イーサリアムの戦略的転換："世界のコンピュータ"から"世界の台帳"へ

イーサリアムの創始者は、その"世界帳簿"としての位置付けが突然のものではないことを強調しており、この転換は実際にはEIP-1559の実施時に始まっていました。ステーブルコインはイーサリアムネットワーク上で50%の市場シェアを占めており、金融決済レイヤーとしての地位をさらに強化しています。この変化について詳しく探ってみましょう：

1. EIP-1559の核心はイーサリアムメインネットの価値取得メカニズムを再定義することにあります。それはもはや取引量の増加によってもたらされるガス消費に依存して価値を捕らえるのではなく、予測可能な基本料金メカニズムを導入しました。この変化により、二層ネットワークがメインネットにバッチデータを提出するコストが安定して制御可能になり、二層ネットワークの運営ハードルが下がりました。

   この変更は実質的にイーサリアムの価値捕獲ロジックを「消費型成長」から「納税型成長」へと移行させました。第二層ネットワークは現在、定期的にメインネットに「上納」データのバッチを送り、ETHを焼却する必要があり、銀行と中央銀行の間の関係に似たものを形成しています。このモデルは「世界台帳」の位置付けを体現しています。

2. 現在、世界のステーブルコインの総市場価値は2,500億ドルを超えており、その中でイーサリアムが50％のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少することなく増加しており、主にイーサリアムの代替不可能な安全性プレミアムによるものです。

大型ステーブルコインであるUSDTやUSDCのイーサリアム上の預け入れ資金は、他のブロックチェーンを大きく上回っています。この選択は、取引速度やコストの考慮からではなく、イーサリアムの近千億ドルのステーキングETHが提供する超高い経済的安全性によるものであり、大規模な資産を管理する機関にとって非常に重要です。

ステーブルコインの大量集積は自己強化的な成長サイクルを形成します：ステーブルコインの増加はより深い流動性をもたらし、より多くのDeFiプロトコルを引き付け、さらにはより多くのステーブルコイン需要を生み出し、より多くの資本流入を引き寄せます。この現象は実際には市場がイーサリアムの「世界元帳」という位置付けを認めていることを示しています。

3. イーサリアムのメインネットが高レベルの決済に集中した後、エコシステム全体の戦略的な位置付けが明確になりました：レイヤー2ネットワークは高頻度取引を担当し、メインネットは最終的な決済に集中します。レイヤー2ネットワークからメインネットに戻る各決済は、ETHを引き続き焼却し、デフレーション効果を加速させます。

しかし、データは、第二層ネットワークの繁栄が予想通りにイーサリアムのメインネットに対してデフレの貢献をもたらしていないようである。メインネットの日平均ETHの焼却量は大幅に減少しているが、第二層ネットワークであるArbitrum、Base、Optimismは大量の取引を処理し、かなりの収益を得ている。

この現象は、レイヤー2ネットワークが「吸血鬼」になるのではないかという懸念を引き起こしています。しかし、長期的には、この問題がイーサリアムの世界的な台帳としての地位を揺るがすことはありません。安定した通貨の大量の蓄積、巨額のステーキングによるセキュリティ保障、そして世界最大のDeFiエコシステムは、資本が選んでいるのはイーサリアムの決済の権威であり、レイヤー2ネットワークの取引の繁栄ではないことを証明しています。

創業者が最近「世界帳簿」という概念を強調したことは、既定事実に対する公式な確認のように思える。EIP-1559の実施以来、イーサリアムは「世界計算機」から「世界中央銀行」へと変わった。もし将来的に暗号通貨の発展方向がオンチェーンDeFiインフラと伝統金融の融合であるなら、イーサリアムが「世界中央銀行」としての地位を確固たるものにすることは十分であり、レイヤー2ネットワークの繁栄は決定的な要因ではない。