トークン化浪潮下の香港の機会

実世界資産（RWA）のトークン化が加速して主流に入る中、世界の金融構造は静かに再構築されています。この変革の中で、香港は明確な規制フレームワーク、オープンな市場戦略、積極的な政策革新を通じて、新しい世代の金融インフラの中心的ハブになることを目指しています。

現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化された商品や不動産など、さまざまな分野をカバーしています。この傾向は、ニッチな実験から急速に進化し、世界の金融インフラの重要な構成要素となりつつあります。資本市場の基盤となるパイプラインが静かに再構築されています。

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この背景のもと、香港は6月26日に「デジタル資産発展政策声明2.0」を発表し、"Leap"規制フレームワークを導入しました。このフレームワークは、ステーブルコイン発行者、保管者およびRWAプラットフォームに対する規制の範囲を拡大し、香港が単にトークン化を許可するだけでなく、トークン化を積極的に推進する明確なシグナルを発信しています。

"Leap"フレームワークは、法的および規制の簡素化、トークン化製品の拡大、アプリケーションシナリオの推進、ならびに人材とパートナーの発展という4つの側面を網羅しています。香港は、ステーブルコインライセンス制度の制定、トークン化ETFの規制枠組みの明確化、デジタル債券およびグリーンファイナンスに関する試行を継続することにより、貴金属から再生可能エネルギーインフラなどのさまざまな資産のトークン化を促進する、より広範なビジョンを形成しようとしています。

シンガポールが機関投資家の参加に焦点を当て、リテール投資家を制限する慎重なアプローチを取るのに対し、香港はより広範で包括的な道を選択しました。明確な適合性ルールを設定する前提のもと、香港はリテールユーザーの参加を許可し、潜在的な市場空間を拡大しました。この統一された原則に基づくシステムは、イノベーターと投資家に必要な明確さを提供し、EUの規範的な暗号資産市場構造とアメリカの断片化された規制の攻防と鮮やかに対比します。

しかし、単にレールを敷くだけでは列車が定刻に運行されることを意味しません。真の課題は、どのようにしてトークン化された資産が広く受け入れられ、取引され、信頼されるかにあります。多くのトークン化プロジェクトは、配信チャネル、市場の需要、または実際の関連性が不足しているために失敗しており、これはボトルネックが技術や規制ではなく、ビジネス価値が本当に存在するかどうかにあることを示しています。

成功事例としてトークン化された米国債製品やMaple Financeなどのプロトコルは、資産、ユーザー、パッケージ方法の三者が完璧にマッチする重要性を示しています。香港のローカルエコシステムもこの方向に進化しており、金融管理局の"Project Ensemble"は、債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドインフラ、サプライチェーンファイナンスなど、複数のトークン化シナリオを実験しています。

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香港は、規制の明確さ、機関の承認、公共と民間の協力などの面で確固たる基盤を築いており、ますます安全で構造が明確なデジタル資産の実験環境として見なされています。しかし、最も挑戦的な段階が始まったばかりです。今後の競争は、「製品と市場の適合性」によって決まるでしょう。

香港が直面している重要な問題には以下が含まれます：東南アジアの貯蓄者を引き付けて実際の利益をもたらすステーブルコイン製品に投資させることができるか？合規なデジタルパッケージ方式を通じて、中国の産業資産をグローバル資本に接続することができるか？合法的かつ合規で、市場の需要を真に満たす新世代のRWA製品を育成することができるか？

これらの問題の答えは、RWAが持続的な変革の力となるかどうかを決定し、香港がグローバルトークン化の中心となるかどうかを決定します。成功すれば、香港は単なる先駆者であるだけでなく、未来の金融形態を形作る重要な力の一つとなるでしょう。

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