7月中旬、Kohl'sは大量空売りの株式が「ミーム株」トレーダーのフォローを引き起こし、彼らは短期間市場に流入し、株価を一時的に上昇させて50％近く上昇させました。しかし、この新たなフォローはKohl'sの長期的な問題を解決するものではなく、投資家はこの反転をこの百貨店のビジネスの再燃に対する楽観的な感情と誤解すべきではありません。S&Pグローバル市場情報のデータによると、7月29日時点でKohl'sの1.12億株の流通株式のうち、約40%が空売りされており、アメリカで最も空売り比率の高い株となっています。この高い空売り比率は、投資家が同社の業務に対して抱く懸念を反映しています。Kohl'sは何年にもわたって売上が減少し、収益性が低下し、経営陣の不安定さが続いています。空売り者は株を借りて売却し、将来的により低い価格で買い戻すことを期待します。Kohl'sの株価は2021年以来約70%下落しており、最近の取引価格は10.70ドルですが、ショートセラーは依然として株価がさらに下落することに賭けています。ミーム株トレーダーは、通常、大量に空売りされている株をターゲットにし、株価を押し上げることで空売り者を「ショートスクイーズ」し、損失を止めるために株を買い戻させることを迫ります。Kohl'sはウィスコンシン州メノモニーフォールズに本社を置き、49州で1100以上の中級店舗とKohls.comのeコマースビジネスを展開しています。ほとんどの中堅小売業者、特に百貨店と同様に、この会社は新型コロナウイルスのパンデミック以降、苦境に立たされています。オンラインショッピングがますます普及し、消費者の支出が実店舗からネットに移行しているため、Kohl'sのビジネスモデルは圧力を受けています。Kohl'sは2月1日までの会計年度において、利益が48%減少し、1株当たりの利益は1.50ドル、売上高は7%減少して154億ドルとなりました。FactSetのデータによれば、アナリストは今年の会社の1株当たりの利益を0.43ドル、売上高を146億ドルと予測しています。比較可能な店舗の売上高は13四半期連続で減少しており、営業利益率と自由キャッシュフローも持続的に減少しています。2024会計年度のフリーキャッシュフローは1.04億ドルに減少し、前年は5.91億ドルでした。この会計年度の調整後営業利益率は3.1%で、2015年は7.7%でした。Kohl'sは3月に四半期配当を1株0.50ドルから0.125ドルに削減し、現金を節約し、債務を返済することを目的としています。現在、同社の配当利回りは約4.2%です。Kohl'sの経営困難は、経営陣の頻繁な交代によってさらに悪化しています。この10年間で、同社は5人のCEOを交代しており、それぞれのCEOが独自のビジョンや変革計画を持っていましたが、これらの計画は多くの場合、前のリーダーシップチームが行った変革を覆しています。前CEOトム・キンズバリーは2021年にKohl'sの取締役会に参加し、2022年12月から2025年1月までCEOを務めました。彼のリーダーシップの下、Kohl'sはよりディスカウント小売に偏ったビジネスモデルに転向し、プライベートブランドやKohl's Cashクーポンの削減を含み、人気商品カテゴリーであるジュエリーを廃止しました。ゴードン・ハスケット社のアナリスト、チャック・グロムは、これらの措置は実際にはブランドのコア顧客を「見捨てる」ことに等しいと述べ、同社の株式の評価を「売り」にしています。金斯バーリーはコメントを得ることができませんでした。Kohl'sの女性スポークスパーソンは、会社がまもなく財務報告を発表するため、サイレント期間中であることを理由に、会社の幹部がインタビューを受けることを拒否しました。CEOに就任したアシュリー・ブキャナンは、これらの措置を段階的に撤回し始めましたが、調査の結果、彼が個人的な関係を持つサプライヤーとの取引を推進したため、Kohl'sの利益相反ポリシーに違反していることが判明し、ブキャナンは5月に解雇されました。暫定CEOのマイケル・ベンダーは元ウォルマートの幹部で、2019年にKohl'sの取締役会に加わり、現在もブキャナンのビジネス戦略を引き継いでいます。しかし、アナリストは、最新の取り組み（主に自社ブランド商品と旧製品ラインの復活に依存している）は、より多くの顧客を店舗に引き付けるには不十分であり、Kohl'sが失った市場シェアを取り戻すのも難しいだろうと述べています。