Usual projenin arkasındaki mantık: USD0++ sabitlenmeden kopma ve döngüsel kredi çöküşü analizi

Son zamanlarda, Usual tarafından çıkarılan USD0++ stabilcoin'in sabitlenmeden kopması olayı piyasalarda büyük tartışmalara yol açtı. Bu makale, Usual'ın ürün mantığını, ekonomik modelini ve bu USD0++ sabitlemesinin kopma nedenlerini incelemeyi amaçlamaktadır.

Usual'ın Ürün Sistemi

Usual genellikle 4 tür token içerir:

1. USD0: Stabil kripto para, RWA varlıkları teminat olarak kullanılarak ihraç edilir
2. USD0++: Tahvil token, USD0 ile teminatlandırılarak basılır
3. USUAL: Proje Tokeni
4. USUALx: yönetim tokeni

USD0 stabil koin

USD0, USYC gibi RWA varlıklarıyla teminatlandırılan bir eşit değerdeki stabil coindir. Kullanıcılar, USD0'ı iki şekilde basabilirler:

1. Doğrudan RWA varlıklarıyla mintleme
2. Swapper Engine sözleşmesi ile USDC ile mintleme

USD0++ tahvil tokeni

USD0++ sahipleri şunları alabilir:

1. Temel RWA varlıklarının getirisi
2. Günlük yeni USUAL token dağıtımının getirisi

USD0++ varsayılan olarak 4 yıl kilitlenmiştir, 4 yıllık değişken faizli tahvillere benzer. Kullanıcılar, ikincil piyasa veya borç verme platformları aracılığıyla erken çıkış yapabilir.

USUAL ve USUALx

USUAL, USD0++ teminat gösterilerek elde edilebilir veya ikincil piyasadan satın alınabilir. USUALx, USUAL'ı teminat göstererek elde edilir ve USUAL'ın %10'luk bir artışından yararlanılır.

USD0++ Sondan Çıkarma Olayı Analizi

10 Ocak'ta, Usual USD0++ geri alma kurallarını değiştirdiğini duyurdu:

1. Koşullu İade: 1:1 iade ama kısmi USUAL kazanç ödenmesi gerekiyor.
2. Koşulsuz İade: En az %87'sini USD0 olarak iade edebilirsiniz.

Bu duyuru, piyasada panik yarattı, USD0++ fiyatı büyük bir düşüş yaşadı.

Projenin bu eyleminin olası amacı:

1. Kesin patlatma döngü kredisi pozisyonu. 0.87'lik taban fiyat, Morpha kredi platformunun 0.86'lık tasfiye çizgisinden biraz daha yüksek; kötü borç oluşturmadan yüksek kaldıraçlı pozisyonları tasfiye edebilir.

2. USUAL madeni para fiyatını kurtarmaya çalışın. Koşullu geri alma mekanizması, USUAL staking oranını artırmayı ve piyasa dolaşımını azaltmayı amaçlamaktadır.

Özet

1. Birçok kullanıcı proje belgelerini dikkatlice okumadı, bu da kural değişikliklerine güçlü tepkilere neden oldu.

2. Usual'in yönetim mekanizması hala oldukça merkezi, topluluk katılımından yoksun.

3. Sektör sürekli dersler çıkarıyor ve gelişiyor, tüm sektöre olan güvenimizi kaybetmemeliyiz.