香港Web3の新しい次元が世界の金融に力を与える

2025年7月1日、香港が返還28周年を迎える中、Web3およびグローバル金融分野における香港の革新実践に焦点を当てたオンラインイベントが成功裏に開催されました。イベントは「RWA革命 - 万億級資産のチェーン上への移行」というテーマを中心に、業界の専門家が集まり、現実世界資産（RWA）のチェーン上への移行に関する機会と課題を探討しました。

RWAが香港の金融デジタル化転換を推進する

ある取引プラットフォームの最高戦略責任者は、マクロの視点から分析し、アメリカと香港のステーブルコイン法案の成立が伝統的金融と中資証券会社の仮想資産への投資熱を引き起こしていることを指摘し、仮想資産のコンプライアンス化と機関化の傾向を反映していると述べた。彼はアメリカの戦略を「オンチェーンデジタル植民地」と位置づけ、ステーブルコインと米国債の流通を通じてドルの覇権を強化しているとし、香港は「オンチェーン貿易港」として、一国二制度の利点を利用し、大陸の資産が外国資本を引き寄せる窓口となり、非ドル決済の解決策を模索しているとした。彼は、ステーブルコインとRWAがそれぞれオンチェーンの資金サイドと資産サイドを表すことを強調し、香港がRWAを通じて人民元の国際化と自主的な決済ネットワークの構築を推進し、グローバル金融革新において独自の地位を占めていることを述べた。

RWAの法的コンプライアンスと機会

法律の専門家は、香港の仮想資産に対する態度が2017年以降、「マネーロンダリング」という誤解から規制の支持へと移行したと指摘しています。RWAの発展に関する三つの主要な法的関心事項は以下の通りです：

1. 伝統的な金融機関はコンプライアンスを確保するためにプライベートチェーンを好みます；
2. 監督要件を満たす明確なプランが必要です；
3. 取引記録は従来の金融のオフチェーン「ゴールドスタンダード」に準拠する必要があります。

不動産RWAはオフチェーンの登録要件により課題に直面していますが、家賃収入のファンド化を通じて制限を回避できます。債券やファンドは標準化されているため、承認が得やすいです。RWAのコンプライアンスは、基礎資産が関連規制の監督を受けているかどうかに依存します。たとえば、現物の金などの非証券資産は、コンプライアンスのハードルが低いです。香港の二次市場には大きな潜在能力がありますが、インフラが不足しています。香港のステーブルコインが導入された後に人民元の国際化をサポートできれば、市場をさらに拡大することができます。

Crypto Nativeの香港RWAに対する見解

ある暗号通貨業界の関係者は、プロジェクトの研究や投資を行う際にRWAの概念に注目しているが、香港のRWAトークンの取引に対しては慎重な態度を示している。彼は勝率を高めるために馴染みのある分野への投資を好み、香港の不動産やアートなどのRWA資産については理解が限られている。彼はRWAがトークン化によって高価値資産の投資障壁を低下させ、流動性を高める利点を認めているが、個人投資には信頼できるガイダンスが必要だと考えている。

RWAのターゲットユーザー群

ある会社のCEOは、RWAの成功には買い手の支えが必要であり、そのユーザー層は二つのタイプに分かれると考えています。

1. Crypto Native投資家は、RWAを通じて伝統的な資産に収益を配置する傾向があり、税務や規制の複雑さを回避するために暗号形式を保持します；
2. 伝統的な金融の高純資産者で、自由に使える資金が1,000万香港ドルを超え、リスクを分散するためにRWAに少額の資金を配分することを希望し、潜在的な高リターンを追求する。

彼は、香港のRWA市場が暗号と伝統的な金融をつなぎ、高品質な資産のトークン化を促進し、世界中の資金を引き寄せることができると強調しました。

RWAに対するステーブルコインの推進作用と香港株のトークン化の展望

専門家は、2025年8月1日に施行される「ステーブルコイン規制条例」が、世界初の法定通貨ステーブルコイン規制フレームワークを示しており、ステーブルコインを決済ツールとして位置付けていると指摘しています。香港はドルまたは香港ドルのステーブルコインを発行できますが、ドルのステーブルコインは流動性が高いため、より魅力的です。ステーブルコインはRWAに対して効率的なクロスボーダー決済支援を提供し、RWAの発展は三つの段階に分かれています：通貨のトークン化（ステーブルコイン）、債券/商品トークン化、株式トークン化。アメリカは米国株のトークン化でリードしており、香港株のトークン化は専売権の制約により実現が難しいとされています。彼は、香港は革新を加速し、REIT、ABSのトークン化を探求し、一国二制度の利点を利用してクロスボーダー資産を引き付けるべきだが、アメリカの競争圧力に警戒する必要があると考えています。