「空売りのポジションから見ると、市場はこの変化が実現できるとは信じていない」とグロムは言った。「私も実現できるとは思わない。これは本当に難しい。」グロムは、歴史的に見て、小売業者が一度忠実な顧客を失うと、ほとんど取り戻すのが難しいと述べています。他の百貨店と同様に、Kohl'sも専門店やオンラインショッピングを好む若い消費者を引き付けるために努力しています。外部からの疑念が満ちているにもかかわらず、Kohl'sには依然として多くの支持者がいて、同社が過小評価されていると考えています。一部の強気な投資家は、同社の運営が改善されると賭けており、他の人々はKohl'sの不動産価値がその13億ドルの時価総額に反映されていないと考えています。モーニングスターのアナリスト、デイビッド・スワーツは、Kohl'sがビジネスの課題や経営陣の変動に直面していることを認めましたが、同社の適正株価は1株40ドルであり、現在の水準から約260%のポンプ余地があると考えています。彼は、Kohl'sの株価が「大幅に過小評価されている」と述べ、Kohl'sの現在の利益率は非常に低く、将来的に大きな改善の余地があり、これがキャッシュフローの成長に寄与するだろうと付け加えました。数年前、Kohl'sの時価総額は現在よりも遥かに高く、その際に一波の買収提案を引き寄せました。2022年、ビタミンショップ（The Vitamin Shoppe）の前親会社であるFranchise Groupは、Kohl'sを1株60ドルで買収する提案をしましたが、後にマクロ経済要因により提案を1株53ドルに引き下げました。Kohl'sの取締役会はこの提案を拒否し、その後株価は下落しました。Kohl'sやメイシーズ（Macy's）などの百貨店は、低評価で多くの不動産を保有しているため、魅力的な買収対象となっています。2月1日現在、Kohl'sは405店舗の所有権と大部分の配送センターを持っています。Swartzは、これらの不動産の価値は、彼が企業価値を推定した額—31億ドル—を超える可能性があると述べています。Kohl'sの不動産資産は、最初にカレブ・ハーバートがこの会社に興味を持つきっかけとなりました。ハーバートは小規模企業のオーナーで投資家であり、ソーシャルメディアRedditでKohl'sに対する自分の見解を共有しています。彼は、これらの不動産資産だけで、会社の株価は少なくとも1株35ドルの価値があると考えています。彼は4月にKohl'sの株を購入し、買収提案や積極的な投資家の介入が株価を引き上げることを期待しています。最初は「ミーム株」の動きやショートスクイーズの動向を自分の投資論理に組み込んでいませんでしたが、彼はこの現象の出現が自分にとって良いニュースであると言いました。「私はショートスクイーズ市場を非常に素晴らしい金融触媒と見なしていますが、正直なところ、これにより株価が私たちが元々ゆっくりと投稿して上昇を期待している方法よりも、私の目標価格により早く達すると思っています。」と彼は言った。ハーバートは、ミーム株によって推進される利益が一時的なものである可能性があることを認識しました。実際、コールズの株価は7月中旬のミーム株のピーク以来、20％以上下落しています。個人投資家とソーシャルメディアの熱議によって推進される株は通常、激しい変動があり、追い上げによって得られる興奮感はリスクを伴います。コール百貨店が直面しているリスクは、あまりにも高い空売りポジションが示しているほど大きくはないかもしれません。FactSetのデータによれば、同社の現在の純負債は720億ドルですが、最近、現在の期限が到来している債務を返済するために債務の再融資を完了しました。次の債務は2029年まで到来しないため、経営陣には財務的な柔軟性とビジネスを改善するための時間が提供されています。株価に関しては、ミーム株トレーダーがコールズを再びフォローし、空売りをさらに圧迫しようとするかもしれません。しかし、株価が持続的に上昇できるかどうかは、経営陣が資産売却やその他の戦略的措置、あるいはビジネスの反転を通じて企業価値を解放できるかにかかっています。現時点では、展望は依然として不透明です。
コールズが直面している問題は、「ミーム株」取引よりもはるかに深刻です。
