcıları çekmekle kalmayıp, aynı zamanda yüksek net değerli bireysel yatırımcıları da çekmektedir, piyasa katılımcıları daha çeşitlidir.

Ethereum Stake Tanıtımı

2020 yılının 1 Aralık'ında Ethereum'un POS tabanlı Beacon Chain'i çevrimiçi olduğunda, Ethereum'un Stake alanı resmi olarak başladı ve 15 Eylül 2022'de Paris yükseltmesini tamamlayarak Beacon Chain ile ana zinciri birleştirerek Ethereum'un PoS dönemini başlattı.

PoW'dan PoS'a geçiş yapmak, "çalışma" gereksiniminin ortadan kalktığı anlamına gelmez. Önceki çalışma, izin gerektirmeden yapılabiliyordu, şimdi ise bir işletme düğümü için "satın alma" hakkına sahip olmak için para yatırmak gerekiyor. Stake etmek, 32 ETH yatırmanız gerektiği anlamına gelir; böylece doğrulayıcıyı başlatabilir ve düğüm çalıştırma yetkisine sahip olarak ağ konsensüsüne katılabilirsiniz.

Yani Ethereum Stake'ini iki role ayırabiliriz: para veren doğrulayıcılar ve çalışan operatörler.

Ethereum Stake'in Altı Gelişim Aşaması

Yerel Stake→Stake as a Service→Birleşik Stake→Likit Stake→Merkeziyetsiz Stake→Yeniden Stake

![ReStake( ve Hong Kong sanal varlık ETF Derinlik analizi raporu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-deba0578e6c2eebc4f9549d99d712351.webp(

Yerel Stake: kendi paranızı harcayarak, kendi düğümünüzü işletmek, tüm istemci yazılım ve donanım bakımını ve maliyetlerini üstlenmek.

• Avantajları:

1.Ethereum ağı daha güvenli ve merkeziyetsiz.

2.%100 Stake kazanın, aracı yok.

• Kötü yönleri:

1. Teknik engel, teknik bilgisi olmalı ve istemciyi kendisi kurup çalıştırmalıdır.

2. Donanım eşiği, oldukça iyi bir bilgisayara sahip olmanız gerekir, en az 10MB'lık bir ağ.

3. Fon eşiği, 32 ETH stake edilmesi gerekiyor.

4. Cezalandırma sorunu, yazılım, donanım veya ağda bir sorun oluşursa ve bu da düğümlerin istikrarsız olmasına neden olursa, stake edilen teminat el konulacaktır.

5. Risk sorunları, özel anahtarları ve kurtarma kelimelerinin güvenliğini kendiniz yönetmeniz ve belirli aralıklarla düğümleri güncellemeniz gerekir.

Stake即服务: sadece para vererek doğrulayıcı olursunuz, üçüncü şahıs düğüm işlerini yürütmekle sorumlu olur.

• Avantajlar: Teknik engelleri ortadan kaldırır, sadece para harcarsınız, emek harcamazsınız.

• Kötü yönleri:

1. Fon gereksinimi, 32 ETH Stake etmeniz gerekiyor.

2. Cezalandırma sorunu, eğer üçüncü tarafın yazılımı, donanımı veya ağı bir sorun yaşarsa, stake edilen teminatın cezalandırılacağı, ancak üçüncü tarafın cezalandırılmayacağıdır.

3. Risk sorunları, özel anahtar ve kurtarma kelimelerinin dışa aktarılması gerekebilir.

4. Biraz karı üçüncü tarafa verin.

5. Merkezileşme, Ethereum güvenliğine tehdit oluşturur.

Birlikte Stake: Birden fazla kişi 32 ETH toplayarak doğrulayıcı nitelikleri için grup satın alımı yapar, üçüncü tarafın düğüm çalışmasını yürütmesi sağlanır, bu da madencilik havuzuna benzer bir yapıdadır. Buna karşılık, işletim düğümünden elde edilen kazançlar da, toplu stake fonlarının oranına göre dağıtılmaktadır.

• Avantajlar:

1. Teknik engelleri ortadan kaldırarak sadece para yatırıyorsunuz, çaba harcamıyorsunuz.

2.32 ETH'lik eşiği düşürdü.

• Kötü yanları:

1. Yatırım eşiği düşük olmasına rağmen, fonlar hâlâ Stake edilmiş ve likiditeyi kilitlemiştir.

2. Cezalandırma sorunları, eğer üçüncü tarafın yazılımı, donanımı veya ağı ile ilgili bir sorun çıkarsa, stake edilen teminatın cezalandırılacağı, ancak üçüncü tarafın cezalandırılmayacağı.

