# 暗号資産評価モデルの探求: パブリックチェーンから分散型金融へ暗号化通貨は、フィンテック分野で最も発展の可能性があるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中で、暗号プロジェクトをどのように合理的に評価するかが重要な問題となっています。従来の金融資産には、キャッシュフロー割引モデルやPER評価法など、成熟した評価システムがあります。暗号化プロジェクトの種類は多様で、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。そのため、各セグメントに適した評価モデルを探求する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51)## 一、パブリックチェーンの評価:メトカーフの法則メトカーフの法則の核心的な見解は、ネットワークの価値はノード数の二乗に比例するということです。式は: V = K*N²(Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数)この法則は、インターネット企業の価値予測に広く適用されています。研究によると、10年間の統計周期内において、いくつかの主要なソーシャルネットワーク企業の価値は、ユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。同様に、メトカーフの法則はブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によると、イーサリアムの時価総額は日次アクティブユーザー数と対数線形関係にあり、基本的にメトカーフの法則に一致しています。ただし、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kは3000です。計算式は:V = 3000 * N ^ 1.43統計データは、この評価方法がイーサリアムの実際の時価総額の動向と確かに一定の関連性があることを示しています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa)しかし、メトカーフの法則は、新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。初期段階にあり、ユーザーベースが小さいパブリックチェーン、例えば初期のSolanaやTronに対しては、このアプローチはあまり適用できないかもしれません。さらに、メトカーフの法則は、ステーキングレートがトークン価格に与える影響を反映することができず、また、イーサリアムEIP1559(のような特定の技術アップグレードがトークン経済モデルに及ぼす長期的な影響や、パブリックチェーンエコシステムにおいて安全比率に基づく総ロック価値のゲーム理論的要因なども反映できません。## 二、取引所トークンの評価: 利益の再購入と焼却モデル中央集権型取引所のプラットフォームトークンは、株式証明書に似ており、その価値は取引所の収益)（取引手数料、上場料など(）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、そして取引所の市場シェアに密接に関連しています。このようなトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを採用しており、一部はパブリックチェーン内の手数料焼却機能も備えています。プラットフォームトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況を考慮する必要があり、将来のキャッシュフローを割引してトークンの内在的価値を評価します。同時に、トークンの焼却メカニズムがその希少性に与える影響も考慮する必要があります。したがって、プラットフォームトークンの価格変動は通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の買い戻し＆焼却モデルの評価方法は次のように表すことができます:プラットフォームトークン価値の成長率 = K * 取引量の成長率 * 供給バーンレート )K は一定の(ある有名な取引所のプラットフォームトークンは、この種のトークンの典型的な代表です。2017年の導入以来、2つの主要な段階を経てきました:第一段階)2017-2020年(:利益回購メカニズムを採用し、四半期ごとに20%の利益を使用してトークンを回購し、焼却します。第二段階)2021年から現在(:自動消失メカニズムを実施し、取引所の利益に基づくのではなく、トークンの価格とブロックチェーンの四半期のブロック数に基づいて消失量を計算します。同時にリアルタイム消失メカニズムを導入し、各ブロックの報酬の10%が消失します。この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に注意を払う必要があります。もしある取引所の市場シェアが継続的に減少している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予測に影響を与える可能性があり、その結果、プラットフォームトークンの評価が低下する可能性があります。さらに、規制政策の変化は取引所トークンの評価にも大きな影響を与え、政策の不確実性は市場におけるプラットフォームトークンの期待に変化をもたらす可能性があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】)https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4(## 三、分散型金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法DeFiプロジェクトにおけるトークンキャッシュフロー割引評価法)DCF(の核心的な考え方は、トークンが将来生み出すことができるキャッシュフローを予測し、特定の割引率で現在価値に換算することです。DCFモデルの基本公式は:PV=Σ)FCFt/(1+r(^t)+テレビ/)1+r(^nここで、FCFtはt年目の自由キャッシュフロー、rは割引率、nは予測年数、TVはターミナルバリューを示します。この方法は、分散型金融（DeFi）プロトコルの将来の収益に対する期待を通じて、トークンの現在の価値を決定します。しかし、分散型金融プロトコルの評価は、いくつかの主要な課題に直面しています:1. ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を効果的に捕捉できません。規制当局から証券と見なされないように、これらのトークンは直接的な配当を行うことはできません。2. 未来のキャッシュフロー予測は非常に困難です。暗号市場の牛と熊のサイクルは急速に変化し、分散型金融プロトコルのキャッシュフローは大きく変動し、競争相手やユーザーの行動も多様です。3. 割引率の決定は複雑です。市場リスク、プロジェクトリスクなどのさまざまな要因を総合的に考慮する必要があります。異なる割引率の選択は、評価結果に巨大な影響を与える可能性があります。4. 一部の分散型金融プロジェクトは利益回収焼却メカニズムを採用しており、このようなメカニズムの実施はトークンの流通量と価値に影響を与える可能性があり、キャッシュフローディスカウント評価法の適用には適さないかもしれません。