7月中旬、Kohl'sは大量空売りの株式が「ミーム株」トレーダーのフォローを引き起こし、彼らは短期間市場に流入し、株価を一時的に上昇させて50％近く上昇させました。しかし、この新たなフォローはKohl'sの長期的な問題を解決するものではなく、投資家はこの反転をこの百貨店のビジネスの再燃に対する楽観的な感情と誤解すべきではありません。
S&Pグローバル市場情報のデータによると、7月29日時点でKohl'sの1.12億株の流通株式のうち、約40%が空売りされており、アメリカで最も空売り比率の高い株となっています。この高い空売り比率は、投資家が同社の業務に対して抱く懸念を反映しています。Kohl'sは何年にもわたって売上が減少し、収益性が低下し、経営陣の不安定さが続いています。
空売り者は株を借りて売却し、将来的により低い価格で買い戻すことを期待します。Kohl'sの株価は2021年以来約70%下落しており、最近の取引価格は10.70ドルですが、ショートセラーは依然として株価がさらに下落することに賭けています。ミーム株トレーダーは、通常、大量に空売りされている株をターゲットにし、株価を押し上げることで空売り者を「ショートスクイーズ」し、損失を止めるために株を買い戻させることを迫ります。
Kohl'sはウィスコンシン州メノモニーフォールズに本社を置き、49州で1100以上の中級店舗とKohls.comのeコマースビジネスを展開しています。ほとんどの中堅小売業者、特に百貨店と同様に、この会社は新型コロナウイルスのパンデミック以降、苦境に立たされています。オンラインショッピングがますます普及し、消費者の支出が実店舗からネットに移行しているため、Kohl'sのビジネスモデルは圧力を受けています。
Kohl'sは2月1日までの会計年度において、利益が48%減少し、1株当たりの利益は1.50ドル、売上高は7%減少して154億ドルとなりました。FactSetのデータによれば、アナリストは今年の会社の1株当たりの利益を0.43ドル、売上高を146億ドルと予測しています。比較可能な店舗の売上高は13四半期連続で減少しており、営業利益率と自由キャッシュフローも持続的に減少しています。
2024会計年度のフリーキャッシュフローは1.04億ドルに減少し、前年は5.91億ドルでした。この会計年度の調整後営業利益率は3.1%で、2015年は7.7%でした。
Kohl'sは3月に四半期配当を1株0.50ドルから0.125ドルに削減し、現金を節約し、債務を返済することを目的としています。現在、同社の配当利回りは約4.2%です。
Kohl'sの経営困難は、経営陣の頻繁な交代によってさらに悪化しています。この10年間で、同社は5人のCEOを交代しており、それぞれのCEOが独自のビジョンや変革計画を持っていましたが、これらの計画は多くの場合、前のリーダーシップチームが行った変革を覆しています。
前CEOトム・キンズバリーは2021年にKohl'sの取締役会に参加し、2022年12月から2025年1月までCEOを務めました。彼のリーダーシップの下、Kohl'sはよりディスカウント小売に偏ったビジネスモデルに転向し、プライベートブランドやKohl's Cashクーポンの削減を含み、人気商品カテゴリーであるジュエリーを廃止しました。ゴードン・ハスケット社のアナリスト、チャック・グロムは、これらの措置は実際にはブランドのコア顧客を「見捨てる」ことに等しいと述べ、同社の株式の評価を「売り」にしています。
金斯バーリーはコメントを得ることができませんでした。Kohl'sの女性スポークスパーソンは、会社がまもなく財務報告を発表するため、サイレント期間中であることを理由に、会社の幹部がインタビューを受けることを拒否しました。
CEOに就任したアシュリー・ブキャナンは、これらの措置を段階的に撤回し始めましたが、調査の結果、彼が個人的な関係を持つサプライヤーとの取引を推進したため、Kohl'sの利益相反ポリシーに違反していることが判明し、ブキャナンは5月に解雇されました。暫定CEOのマイケル・ベンダーは元ウォルマートの幹部で、2019年にKohl'sの取締役会に加わり、現在もブキャナンのビジネス戦略を引き継いでいます。しかし、アナリストは、最新の取り組み（主に自社ブランド商品と旧製品ラインの復活に依存している）は、より多くの顧客を店舗に引き付けるには不十分であり、Kohl'sが失った市場シェアを取り戻すのも難しいだろうと述べています。