3. Risk sorunları, özel anahtarların ve hatırlatma kelimelerinin dışarıya emanet edilmesi gerekebilir.

4. Üçüncü tarafa biraz kar vermek.

5. Merkezileşme, Ethereum güvenliğine tehdit oluşturuyor.

Ethereum stake geliştirilmesi bu noktaya geldiğinde, teknik, donanım ve finansman gibi üç büyük engel sorunu temelde çözülmüş görünüyor ve doygunluğa oldukça yakın. Ancak aslında, henüz çözülmemiş büyük bir sorun var, o da likidite sorunu. Çünkü özünde, yukarıdaki herhangi bir staking yöntemi, doğrulayıcıların fonlarını kullanmakta ve Ethereum'un bir düğümü olarak, günlük giriş ve çıkışlar için sıra beklemek gerekmekte, bu nedenle fonların anında kullanılabilir hale getirilmesi mümkün değildir, özellikle birleşik stake durumunda. Bu durum, doğrulayıcıların likiditesinin kilitlenmesi anlamına geliyor.

Likidite Stake ) LST (: Birden fazla kişinin 32 ETH bir araya getirerek doğrulayıcı yeterliliği alması, üçüncü bir tarafın düğüm çalıştırma işini üstlenmesi ve platformun 1:1 oranında stETH vererek likidite sağlaması, projeleri Lido, SSV, Puffer'ı temsil eder.

• Avantajlar:

1. Teknik engelleri ortadan kaldırır, sadece para koyar, emek harcamaz.

2.32 ETH'lik eşiği düşürdü.

3. Kilitlenmiş likiditeye gerek yok, fon kullanım oranını artırın.

• Kötü yönler:

1.Ceza ve kayıplar meselesi, üçüncü tarafın yazılımı, donanımı veya ağında bir sorun olması durumunda, teminatın kaybedileceği, ancak üçüncü tarafın kayıplarına uğramayacağıdır.

2. Risk sorunları, özel anahtar ve kurtarma ifadesini dışarıya emanet etmeniz gerekebilir.

3. Üçüncü tarafa biraz kar bırakmak.

4. Merkezileşme, Ethereum güvenliği için bir tehdit oluşturmaktadır. ) merkezileşme sorunu, tüm sektöre huzursuzluk ve kaygı getirebilir, bu nedenle merkezileşme sorununu çözmek, stake alanının bir sonraki yönü haline gelmiştir (.

Merkeziyetsiz Stake: DVT, uzaktan imza gibi teknolojiler aracılığıyla üçüncü taraf operatörlerin izin gerektirmeyen erişimini sağlamak.

• Avantajlar:

1. Teknik engelleri ortadan kaldırdı, sadece para harcıyorsunuz, emek harcamıyorsunuz.

2.32 ETH'lik eşiği düşürdü.

3. Kilitlenmiş likiditeye gerek yok, fon kullanım oranını artırır.

4. Operatörlerin merkezsizliğini artırmak, kullanıcıların stake edilen miktarlarının el konulma riskini azaltmak ve Ethereum'un güvenliğini artırmak.

• Kötü yanları: Üçüncü taraflara biraz kar vermek.

Yeniden Stake Tanıtımı

Yeniden stake etme kavramı, PoS) hak sahipliği kanıtı( mekanizmasının yaygınlaşmasıyla birlikte gelişmektedir. PoS sisteminde, stake edilen fonlar ağ güvenliği ve mutabakat sağlamak için kullanılır, geleneksel PoW) iş kanıtı( ile karşılaştırıldığında, PoS daha çok sermayenin kilitlenmesine odaklanmakta, hesaplama gücüne değil. DeFi'nin yükselişiyle birlikte, piyasanın sermaye verimliliği talepleri giderek artmakta ve bu da yeniden stake etme talebini doğurmaktadır.

Stake etmenin amacı, kullanıcıların bir miktar fonu teminat olarak koyarak bir düğüm haline gelmesi, belirli bir projenin güvenliğini sağlaması ve böylece kazanç elde etmesidir. Eğer düğüm kötü niyetli davranırsa, teminatı el konulacaktır. Bu yüzden yalnızca POS zincirlerinin güvenliği sağlamak için stake etmesi gerekmez; çapraz zincir köprüleri, oracle'lar, DA, ZKP gibi diğer sistemler de katılımcıların güvenliğini sağlamak için stake gerektirir. Bu profesyonel terim AVS aktif doğrulama hizmeti olarak adlandırılmaktadır.

