數字資產金庫公司：加密貨幣投資的新領域

加密貨幣投資領域正在崛起一種新型投資工具——數字資產金庫公司（DATs）。這些公司通過在公開股票市場上市，爲投資者提供數字資產投資機會。經過深入研究，我們對這種投資策略充滿信心，並傾向於集中投資。

作爲投資者，我們不斷挑戰自己的既有觀點。鑑於某些數字資產相關股票持續存在溢價，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們正在尋找利用DAT趨勢的非對稱機會。盡管溢價幅度可能不會永遠持續，但投資DAT公司並解釋其交易價格高於基礎淨資產價值（NAV）是有合理依據的。

最基本的看漲理由是，通過某些DAT公司，隨着時間推移，可能會持有更多的每股比特幣（BTC-per-share，"BPS"）。舉個簡單例子：

如果以資產淨值兩倍的價格購買某DAT公司股票，相當於購買0.5 BTC，而不是直接購買1.0 BTC。但是，如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%，那麼到第二年年底，投資者實際擁有的BTC將超過1.0枚。

要相信DAT公司能夠持續提升BPS，需要相信三點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場可能出現非理性定價。

2. DAT公司股票的高波動性爲其發行可轉換債券或出售看漲期權創造了條件，從而獲得高額溢價。

3. 管理層具備足夠的財務能力來利用這些條件。

DAT成功的一個關鍵因素是它們將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是將加密貨幣轉化爲股票。對某些DAT公司、ETF以及新一波DAT產品的強勁需求表明，大量資金此前因加密貨幣原生產品的入門門檻而未能進入市場。現在有更多資本通過傳統金融系統進入該領域，這是一個積極信號。

從結構性供應角度看，DAT與ETF也存在有趣對比：購買DAT實際上鎖定了供應，因爲DAT本質上是單向封閉式基金，出售可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可能更容易被拋售。這種特性可能對標的資產價格產生更積極影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會助長拋售。

目前市場上已經出現了多家專注於不同加密資產的DAT公司，包括比特幣、Solana和以太坊等。這些公司正在借鑑成功案例的策略，並根據各自標的資產的特點進行創新。例如，Solana作爲相對較新的資產，可能具有更大的漲空間和更高的波動性，這爲DAT公司提供了更多利用機會。

隨着越來越多的DAT公司進入市場，投資者有了更多選擇。這一趨勢不僅爲傳統投資者提供了接觸加密貨幣的新途徑，也爲整個加密貨幣市場帶來了新的資金流入和價格支撐。未來，我們可能會看到更多創新型DAT公司的出現，進一步推動加密貨幣投資的主流化。