ドルの安全資産としての地位が揺らぎ、金融市場で「株、債券、為替の三重の暴落」が発生

2025-08-02 21:19:23

概要作成中

市場の不安定性が高まり、ドルの信用が疑問視される

最近、金融市場に異常な変動が見られ、株式、債券、為替市場が同時に大幅に下落し、「株債為三殺」の状況を呈しています。標準普及500指数は週内で5%の上昇を記録しましたが、変動が激しいです；10年物米国債利回りは4.47%の高水準に急上昇しました；ドル指数は珍しく100の関門を下回りました。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

一方で、安全資産のパフォーマンスは分化しています。金価格は3200ドル/オンスを突破し、新たな高値を記録しました。円やスイスフランなどの伝統的な安全通貨も強化されており、市場のドルに対する安全資産としての信頼が揺らいでいることを示しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

経済データにおいても矛盾するシグナルが見られます。CPIは全体的に低下しているものの、核心的なインフレは依然として頑固です。PPIは前月比で0.4%の減少を示しており、需要の縮小とコストの硬直が共存している状況を反映しており、スタグフレーションの初期兆候が初めて現れています。現在のデータは、新たな関税の影響を完全には反映していない点に注意が必要で、市場はこれに対してより悲観的に反応しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

流動性の面では、米国債市場において売却のスパイラルが発生しています。長期国債の価格が大幅に下落したため、担保の価値が縮小し、ヘッジファンドが売却を余儀なくされ、さらに利回りが上昇しています。レポ市場の圧力も高まっており、BGCRとSOFRの利差が拡大しており、担保の資金調達コストが急上昇していることを反映しています。流動性の層化が進行しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

政策リスクの面では、関税のバトルは依然として続いています。貿易戦争は部分的に緩和されていますが、長期的なリスクは依然として存在します。さらに、2025年にはアメリカが約9兆ドルの債務の期限を迎え、外国の保有者が大規模に売却する場合、流動性の圧力が悪化する可能性があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

未来を見据えると、市場は防御的なロジックに移行する可能性があります。資金は非米国の避難資産、例えば金、円、スイスフランに移動しています。スタグフレーション取引が市場を支配する可能性があり、長期の米国債券と高レバレッジの株式資産は売りのリスクに直面しています。