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】)https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8(## 四、ビットコインの評価:多様な方法の総合的考慮) マイニングコスト評価法データによると、過去5年間において、ビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回った時間は約10%に過ぎず、これはマイニングコストがビットコインの価格支援にとって重要であることを浮き彫りにしています。したがって、ビットコインのマイニングコストはその価格の下限と見なされます。歴史的に、ビットコイン価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回る時期は通常、より良い投資機会と見なされます。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93() 黄金の代替品モデルビットコインは「デジタルゴールド」と見なされることが多く、金の「価値保存」機能の一部を代替する可能性を持っています。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の約7.3%を占めています。この割合がそれぞれ10%、15%、33%、100%に引き上げられると、対応するビットコインの単価は92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達することになります。このモデルは、両者の価値保存属性の類似性に基づいており、ビットコインの評価にマクロな参照を提供します。しかし、ビットコインと金は物理的特性、市場認識、応用シーンなどにおいて依然として顕著な違いがあります。金は数千年の歴史の積み重ねを経て、世界的に認められた避難資産となり、広範な工業用途と実物の支えを持っています。それに対して、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場の合意と技術革新に由来しています。したがって、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b(## まとめ暗号化プロジェクトの評価モデルを探ることは、業界内の価値あるプロジェクトの健全な発展を促進するために極めて重要であり、同時により多くの機関投資家に暗号資産への配分を引き寄せるのにも役立ちます。市場が低迷している時期には、より厳格な基準と基本的な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探す必要があります。合理的な評価モデルを通じて、私たちは熊市の中で暗号分野の潜在株を見つけることが期待でき、2000年のインターネットバブル崩壊後にGoogleやAppleのようなテクノロジー巨頭を発見したのと同様です。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】)https://img-cdn.gateio.im/social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4(! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】)https://img-cdn.gateio.im/social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b(! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】)https://img-cdn.gateio.im/social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e(
パブリックチェーン、取引所トークン、分散型金融プロジェクト:暗号資産の評価モデルの探求
暗号資産評価モデルの探求: パブリックチェーンから分散型金融へ
暗号化通貨は、フィンテック分野で最も発展の可能性があるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中で、暗号プロジェクトをどのように合理的に評価するかが重要な問題となっています。従来の金融資産には、キャッシュフロー割引モデルやPER評価法など、成熟した評価システムがあります。
暗号化プロジェクトの種類は多様で、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。そのため、各セグメントに適した評価モデルを探求する必要があります。
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一、パブリックチェーンの評価:メトカーフの法則
メトカーフの法則の核心的な見解は、ネットワークの価値はノード数の二乗に比例するということです。
式は: V = K*N²(Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数)
この法則は、インターネット企業の価値予測に広く適用されています。研究によると、10年間の統計周期内において、いくつかの主要なソーシャルネットワーク企業の価値は、ユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。
同様に、メトカーフの法則はブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によると、イーサリアムの時価総額は日次アクティブユーザー数と対数線形関係にあり、基本的にメトカーフの法則に一致しています。ただし、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kは3000です。計算式は:
V = 3000 * N ^ 1.43
統計データは、この評価方法がイーサリアムの実際の時価総額の動向と確かに一定の関連性があることを示しています。
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しかし、メトカーフの法則は、新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。初期段階にあり、ユーザーベースが小さいパブリックチェーン、例えば初期のSolanaやTronに対しては、このアプローチはあまり適用できないかもしれません。
さらに、メトカーフの法則は、ステーキングレートがトークン価格に与える影響を反映することができず、また、イーサリアムEIP1559(のような特定の技術アップグレードがトークン経済モデルに及ぼす長期的な影響や、パブリックチェーンエコシステムにおいて安全比率に基づく総ロック価値のゲーム理論的要因なども反映できません。
二、取引所トークンの評価: 利益の再購入と焼却モデル
