Web3金融领域的核心：AMM及其在Solana生态中的实现

在当前Web3行业格局中，DeFi相关产品占据了市场的主导地位。其中，自动做市商（AMM）作为关键环节，在推动Web3金融创新方面发挥着重要作用。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现，旨在为流动性提供者（LP）选择投资策略提供参考。

CPMM：基础的恒定乘积模型

恒定乘积做市商（CPMM）是最基本的AMM实现之一。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例，其核心原理是保持池子中两种代币供应量的乘积恒定：X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时，系统会自动为用户创建关联账户并发放LP Token，用于证明该用户在特定池子中的份额。这些LP Token在提取流动性时会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。当用户进行代币交换时，会触发swap相关指令。以TRUMP-USDC交易对为例，系统会根据恒定乘积公式计算可交换的代币数量。

计算公式为：(x + Δx)(y - Δy) = xy

经过数学转换后，得到可交换的目标代币数量：Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

需要注意，这个计算不包含手续费，手续费在前置逻辑中已扣除。

CLMM：集中流动性做市商

某交易平台推出的集中流动性做市商（CLMM）类似于某DEX的V3版本，允许为每个代币对创建多个费用层级的池子。CLMM继承了某DEX的多项概念，如tick、多费率层级和集中流动性等。

与CPMM不同，CLMM允许流动性提供者在注入资金时选择特定价格范围，资金仅在该范围内分布。这种机制使LP能够更精确地控制资金分配，提高资金利用率。

CLMM还支持单边流动性提供，类似于传统金融中的限价单。这种模式下，LP的资金只有在代币价格达到特定范围时才会被利用，但同时也面临更多风险。

对于价格波动较小的池子，LP倾向于选择较小的价格范围；而对于波动剧烈的池子，则倾向于选择较大的范围。这样做的目的是尽量避免当前价格脱离选定范围，减少无常损失。

然而，集中流动性模式对LP的金融知识和管理能力提出了更高要求。LP需要更积极地管理自己的流动性，以应对市场波动带来的潜在风险。

DLMM：动态流动性做市商

动态流动性做市商（DLMM）是某平台推出的AMM产品，同样借鉴了某DEX V3的设计理念。DLMM引入了"Bin"的概念，将池子从基础价格开始，每隔一小段Bin step划分为一个Bin单位。

DLMM的特色在于，如果交易发生在同一个Bin内，交易者将享受零滑点。这一机制有助于提高交易量和成功率，理论上能为LP带来更多交易费用收入。

在DLMM中，池子中的代币同样在当前价格两侧分布。当前激活的Bin存在两种代币，而其他Bin则只存在单个代币。当激活Bin中某种代币减少为零时，系统会自动将激活状态转移到相邻的Bin，从而推动池子价格变化。

DLMM为LP提供了三种策略选择：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略适用于大多数流动性池；Curve策略更适合价格波动小的池子，如稳定币对；Bid Ask策略则适合价格波动较大的池子，但需要LP频繁调整仓位以应对市场变化。

总结

作为Web3金融领域的重要组成部分，AMM通过其创新机制推动了去中心化金融的发展。随着技术不断进步和生态系统完善，AMM有望在未来发挥更大作用，进一步改变传统金融格局。然而，参与AMM投资仍需谨慎，LP应充分了解各种策略的风险和收益特征，根据自身情况做出明智选择。