Amerikan borsası geri çekme ETF net çıkış, Hong Kong şifreleme ETF'yi onayladı, bu da piyasada öne çıkıyor.

Bu ay ABD'de enflasyon artarken, GSYİH beklentilerin altında kalarak piyasada ABD ekonomisinde "stagflasyon" endişelerini tetikledi. Bu endişeler ve jeopolitik çatışmaların etkisiyle bu ay sermaye piyasasında geri çekilme yaşandı. ABD ve Japon borsalarında belirgin geri çekilme görülürken, Avrupa'da durum daha iyi. Bu, küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistematik risklerden endişe duymadığını gösteriyor. Kripto piyasası dalgalanmalara maruz kalmasına rağmen, siyah kuğu etkinliği Bitcoin'in kısa süreli olarak 60.000 doları aşmasına neden oldu, ancak 29 Nisan'da kripto piyasası tarihi bir anı karşıladı: Hong Kong'daki kripto varlık ETF'si onaylandı, bu da ek fonların hala girmekte olduğunu ve piyasa görünümünün olumlu olduğunu gösteriyor.

Yılın başında, faiz indirim beklentileri ve tüketici fiyat endeksinin sürekli düşmesiyle, piyasada enflasyona dair endişeler azaldı. Ancak daha sonra enflasyon verileri sürekli artış gösterdi, faiz indirim beklentileri tekrar tekrar aşağı yönlü revize edildi. Şu anda piyasa hala Mayıs ayında faiz indirim beklemiyor, hatta çok az sayıda kişi faizlerin artmaya devam edebileceğini öngörüyor.

Görünen o ki, mevcut verilere göre, Amerika "stagflasyon" durumuna girmiş durumda—yüksek enflasyon ama düşük ekonomik büyüme. Amerika'nın ilk çeyrek GSYİH'sı yıllık bazda yalnızca %1,6 büyüyerek ciddi şekilde beklentilerin altında kaldı; buna karşın, ilk çeyrekteki temel PCE fiyat endeksi, beklenenden daha fazla %3,7 büyüdü, bu da enerji ve gıda hariç veriler. Diğer bir deyişle, son dönemde uluslararası emtia fiyatlarının artış etkisi hariç tutulsa bile, Amerika'daki enflasyon hala oldukça ciddi.

Kısa bir süre içinde, durum "her şey çok iyi" olmaktan "stagflasyon krizi"ne döndü. ABD'nin sonraki önceliği, "enflasyon" sorununu nasıl yöneteceği olacak. Şu anda piyasada çok az sayıda insanın hala faiz artışına bahis oynadığı görülüyor, ancak faiz artışının olasılığı düşük, sadece faiz indirme zamanını erteleyecek, indirim sayısını ve baz puanları azaltacaktır. ABD'nin mevcut enflasyonu, üst akış hammadde fiyatları, istihdam ve talep gibi çoklu etkenlerden etkilenmektedir. Sonrasında mal fiyatlarının daha makul hale gelmesi, işgücü piyasasının yeniden dengelenmesi ve ikinci el araç fiyatlarının düşüş eğiliminin devam etmesi gibi faktörlerin etkisiyle, ABD'nin çekirdek enflasyonunun bir miktar düşmesi bekleniyor.

Şu anda, ABD'nin ekonomik durumu, karar alma makamlarının görmek istediği gibi. "Ücret-enflasyon" sarmalını çözmenin birçok yolu var, ekonomik etkisi büyük olan faiz artırımı seçilmek zorunda değil. Bu ay, yen ve Japon hisse senetleri büyük bir düşüş yaşadı. Bu durumda, uluslararası yatırımcılar yen satacak ve dolar alacak, bu da dolar likiditesinin daralmasına büyük ölçüde yardımcı olacak.

Mevcut durumda, ABD Merkez Bankası yetkilileri genel olarak şahin bir tutum sergilemekte ve daha fazla faiz artırımı için net bir sinyal vermemektedir. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için belirli politika araçlarına sahip olduğunu gösterebilir. Kısacası, şu anda ABD ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya kalmakta ve bu durum piyasada belli bir endişe yaratmaktadır, ancak yatırımcıların enflasyon sorununa aşırı bir şekilde panik yapmalarına gerek yoktur.

