Circle IPOが暗号化業界の論争を引き起こす：利益分配が業界の初志から逸脱しているのか？

最近、USDCステーブルコインの発行元であるCircleは、初めての公開株式発行(IPO)を成功裏に完了し、価格は31ドルに設定され、24ドルから26ドルの予想範囲を上回りました。上場初日の終値は84ドルで、1週間以内に株価は107ドルを突破し、予想を大きく上回りました。このIPOは暗号化業界が主流金融に向かう重要なマイルストーンになるはずでしたが、業界内では広範な論争を引き起こしました。

サークルIPOの長所と短所の分析

強気になる###つの理由:

1. 市場で最初に安定コインの成長に焦点を当てた上場投資対象
2. ステーブルコイン市場は1兆ドル規模に成長すると予測されています
3. USDCは現在600億ドルの資産管理規模を持ち、年間91%増加しています。

###懸念事項:

1. ビジネスモデルは完全に利息収入に依存しています。 2.発行エージェントとしてCoinbaseに頼り、利息収入のほぼ半分を共有します
2. ベイラードに依存しており、後者は多くの銀行と協力して競争を形成する可能性があります。
3. ここ3年半の収入と利益の成長が緩やかである
4. 現在の107ドルの株価は高く評価されています:
   • 売上総利益の約30倍
   • 収益の約110倍
   • 2025年第1四半期の調整後EBITDAは年率換算で約59倍( )

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論争の焦点:IPOの割り当てが伝統的金融機関に偏っている

暗号化業界のベテランが、CircleがIPOの配分で伝統的な金融機関に偏り、暗号原生の参加者を無視していると公然と批判しました。これらの暗号機関には、USDCの初期ユーザーやプロモーター、さらには引受業者と密接な関係にある機関も含まれていますが、適切な配分を受けていません。

このやり方は、暗号化業界の「利益一致」の理念に反すると見なされています。ある意見では、Circleは長期的に支援し、暗号化業界に投資してきたファンドに報いるべきであり、彼らが成長の恩恵を共有することで良性の循環を形成すべきだとされています。

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異なる声の反応

上述の批判に対して、異なる見解もある。

1. これはエアドロップの要求心態に似ていると考えられ、顧客が製品を使用しても自動的に報酬を得るべきではない。
2. 責任をサンダーに帰属させるのではなく、Circleに帰属させる
3. 25倍のオーバーサブスクリプションが一般的な配分比率を圧縮したと考える
4. 批判を「食べられないブドウは酸っぱい」という心態として見る

しかし、批評家は反論した:

1. IPOはエアドロップとは異なり、彼らは株を購入するためにお金を払うことを望んでいます。
2. 最終配分決定権はCircleにあり、引受業者ではありません。
3. "25倍超额認购"は表面的なデータに過ぎず、実際の公平性を反映していない可能性があります。
4. これは原則の問題であり、単なる利益の要求ではない。

未来の影響は観察が必要です

Circleの今回のIPO配分行為が将来の発展やUSDCの採用に影響を与えるかどうかは、現時点では不明である。業界は公開される予定の13F文書に注目し、Circleが最終的にどの投資家と成長の利益を共有することを選択したのかを理解しようとしている。この論争は、暗号化業界の核心理念と伝統的金融システムとの間の矛盾についての考察を引き起こしている。

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