ブロックチェーンデジタル資産監督の課題と考察

ブロックチェーンデジタル資産が世界の金融市場における影響力を高めており、その去中心化特性が各国の金融監督システムに新たな挑戦をもたらしています。これらの新興資産の特徴に適応するために従来の金融監督フレームワークをどのように調整し、リスクを効果的に管理するかが各方面の関心の焦点となっています。

国際的なマネーロンダリング監視機関の統計によると、世界130の法域の中で88が仮想資産サービスの提供を許可しており、20がそのようなサービスを明示的に禁止している。

デジタル資産の証券属性探討

アメリカは、仮想資産サービスを許可する司法管轄区の1つとして、共同規制モデルを採用しており、異なる業務は異なる規制機関の管轄を受ける可能性があります。アメリカの規制機関は、ブロックチェーンデジタル資産に対する既存の規制の適用可能性を積極的に評価しており、その中での重要な問題の1つは、特定のデジタル資産が証券として分類されるべきかどうかです。

アメリカの規制当局は通常、"ハウエイテスト"を使用して資産が"投資契約"に該当するかどうかを判断し、それによって証券法の適用を受けるかどうかを決定します。ある有名なデジタル資産を例にとると、その資産が証券であるかどうかの判断の重要なポイントは次のとおりです。

1. 資金投資に関係していますか
2. 投資家は利益の期待がありますか
3. 共同投資主体は存在しますか
4. 利益は主に発起人または第三者の努力に依存していますか？

米国の関連規制当局はガイドラインを発表し、デジタル資産の発行、販売、または流通に参加する際には、連邦証券法の適用性を考慮する必要があると指摘しました。デジタル資産の特性を慎重に分析し、それが証券の定義に該当するかどうかを判断する必要があります。

デジタル資産が証券と見なされる影響

もし特定のデジタル資産が証券と見なされる場合、関連する規制機関がその管轄権を持つことになります。規制要件に違反すると、以下の結果が生じる可能性があります：

1. 規制当局は、証券法違反を理由に、関連会社、創業者および役員に対して民事訴訟を提起する可能性があります。
2. 規制当局は、違反者に対して行政処分を行う可能性があります。

デジタル資産としての商品に関する議論

アメリカでは、商品は通常、商業で使用される基本的な互換商品として定義されます。ブロックチェーンデジタル資産は法律上の商品の明確な定義がまだされていませんが、関連する規制機関は特定のデジタル資産が商品に該当し、その執行範囲内にあると述べています。この分類は、デジタル資産が持つ代替性、市場での取引可能性、そして一定の希少性といった特徴に基づいています。

新しい法律案のデジタル資産の分類

最近、アメリカ合衆国下院は、デジタル資産エコシステムに対する規制の明確性と消費者保護措置を提供することを目的とした新しい法案を可決しました。この法案はデジタル資産を二つのカテゴリーに分類します：

1. 証券監督機関の監督を受ける「制限されたデジタル資産」
2. 商品先物規制当局が規制する「デジタルコモディティ」

デジタル資産の種類を判定する要因には、

• 基盤ブロックチェーンは非中央集権システムとして認証されていますか
• 資産の取得方法
• 資産保有者と発行者との関係

さらに、法案は特定のデジタル資産分野の参加者に対して登録および情報開示の要件を課しています。

デジタル資産定性的影響

ある有名なデジタル資産を例に挙げると、もし証券とみなされると、より厳しい規制要件に直面し、コンプライアンスコストが上昇する可能性があり、個人投資家の投資機会や市場の感情に影響を与えるかもしれません。一方、商品とみなされる場合、デリバティブ市場の発展を促進する可能性がありますが、分散型デジタル資産の独自性を十分に反映できないかもしれません。

さらに、異なる規制機関間の管轄権の競争は、規制のアービトラージの問題を引き起こす可能性があり、デジタル資産市場の参加者はより複雑な規制環境に直面することになります。