暗号資産分野の「エア」プロジェクト：評価の背後にあるゲーム理論分析

暗号資産の世界で、興味深い現象が人々の注目を集めている。それは、華やかなウェブサイト以外はほとんど何もないプロジェクトが、容易に数百万ドルの資金を集めることができるということである。この現象は偶然ではなく、完全に詐欺でもなく、ゲーム理論が裏で作用している結果である。

この状況は、アメリカのドラマ『シリコンバレー』のあるシーンを思い起こさせます：実際の収入がない企業が、実際に利益を上げている企業を超える評価額を持っているのです。投資家の説明は、収入を示すと、人々は具体的な数字を追求し、その数字は決して満足できるものではないということです。逆に、収入がないことは無限の想像の余地を与えます。

暗号資産の分野では、この論理が極限まで推し進められています：プロジェクトが虚無的であればあるほど、集められる資金は多くなります。これはシステムの欠陥ではなく、むしろこの分野で最も利益を生む可能性のある特徴の一つとなっています。

! 【なぜ「Air」プロジェクトが評価されるのか】 ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64933937701c983bcc3066a0ddb8eca0.webp)

現実の限界

プロジェクトが実際に実現可能な製品を持っているとき、いくつかの不快な事実に直面せざるを得ません。

• 実際のユーザー数（通常は失望させる）
• 実際の技術的制限（常にイライラさせる）
• 偽造できない測定可能な指標(非常に致命的)

対照的に、プロジェクトがホワイトペーパーしか持っていない場合、その潜在的な価値は人々の想像力に限られてしまいます。これにより、地道に取り組むプロジェクトが市場から罰を受けるという奇妙な状況が生まれます。

情報の非対称性のゲーム

暗号資産の募資過程では、主に三者が関与します：

• プロジェクト創始者（すべての情報を把握）
• ベンチャーキャピタリスト（一部の状況を理解している）
• 普通の投資家（ほとんど何も知らない）

実際の製品を持たないプロジェクトの創設者にとって、最良の戦略は:

• 曖昧でありながら刺激的な説明
• 現実ではなく潜在能力を強調する
• 機会を逃すことへの恐怖を全力で生み出す

なぜ誰もより良い結果を求めないのか

暗号資産投資には「囚人のジレンマ」のような状況が存在する：もし誰もが実行可能な製品を見てから投資しようとするなら、市場環境はずっと健全になる。しかし、待ち続ける人は早期の豊かなリターンを逃す可能性がある。最初に参入した投資家は通常最も利益を得るが、プロジェクトが最終的に失敗してもそうである。

したがって、各投資家が一見賢明な行動（約束だけで早々に参入すること）を取ることは、すべての人にとって不利な結果（話題性を重視し、実質を軽視すること）をもたらす。

夢と現実のトレード

オンラインでただ1つの記事を公開するプロジェクトは、すべてを根本的に変え、万億ドルの価値を生み出すと主張することができます。しかし、実際のコードを持つプロジェクトは次のことに直面しなければなりません：

• 実際のユーザー数
• テクノロジーの実用的な機能と制限
• 競争において遅れを取った理由

これがいわゆる「エアプレミアム」を生み出す——現実的な制約を全く受けないことによって得られる評価プレミアム。

! 【なぜ「Air」プロジェクトが評価されるのか】 ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bd4a18e4072116776bc0ef16ea0dd60e.webp)

誇大広告の共犯###

誰もどのプロジェクトが本当に価値があるかを見分けられない時、皆が同じシグナルを探すことになる。

• 影響力のある人々は何について話し合っていますか
• どの取引所に上場しますか
• トークン価格の上昇速度

製品のないプロジェクトは、実際の開発を行うのではなく、これらのシグナルの製造にすべてのリソースを投入できます。暗号資産の分野では、マーケティングの重要性が開発を上回ることがよくあります。

現実のケース

暗号資産領域には、数十億ドルを埋葬したホワイトペーパーが満ちており、これらのケースは前述の理論を証明しています：

• あるプロジェクト：メインネットを発表することなく数十億の評価を得ることができ、暗号資産の分野では、製品が現実から遠いほど、人々はその上に夢を投影できることを証明している。
• あるブロックチェーンプロジェクト："1秒間に16万件以上の取引を処理する"と主張するプロジェクトが3.5億ドルの資金を募ったが、ローンチ時には1秒間に実際に処理できたのは4件の取引のみだった。
• ある生体認証プロジェクト："生体認証データを通貨と交換する"というアイデアが、数十億ドルの投資を集めた。

これらの例は共通のパターンに従っています：約束がより抽象的または技術的に複雑であるほど、調達される資金が多くなり、最終的に失敗の代償も大きくなります。

なぜこの状況が変わりにくいのか

論理的には、投資家は実行可能な製品を見ることを要求すべきです。しかし、ゲーム理論はなぜこれがあまり起こらないのかを説明しています：

• 逃すことへの恐れは実際に存在する
• 大多数の投資家は技術的な約束を評価する能力を欠いています
• ファンドマネージャーは長期的な成功よりも短期的なリターンに注目しています。
• インセンティブメカニズムに問題がある：個人にとって有利な行動が市場にとって有害である可能性がある

これが、製品を持たないプロジェクトが実用的な製品を実際に開発しているプロジェクトよりも多くの資金を調達できる理由です。

ゲームのルール自体には問題はありませんが、一部の人々はこれらのルールを利用することに非常に長けています。

! 【なぜ「Air」プロジェクトが評価されるのか】 ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-466ccdae4be4b0651ab8605832ad23c8.webp)