Web3の革新か、それとも越境か?Robinhoodの株式トークン事件を深く解析する

最近、アメリカの著名なインターネット証券会社RobinhoodがOpenAIやSpaceXなどの未上場企業の株式に連動した「株式トークン」を発表し、現実世界の資産(RWA)のトークン化についての広範な議論を再燃させました。しかし、OpenAIはすぐに声明を発表し、これらのトークンとは何の関係もないとし、これらが同社の実際の株式を代表していないと警告しました。

この出来事は、金融イノベーションと伝統的な株式管理との間の矛盾を暴露しただけでなく、規制当局と市場参加者にとって考える価値のあるケースを提供しました。この出来事の背景と影響を深く分析してみましょう。

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一、イベントの背景

1. ロビンフッドの紹介

ロビンフッドはアメリカのフィンテック企業で、カリフォルニア州に本社を構えています。同社は主に個人投資家に対して無料の株式、ETF、オプション、暗号通貨取引サービスを提供しています。ロビンフッドはリトアニアにヨーロッパセンターを設立し、関連する金融ライセンスを取得して、欧州経済地域で暗号資産サービスを提供できるようになりました。

2. イベントの概要

ロビンフッドはヨーロッパの暗号金融サミットで「株式トークン」製品の導入を発表し、EUユーザーがトークン形式でアメリカの株式やETFを24時間取引できるようにしました。その中で最も注目を集めているのは、未上場企業OpenAIとSpaceXの株式トークンです。この製品を促進するために、ロビンフッドはEUユーザーに対してOpenAI通貨とSpaceX通貨をエアドロップしました。

しかし、OpenAIはすぐに声明を発表し、これらのトークンは会社の株式ではなく、OpenAIはRobinhoodと提携または承認していないことを強調しました。これにより、その製品の合法性とコンプライアンスに対する市場の疑問が引き起こされました。

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二、運用モデル

1. OpenAIトークンの本質

いわゆる「OpenAIトークン」は、実際にはRobinhoodが特別目的実体(SPV)で保有しているOpenAIの株式に連動したブロックチェーン契約です。トークン保有者はOpenAIの実際の株式を所有しているわけではなく、むしろSPV内のOpenAI株式の価値の変動に関連する収益権を得ることになります。

2. 双方の主張は矛盾しない

OpenAIはトークンがその株式を代表することを否定し、関連する製品に対して権限を与えていないことを強調しました。Robinhoodもトークンが本物の株式ではなく、価格連動型の契約であることを認めています。双方の争点は、この間接的な連動モデルが適法かどうかであり、事実の説明に関する意見の相違ではありません。

3. ロビンフッドの動機

Robinhoodはこのようなトークン製品を導入し、伝統的なプライベートエクイティ投資の高いハードルを打破し、小口投資家に未上場の質の高い資産にアクセスする機会を提供することを目的としています。OpenAIなどの人気企業を選ぶことで、そのブランド効果を利用して投資家の参加を引き寄せることができます。

4. 規制状況

現在、この製品は主にリトアニア中央銀行とEUの監視を受けています。リトアニア中央銀行は調査を開始し、Robinhoodに関連する詳細を提供するよう求めています。将来的にアメリカ市場に参入する場合、SECの監視にも直面する可能性があります。

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三、各方の利益とリスク

1. 出資者

潜在的な利点:

• 上場していない企業への投資機会にアクセスを得る
• 標的会社の評価の成長から利益を得ることができる

主要なリスク:

• 実際の株主権益を享受しない
• トークンの価格は、会社の実際の価値と大きな乖離がある可能性があります。
• 対象会社の評価の変動によるリスク

2. ロビンフッド

潜在的な利点:

• 株価が上昇し、市場価値が向上しました
• ヨーロッパ市場を拡大し、ユーザーを増やす

主要なリスク:

• 対象企業の評価の変動がトークン価格に影響を与え、ブランドの評判を損なう可能性があります。
• 契約を履行できない場合、信用リスクに直面する可能性があります

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四、従来のRWAプロジェクトとの違い

• 原資産:プライベートエクイティと従来型資産
• 発行者:伝統的な証券会社と暗号ネイティブの機関
• 規制環境:EUの規制と規制の曖昧さ
• 投資のしきい値:比較的低いか高いか
• 流動性:高い vs. 低い

第五に、プロフェッショナルな解釈

Robinhoodのこの行動は議論を呼んでおり、主にその伝統的金融機関としての暗号分野への影響力に起因しています。しかし、この操作は多くの課題に直面しています:

• 他の株主の利益を損なう可能性があります
• 株価の変動を悪化させる
• 現行の法的枠組みと矛盾する
• 効果的に規制するのが難しい

議論があるものの、Web3の革新としての試みとして、この措置には一定の肯定的な意義がある。投資家や関連機関は慎重に考慮し、利点と欠点を天秤にかけるべきである。

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