中央集権型取引所のプラットフォームトークンは、株式証明書に似ており、その価値は取引所の収益)（取引手数料、上場料など(）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、そして取引所の市場シェアに密接に関連しています。このようなトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを採用しており、一部はパブリックチェーン内の手数料焼却機能も備えています。
プラットフォームトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況を考慮する必要があり、将来のキャッシュフローを割引してトークンの内在的価値を評価します。同時に、トークンの焼却メカニズムがその希少性に与える影響も考慮する必要があります。したがって、プラットフォームトークンの価格変動は通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の買い戻し＆焼却モデルの評価方法は次のように表すことができます:
プラットフォームトークン価値の成長率 = K * 取引量の成長率 * 供給バーンレート )K は一定の(
ある有名な取引所のプラットフォームトークンは、この種のトークンの典型的な代表です。2017年の導入以来、2つの主要な段階を経てきました:
第一段階)2017-2020年(:利益回購メカニズムを採用し、四半期ごとに20%の利益を使用してトークンを回購し、焼却します。
第二段階)2021年から現在(:自動消失メカニズムを実施し、取引所の利益に基づくのではなく、トークンの価格とブロックチェーンの四半期のブロック数に基づいて消失量を計算します。同時にリアルタイム消失メカニズムを導入し、各ブロックの報酬の10%が消失します。
この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に注意を払う必要があります。もしある取引所の市場シェアが継続的に減少している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予測に影響を与える可能性があり、その結果、プラットフォームトークンの評価が低下する可能性があります。
さらに、規制政策の変化は取引所トークンの評価にも大きな影響を与え、政策の不確実性は市場におけるプラットフォームトークンの期待に変化をもたらす可能性があります。
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三、分散型金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法
DeFiプロジェクトにおけるトークンキャッシュフロー割引評価法)DCF(の核心的な考え方は、トークンが将来生み出すことができるキャッシュフローを予測し、特定の割引率で現在価値に換算することです。
DCFモデルの基本公式は:
PV=Σ)FCFt/(1+r(^t)+テレビ/)1+r(^n
ここで、FCFtはt年目の自由キャッシュフロー、rは割引率、nは予測年数、TVはターミナルバリューを示します。
この方法は、分散型金融（DeFi）プロトコルの将来の収益に対する期待を通じて、トークンの現在の価値を決定します。
しかし、分散型金融プロトコルの評価は、いくつかの主要な課題に直面しています:
ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を効果的に捕捉できません。規制当局から証券と見なされないように、これらのトークンは直接的な配当を行うことはできません。
未来のキャッシュフロー予測は非常に困難です。暗号市場の牛と熊のサイクルは急速に変化し、分散型金融プロトコルのキャッシュフローは大きく変動し、競争相手やユーザーの行動も多様です。
割引率の決定は複雑です。市場リスク、プロジェクトリスクなどのさまざまな要因を総合的に考慮する必要があります。異なる割引率の選択は、評価結果に巨大な影響を与える可能性があります。
一部の分散型金融プロジェクトは利益回収焼却メカニズムを採用しており、このようなメカニズムの実施はトークンの流通量と価値に影響を与える可能性があり、キャッシュフローディスカウント評価法の適用には適さないかもしれません。
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四、ビットコインの評価:多様な方法の総合的考慮
) マイニングコスト評価法
データによると、過去5年間において、ビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回った時間は約10%に過ぎず、これはマイニングコストがビットコインの価格支援にとって重要であることを浮き彫りにしています。
したがって、ビットコインのマイニングコストはその価格の下限と見なされます。歴史的に、ビットコイン価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回る時期は通常、より良い投資機会と見なされます。
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) 黄金の代替品モデル
ビットコインは「デジタルゴールド」と見なされることが多く、金の「価値保存」機能の一部を代替する可能性を持っています。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の約7.3%を占めています。この割合がそれぞれ10%、15%、33%、100%に引き上げられると、対応するビットコインの単価は92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達することになります。このモデルは、両者の価値保存属性の類似性に基づいており、ビットコインの評価にマクロな参照を提供します。
しかし、ビットコインと金は物理的特性、市場認識、応用シーンなどにおいて依然として顕著な違いがあります。金は数千年の歴史の積み重ねを経て、世界的に認められた避難資産となり、広範な工業用途と実物の支えを持っています。それに対して、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場の合意と技術革新に由来しています。したがって、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。
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まとめ
暗号化プロジェクトの評価モデルを探ることは、業界内の価値あるプロジェクトの健全な発展を促進するために極めて重要であり、同時により多くの機関投資家に暗号資産への配分を引き寄せるのにも役立ちます。
市場が低迷している時期には、より厳格な基準と基本的な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探す必要があります。合理的な評価モデルを通じて、私たちは熊市の中で暗号分野の潜在株を見つけることが期待でき、2000年のインターネットバブル崩壊後にGoogleやAppleのようなテクノロジー巨頭を発見したのと同様です。
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