Proje tarafı için, )Staking('ın amacı güvenliği sağlamakken, kullanıcılar için stake etmenin amacı kazanç sağlamaktır. Bu nedenle, fonlar ve projeler 1:1 ilişkidedir; yani yeni bir proje piyasaya çıktığında, kullanıcıların gerçek para harcayarak güvenliği sağlamak için stake etmelerini sağlamak amacıyla sıfırdan başlaması gerekir. Ancak kullanıcıların ellerindeki para sınırlıdır ve proje tarafı, kendi güvenlikleri için piyasada sınırlı olan stake fonlarını kazanmak zorundadır. Kullanıcılar da sınırlı fonlarını sınırlı projelere stake ederek sınırlı bir kazanç elde edebilirler.

ReStaking)'in özü, bir paylaşımlı staking havuzu oluşturmak, bir fonun birden fazla projeye aynı anda stake edilerek güvenlik sağlama etkisini elde etmek, böylece bir balıkla birden fazla yemek yemek ve fon ile projeleri 1:1'den 1:N ilişkisine dönüştürmektir. Bu sayede kullanıcılar aşırı getiri elde edebilir ve projelerin staking fonlarını kapma baskısını azaltabilir. Örneğin, insanlar şu anda fonlarını Ethereum'a stake etmeyi seçiyor ve bu sayı 30 milyon oldu. Ethereum zaten güçlü bir güvenliğe sahip, ancak diğer projelerin kendi AVS'lerini kurmaları gerekiyor. Bu durumda, diğer uygulamaların da Ethereum'un güvenliğini devralması ve paylaşması için bir yol bulmak mümkün olabilir.

Yeniden Stake Etmenin Teknik Prensibi

Yeniden stake etme teknolojisinin prensiplerini tartışırken, bunun blok zinciri ağında nasıl gerçekleştirildiğini anlamamız gerekiyor. Yeniden stake etme teknolojisi, stake edilen varlıkların durumunu ve izinlerini programlamak ve yönetmek için akıllı sözleşme sistemine dayanır. Teknik düzeyde, yeniden stake etme birkaç ana bileşeni içerir:

• Stake Kanıt Mekanizması(Staking Proof Mechanism)

Bu, kullanıcıların varlıklarını stake ettiklerini doğrulayan bir mekanizmadır; genellikle, orijinal varlıkla ilişkili bir token oluşturmak gibi tokenleştirilmiş bir yöntemle gerçekleştirilir, örneğin stETH( gibi ). Stake kanıtı mekanizması, tüm yeniden stake sürecine bir başlangıç noktası sağlar ve tokenleştirilmiş stake kanıtı aracılığıyla kullanıcı varlıklarının stake durumunun zincir üzerinde doğrulanmasını ve izlenmesini garanti eder.

• Protokoller Arası Etkileşim(Cross-Protocol Interoperability)

Yeniden stake yapmak, farklı protokoller ve platformlar arasında stake varlıklarının dolaşımını gerektirir; bu, varlıkların çeşitli sistemler arasında güvenli ve etkili bir şekilde hareket edebilmesi için güçlü bir birlikte çalışabilirlik desteği gerektirir. Protokoller arası birlikte çalışabilirlik, stake varlıklarının farklı blockchain protokolleri arasında serbestçe dolaşmasını sağlar. Bu durum, varlıkların birden fazla proje arasında yeniden stake edilmesi için kritik öneme sahiptir ve varlık transferinin güvenli ve verimli bir şekilde sağlanması için güçlü bir teknik desteğe dayanır.

• Konsensüs algoritmasının genişlemesi(Konsensüs Algoritması Genişlemesi)

POS sisteminde, yeniden stake etmek mevcut konsensüs algoritmasını değiştirmeyi veya genişletmeyi gerektirebilir, böylece yeni stake ve doğrulama mekanizmalarını destekleyebilir. Konsensüs algoritmasının genişletilmesi, yeniden stake etme için gerekli ağ güvenliği sağlar. Mevcut konsensüs algoritmasını ayarlayarak veya genişleterek, yeni stake ve yeniden stake etme davranışlarını desteklemek mümkündür, aynı zamanda ağın merkeziyetsizliğini ve güvenliğini korur.

• Zincir Üstü Yönetim ve Otomatik Uygulama(On-chain Governance and Automated Execution)

Akıllı sözleşmeler, yani kod aracılığıyla zincir üzerindeki yönetişimi sağlamak da mümkündür.