RWA準拠発行におけるステーブルコインの意義

香港のステーブルコイン規制は、規制およびコンプライアンスの観点からRWAの発展を促進すると考えられています。規制の面では、発行者は関連するライセンスを取得し、現地法人を設立する必要があります。準備資産は高い流動性を持ち、ライセンスを持つ信託に管理され、透明性と安全性が確保されます。コンプライアンスの面では、ステーブルコインはRWAの決済サイクルを秒単位に短縮し、クロスチェーン取引は価値の変動リスクを受けず、資産は検証可能かつ追跡可能であり、中央銀行の基準に適合し、監査および税務計算が容易になります。ステーブルコインはRWAに効率的で透明な取引環境を提供し、デジタル資産の発行と流通を促進します。

RWAが香港Web3エコシステムにおける役割と利点

RWAの概念について慎重な態度を持つ専門家がいて、現在多くの欠点が存在し、詐欺の事例が著しく増加していると考えています。それにもかかわらず、RWAは実際の資産と組み合わせることで一定の意義があり、特に香港の「一国二制度」政策や近年の仮想通貨のコンプライアンス法制の背景において、香港は多くの暗号プロジェクトや国際的な資源を引き付けています。彼は現在の規制が透明性に欠け、詐欺の問題が顕著であるが、これは業界のボーナス期間でもあると指摘しました。彼は香港が明確な規制フレームワークを先導的に策定できれば、より多くの資金が西側から東側に流入することを引き付けるだろうと提案しました。さもなければ、「追風者」となってしまう可能性があります。

別の専門家は、香港は規制立法の面で遅れを取っているものの、ステーブルコインのライセンス制度を通じて積極的な進展を示していると考えています。香港の目標は、伝統的な金融資産をトークン化し、ブロックチェーン技術を用いて取引の効率性とスムーズさを向上させることです。特に、一次市場での金融商品発行において、ステーブルコインの発展と組み合わせて国際市場の販売チャネルを開くことを目指しています。香港証券先物委員会は、トークン化された金融商品に対してコンプライアンスの支援を提供しており、今後、オフショア人民元ステーブルコインを通じて国内資産の国際的な取引をさらに促進できる見込みです。

香港のステーブルコイン新規制とRWAトラック：グローバルな支払い新インフラの構築

香港のステーブルコイン新規則は100%の準備金と明確なライセンス制度を核心にしており、規制の明確性を著しく向上させ、伝統的な金融機関の参入を促進します。新規則は規制の不確実性を低減し、市場の信頼を高め、クロスボーダー決済、DeFi、およびRWA市場の拡大を助けますが、高いコンプライアンスコストが中小機関の参加を制限しています。ある見解では、香港は金融ハブの優位性を活かして銀行やインターネット企業を引き付けることができると強調されていますが、短期的には市場規模と米ドルのステーブルコインの支配に制約されています。複数の大手企業が規制サンドボックスに参入し、B2B電子商取引決済の分野を狙っているとの情報もあり、従来の決済システムに挑戦しています。

RWAとステーブルコインは相互に補完し合い、コンプライアンスとエコシステムの多様化が鍵となる

ステーブルコインの新規制がRWA（現実世界資産）トラックを加速させ、両者は相互に補完し合い、香港のグローバル決済新インフラの基盤を築く。ステーブルコインはRWAに対して効率的な決済を提供し、資金調達サイクルを短縮する。予測では、ステーブルコインの成長がRWAのブロックチェーン化を促進し、2030年には市場が16兆ドルに達する可能性がある。RWAは場外資金を引き寄せ、大規模な機関が参入することで雪だるま効果を生む。ステーブルコインはコンプライアンスコストを削減し、取引の実行可能性を高める。

しかし、国境を越えた規制協力は最大の課題であり、パブリックチェーン上のステーブルコインの流通は多国の法執行要件に対応しなければならず、資産の凍結操作は複雑です。未来の主導要因については、ライセンスは単なるハードルに過ぎず、香港はグローバルなブロックチェーンの中で際立つ必要があるという見解もあります。また、差別化された収益モデルがより重要だという意見や、ライセンス競争が先行優位を与え、生態系の多様性が収益能力を決定するという見解も強調されています。

まとめ

香港は、安定した通貨の新しい規制に基づく明確な監督フレームワークと「一国二制度」という独自の利点を活かし、多くの大企業を引き付け、万億規模の越境決済および資産のトークン化市場をターゲットにしています。安定した通貨とRWAは相互に補完し合い、従来の金融に効率的で透明なチェーン上のエコシステムを注入し、人民元の国際化とグローバルな資金の流れを助けます。しかし、高いコンプライアンスコスト、越境監督の複雑さ、そして市場の育成サイクルには依然として突破が必要です。香港が立法の革新を加速し、インフラを整備し、多様なアプリケーションシナリオを拡大することができれば、Web3の波の中で「追い風者」から「風を作る者」へと変貌し、世界の金融のデジタル化転換の新たな章を先導し、数チェーンの未来の壮大な青写真を描くことができるでしょう。