「空売りのポジションから見ると、市場はこの変化が実現できるとは信じていない」とグロムは言った。「私も実現できるとは思わない。これは本当に難しい。」
グロムは、歴史的に見て、小売業者が一度忠実な顧客を失うと、ほとんど取り戻すのが難しいと述べています。他の百貨店と同様に、Kohl'sも専門店やオンラインショッピングを好む若い消費者を引き付けるために努力しています。
外部からの疑念が満ちているにもかかわらず、Kohl'sには依然として多くの支持者がいて、同社が過小評価されていると考えています。一部の強気な投資家は、同社の運営が改善されると賭けており、他の人々はKohl'sの不動産価値がその13億ドルの時価総額に反映されていないと考えています。
モーニングスターのアナリスト、デイビッド・スワーツは、Kohl'sがビジネスの課題や経営陣の変動に直面していることを認めましたが、同社の適正株価は1株40ドルであり、現在の水準から約260%のポンプ余地があると考えています。彼は、Kohl'sの株価が「大幅に過小評価されている」と述べ、Kohl'sの現在の利益率は非常に低く、将来的に大きな改善の余地があり、これがキャッシュフローの成長に寄与するだろうと付け加えました。
数年前、Kohl'sの時価総額は現在よりも遥かに高く、その際に一波の買収提案を引き寄せました。2022年、ビタミンショップ（The Vitamin Shoppe）の前親会社であるFranchise Groupは、Kohl'sを1株60ドルで買収する提案をしましたが、後にマクロ経済要因により提案を1株53ドルに引き下げました。Kohl'sの取締役会はこの提案を拒否し、その後株価は下落しました。
Kohl'sやメイシーズ（Macy's）などの百貨店は、低評価で多くの不動産を保有しているため、魅力的な買収対象となっています。2月1日現在、Kohl'sは405店舗の所有権と大部分の配送センターを持っています。Swartzは、これらの不動産の価値は、彼が企業価値を推定した額—31億ドル—を超える可能性があると述べています。
Kohl'sの不動産資産は、最初にカレブ・ハーバートがこの会社に興味を持つきっかけとなりました。ハーバートは小規模企業のオーナーで投資家であり、ソーシャルメディアRedditでKohl'sに対する自分の見解を共有しています。彼は、これらの不動産資産だけで、会社の株価は少なくとも1株35ドルの価値があると考えています。彼は4月にKohl'sの株を購入し、買収提案や積極的な投資家の介入が株価を引き上げることを期待しています。最初は「ミーム株」の動きやショートスクイーズの動向を自分の投資論理に組み込んでいませんでしたが、彼はこの現象の出現が自分にとって良いニュースであると言いました。
「私はショートスクイーズ市場を非常に素晴らしい金融触媒と見なしていますが、正直なところ、これにより株価が私たちが元々ゆっくりと投稿して上昇を期待している方法よりも、私の目標価格により早く達すると思っています。」と彼は言った。
ハーバートは、ミーム株によって推進される利益が一時的なものである可能性があることを認識しました。実際、コールズの株価は7月中旬のミーム株のピーク以来、20％以上下落しています。個人投資家とソーシャルメディアの熱議によって推進される株は通常、激しい変動があり、追い上げによって得られる興奮感はリスクを伴います。
コール百貨店が直面しているリスクは、あまりにも高い空売りポジションが示しているほど大きくはないかもしれません。FactSetのデータによれば、同社の現在の純負債は720億ドルですが、最近、現在の期限が到来している債務を返済するために債務の再融資を完了しました。次の債務は2029年まで到来しないため、経営陣には財務的な柔軟性とビジネスを改善するための時間が提供されています。
株価に関しては、ミーム株トレーダーがコールズを再びフォローし、空売りをさらに圧迫しようとするかもしれません。しかし、株価が持続的に上昇できるかどうかは、経営陣が資産売却やその他の戦略的措置、あるいはビジネスの反転を通じて企業価値を解放できるかにかかっています。現時点では、展望は依然として不透明です。