Ethena:新しい世代のデジタル資産ステーブルコインプロジェクトの解析

I. エテナチームの背景

Ethenaチームのメンバーは多様なバックグラウンドを持ち、暗号通貨、金融、テクノロジーなどの分野で豊富な専門知識と実務経験を積んでいます。

創業者Gは時価総額600億ドルのヘッジファンドに勤務しており、Lunaの崩壊後にEthenaを設立しました。COOは以前、ある著名な投資機関でプロダクトマネージャーを務め、またあるデリバティブ取引所でも働いていました。アジア太平洋地域の機関成長責任者は、ある投資機関の研究責任者およびあるステーキングプロトコルの機関パートナーシップ責任者を務めていました。

! Ethenaの包括的な解釈:暗号通貨FRBの新世代

II. エテナの資金調達

データプラットフォームの情報によると、Ethenaは3回の資金調達を完了し、累計資金調達額は1.195億ドルです。主なリード投資機関には、ある有名な暗号通貨投資機関と、ある大手資産運用会社のデジタル資産部門が含まれます。

Ethenaは多くの著名な投資機関の関心と投資を引き付けており、かなりの資金支援を受けただけでなく、プロジェクトの発展に貴重な業界リソースをもたらしました。投資機関は取引所、マーケットメイカー、伝統的な金融バックグラウンドを持つ投資機関など、さまざまな分野にわたっています。

! Ethenaの包括的な解釈:暗号通貨FRBの新世代

三、Ethena プロジェクト概要

Ethenaは合成ドルプロトコルで、ドルステーブルコインUSDeとドル貯蓄資産sUSDeを導入しました。USDeの安定性は、暗号資産と対応するデルタニュートラルヘッジ(ショートポジションによって支えられています。

Ethenaは、ステーブルコインUSDeを通じて、中央集権的金融、分散型金融、伝統的金融の3つの分野の資金を接続し、同時にこれら3つの分野の資金利率の差を捉え、顧客により多くの収益を提供することを目指しています。もしUSDeの規模が十分に大きくなると、3つの分野間の資本と利率の収束を促進する可能性もあります。

! [Ethenaの包括的な解釈:新世代の暗号通貨FRB])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f541d3f0fa15d6f60b2063e2cbac6149.webp(

四、USDe ステーブルコインメカニズム

USDeの鋳造/償還は、2つの別々の企業鋳造にのみ適格です。 BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDCを担保とするUSDe契約のミンター。

鋳造/償還時に、担保資産の価格設定は、中央集権型取引所、分散型取引所、OTC市場、いくつかのオラクルを含む複数の異なるソースから行われ、価格設定の正確性が確保されます。

USDeの安定性を確保するために、Ethenaは自動化されたプログラムによるデルタニュートラル戦略を採用し、担保資産の価格変動をヘッジします。

! [エテナの包括的な解釈:新世代の通貨サークルFRB])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25820c6064a238ba47fa97d7e6616447.webp(

5. sUSDe収入の源泉

sUSDeの収益は、Ethenaによる担保の処分から来ています:

1. 担保をステーブルコインとして保有し、固定預金金利を得る;
2. 取引所で保管者を通じてショート先物ポジションを設定し、担保資産の価格変動をヘッジし、同時に資金金利を稼ぐ;
3. ETHの担保については、さらにステーキングを行うことでステーキング報酬を得ることができます。

これらの収益は、ユーザーが sUSDe のステーキングを解除して USDe を引き出すときに、より多くの USDe の返還という形でユーザーに配分されます。

! [Ethenaの包括的な解釈:新世代の通貨サークルFRB])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8de566c91a893c3c77924630c1413bc.webp(

六、Ethena ステーブルコインの適用シーン

分散型金融の分野では、

• 借入契約の担保として
• 永続的な契約取引プラットフォームのマージン
• ステーブルコインプロトコルの担保
• 利率スワップ契約の基盤となる資産
• 分散型取引所の建て通貨として

中央集権型金融の分野では、

• 取引所の計算通貨として

伝統的な金融の分野では:

• iUSDeは、規制された伝統的企業による引受を許可し、伝統的な投資機関が間接的に暗号市場の高収益を得ることを可能にします。

! [Ethenaの包括的な解釈:暗号通貨FRBの新世代])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6a1299bb5400cdd07b69eb5e34c4d9d9.webp(

セブン、エテナのイノベーション

1. Deltaニュートラル戦略を採用して担保資産の価格変動をヘッジする、初の自動化されたプログラムによるDeltaニュートラルヘッジのプロジェクトです。

2. 資本効率はほとんどのステーブルコインプロジェクトよりもはるかに高く、担保率はほぼ1:1です。

3. OESのホスティングモデルを採用して資産の安全性を確保し、担保資産はオンチェーンウォレットから離れる必要がなく、中央集権型取引所とホスティング者のリスクを低減します。

4. 伝統的な金融と融合してUSDeを大きく強化し、異なる分野の資金利率差を捉えることでユーザーにより高い利益を提供します。

八、プロジェクトの発展状況

EthenaのUSDeは、発行量が55億ドルを超え、第三のドルステーブルコインとなりました。しかし、活発なアドレスの数は少なく、C端のアプリケーションシーンの拡大が待たれています。

Ethenaは多くの分散型金融プロトコルの重要な基盤となり、複数のプロジェクトに大量のTVLと収益を提供しています。

EthenaはUSDeを中心にエコシステムを構築しており、分散型取引所およびオンチェーン取引プロトコルの導入を計画しています。外部との協力においても進展があり、大手資産運用会社と協力して新しいステーブルコイン製品を発表しました。

! [Ethenaの包括的な解釈:暗号通貨FRBの新世代])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cae29072038d91aa9892ba914a397ace.webp(

九、潜在リスク

1. USDeのコア収益は不安定であり、ベアマーケットではマイナス資金コストに直面する可能性があります。

2. 中央集権型取引所の自動デリバレッジメカニズムは、デルタニュートラル戦略に影響を与える可能性があります。

3. パートナーは、大規模な集中償還のような流動性リスクをもたらす可能性があります。

10. ENAトークン投資分析

ENAの現在の完全希薄化評価額は560億ドル、流通時価総額は20億ドルです。プロジェクトは合計3回の資金調達を行い、資金調達額はそれぞれ600万ドル、1400万ドル、1億ドルです。

最近の暗号通貨市場は全体的に調整があり、ENAは弱いパフォーマンスを示し、高値から約70%調整しています。今後のトークンのロック解除は、現在の価格にある程度反映されている可能性があります。

総合的に見ると、Ethenaの短中期通貨価格は圧力を受けていますが、プロジェクトのコアビジネスには長期的な価値があります。

! [Ethenaの包括的な解釈:新世代の暗号通貨FRB])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7c9ab808f29d56b1c76ce132781896d9.webp(