Ayrıca, bu ay jeopolitik çatışmalar oldukça fazla, bu da sermaye piyasasında ani dalgalanmalara neden olan faktörlerden biridir. Şu anda, ilgili taraflar aslında oldukça temkinli kalıyorlar ve daha fazla çatışma tırmanması belirtisi yok. Ayrıca, modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaş çatışmalarının patlak verme olasılığı son derece düşük, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalardaki etkisi genellikle ani ancak kısa süreli olur. Hatta Rusya ile Ukrayna ve NATO arasında bir savaş patlak verse bile, o ülkenin borsa şu anda savaşın başlangıcından beri yaşadığı tüm düşüşleri neredeyse telafi etmiş durumda. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi sadece ani bir değişken.

ABD borsa, 5 ay süren "çılgın boğa" döneminden sonra, nihayet büyük bir düzeltme yaşadı - Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük ortalamayı gördü, bir teknoloji devi 19 Nisan'da %10'luk bir düşüş yaşadı.

Amerikan borsasındaki mevcut hareketler, daha çok faiz indirim beklentilerindeki değişimleri yansıtıyor; jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir sebep. Teknoloji hisselerinin değeri doğrudan likidite ile ilişkilidir, faiz indirim beklentilerinin gecikmesi, teknoloji hisselerinin değer alanını doğrudan daraltacaktır. Bu ay bir yatırım bankası, Amerikan borsasındaki altı büyük teknoloji hissesinin notunu "tut" seviyesine indirdi; bunun sebebi, bu sektörde daha önce yaşanan kazanç ivmesinin azalması ve artış gücünün neredeyse tamamen kaybolmasıdır. Ancak bu yatırım bankasının stratejisti, bu not indiriminin "bu hisselerin karşılaştığı zorluklara yönelik bir kabul" olduğunu belirtti; bu, "değerlemedeki genişleme tahminlerine veya yapay zekaya yönelik bir şüpheye dayanmıyor."

Bu tür bir derecelendirme düşüşü aslında makul sayılır, zira AI beklentilerinin etkisi altında, devlerin değerlemeleri gelecekteki kâr beklentilerini önceden yansıtmış durumda. Devlerin gelecekte tekrar çılgın bir artış göstermesi, yalnızca AI'nın gelişiminin piyasaların beklentilerini bir kez daha aşmasıyla mümkün olabilir.

Amerika'nın yanı sıra, Japon borsa bu ay da büyük ölçüde geri çekilme yaşadı. Japonya'daki durum, esasen son dönemde yenin çılgınca değer kaybetmesi nedeniyle yatırımcıların Japon varlıklarını satmaları. Ayrıca, yen ve dolar arasındaki yüksek korelasyon, Fed'in faiz indirim beklentisinin ertelenmesi de yendeki son dalgalanmanın önemli nedenlerinden biridir.

Amerika ve Japonya'nın borsa performansının tatmin edici olmaması, bazı kişilerin ABD enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceğinden endişelenmesine neden oldu. Ancak bu sonuca varmak için henüz erken, çünkü Amerika ve Japonya dışında diğer ülkelerin borsa piyasalarında belirgin bir geri çekme yaşanmamıştır: Fransa ve Almanya borsa endekslerinde büyük bir geri çekme olmamış, hala güçlü kalmıştır; Hindistan borsa endeksi de 70000 puanın üzerinde dalgalanmaya devam etmektedir. Bu seferki ABD borsa geri çekmesi, büyük ihtimalle piyasanın beklentilerdeki değişiklikler ve Siyah Kuğu Etkinliği'ne karşı ani bir tepki vermesidir ve belirgin bir sistematik risk taşımamaktadır.

Bu ay kripto piyasası beklenildiği gibi gitmedi, BTC fiyatı en düşük 60.000 doları aştı, ETH fiyatı en düşük 2.800 doları aştı. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, düzeltme dönemine girdi ve şu ana kadar bir buçuk ay süren bir düzeltme yaşandı. Bu süreçte, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi Siyah Kuğu Etkinlikleri, zaten soğuk olan kripto piyasasına daha da zarar verdi; Nisan ortasındaki ani dalgalanma tam olarak Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalardan kaynaklandı.

Şu anda, kripto piyasası geleneksel varlıkların hareketleriyle güçlü bir şekilde ilişkili bir duruma girmiş durumda - Bitcoin fiyatı ile bir teknoloji devinin hisseleri son bir yıl içinde şaşırtıcı bir ilişki göstermiştir. Bu güçlü ilişki oldukça düşündürücü; şu anda kabul görmüş bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak hareketleri altın ile ilgili olmalıdır. Coğrafi çatışmalara karşı olan hareketler, aşağıya düşmek yerine büyük bir artış göstermelidir. Altının fiyat hareketlerinden görülebileceği gibi, altın Orta Doğu'daki çatışmaların birkaç günü içinde tarihî bir zirveye ulaştı ve altının güvenli liman özelliğini tam anlamıyla ortaya koydu.

Bu durum bir noktayı açıklayabilir - şu anda Bitcoin'in hareketleri gerçekten de Amerikan ETF'sine bağlı. Nisan ayı boyunca ETF, net çıkış eğilimi gösterdi.

Bu tür bir ulusal varlığa bağlı hareket aslında pek de mantıklı değil. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, herkes tarafından kabul edilen bir değer saklama aracı haline geldi; hiç kimsenin Bitcoin'i ihraç etme veya yok etme hakkı yok, bu da onu fiat para birimlerinden farklı kılan bir özellik olarak, güvenilir para dönemi için bir nefes oldu. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisine sahip; bu, üretemese veya yok edemese de, merkeziyetsiz özellikten belirli bir sapma sergiliyor.

Neyse ki, ABD'den sonra, 29 Nisan'da Hong Kong da 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı; bunlardan 3'ü Bitcoin ETF'si, 3'ü ise Ethereum ETF'sidir. Bu ETF ürünleri, ürün maliyet yapısı, ticaret verimliliği ve ihraç stratejileri bakımından farklılık göstermekte olup, yatırımcılara çeşitli seçenekler sunmaktadır ve kategoride ABD'yi geride bırakmıştır; şu anda ABD henüz Ethereum spot ETF'sini onaylamamıştır. Kuruluşlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolarlık ek fon sağlayacağını öngörmektedir.

Ve en son haberler, Avustralya'nın bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya süreceğini de gösteriyor.

Bu çok noktalı açılma tarzı ETF'nin piyasaya sürülmesi, dünyanın çeşitli yerlerinde bulunan madencilik alanları ve madencilik makinelerine benziyor ve ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini tam olarak koruyabiliyor - hiçbir kurum veya ülke Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleme hakkına sahip değil.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgedeki kurumların Bitcoin spot ETF'si piyasaya sürülmesiyle, büyük balinaların sahiplikleri de giderek dağılacaktır; o zaman ikincil piyasalarda, Bitcoin'in fiyatlandırma gücü merkeziyetsizleşme özellikleri gösterebilir ve elektronik altının değer özüne geri dönebilir.

Nisan ayında, ABD Merkez Bankası'nın şahin açıklamaları ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar, Sermaye Piyasası'nda dalgalanmalara neden oldu, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonu dizginleme stratejileri açısından, ABD Merkez Bankası potansiyel finansal risklere aktif olarak yanıt veriyor, her ne kadar ABD ve Japonya borsa piyasalarında geri çekilme yaşansa da, küresel sermaye piyasalarında geniş çaplı bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya pazarında özellikle Hong Kong'un finansal inovasyon girişimleri son derece önemlidir. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında piyasaya sürülmesi, sadece Asya finans piyasasının şifreleme alanında büyük bir adım atmasını sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasasında yeni bir patlama noktası olma potansiyeline de sahip. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmanın yanı sıra, şifreleme piyasasının daha olgun ve düzenlenmiş bir yöne doğru ilerlemesine de katkıda bulunabilir; yeni yatırım fırsatlarının ve piyasa trendlerinin doğuşunu müjdeleyebilir ve aynı zamanda ikinci el piyasada Bitcoin fiyatlandırmasının "merkeziyetsizleşmesi"ni teşvik edebilir.