سوق العملات الرقمية المؤسسات الاستثمارية الاتجاهات الجديدة: تحليل تغييرات قائمة جراي سكاي في الربع الثالث
في عالم التشفير المتغير بسرعة، تُعتبر تحركات رأس المال المؤسسي غالبًا هي الدليل الرئيسي لفهم المستقبل. تُعتبر شركة غراي سكيل للاستثمار رائدة في مجال إدارة الأصول الرقمية، وقائمة الأصول العشرين الأعلى التي تُحدّثها كل ربع سنة تُعتبر "خريطة كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور مؤسسي، ترسم توقعات عميقة حول اتجاهات اعتماد السوق في المرحلة التالية.
في الربع الثالث من عام 2025، قامت Grayscale بتعديل "خريطة الكنز" هذه: حيث ظهرت النجم الجديد Avalanche و Morpho في القائمة، بينما غادر العملاق السابق Lido DAO و نجم الأمل Layer 2 Optimism مع الأسف. ما هي التحولات في اتجاهات سوق العملات الرقمية التي تخفيها هذه الدخول والخروج؟ دعونا نتعمق في التحليل ونكشف النقاب عن السرد الجديد للاستثمار في التشفير في عام 2025.
إشارات التحولات الهيكلية
أفالانش: نبض على السلسلة مع دقات قوية
تصف Avalanche مستقبلًا قابلًا للتوسع والتخصيص في بلوكتشين. يحقق "آلية توافق الآراء الشبيهة بالانهيار الثلجي" سعة معالجة عالية، ووقت تأخير منخفض، ولامركزية، بينما تضمن بنية الثلاث سلاسل إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يضع الأساس للتطبيقات واسعة النطاق.
في عام 2025، ارتفع حجم تداول C-Chain الخاص بـ Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم المعاملات بأكثر من 90%، مما حفز بشكل كبير النشاط على السلسلة.
Avalanche تلتقط بدقة احتياجات GameFi والتطبيقات على مستوى المؤسسات، حيث أطلقت العديد من الألعاب على الشبكات الفرعية. كما أنها تحتضن العالم التقليدي بنشاط، حيث تتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكين الأصول في العالم الحقيقي، وهذه خطوة رئيسية لاندماج اقتصاد Web3 في التيار الرئيسي.
تعتبر Grayscale أن Avalanche واعدة بسبب تقدم تقنيتها وتوسعها الاستراتيجي في النظام البيئي ودمجها مع Web2 لتشكيل "عجلة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتحول إلى مسار جديد أكثر اتساعًا، يتمتع بوجود أنشطة اقتصادية حقيقية وإمكانات دمج Web2/Web3.
Morpho: "تحويل" من نوع "متTransformers" للإقراض اللامركزي
Morpho تقوم برسم مسار مؤسسي جديد للإقراض اللامركزي. إنها بروتوكول إقراض DeFi قائم على إيثريوم وسلسلة Base، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، تعمل على تحسين العوائد وضمان الأمان. تصميم بروتوكولها يركز على انخفاض رسوم المعاملات وقد خضع لعدة تدقيقات.
حققت Morpho نجاحاً ملحوظاً: بلغت إيرادات الرسوم السنوية 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة ليصل إلى أكثر من 40 مليار دولار، مما يجعلها تحتل المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للإقراض. على شبكة Base، أصبحت أكبر بروتوكول من حيث إجمالي القيمة المقفلة وحجم القروض النشطة. استثمرت أفضل شركات رأس المال المغامر أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر دلالة هو أن إحدى منصات التداول الكبيرة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض بالـ USDC مقابل ضمانات بالـ Bitcoin، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi على مستوى المؤسسات حتى الآن. إطلاق Morpho V2، يعبر أيضاً عن العزم على إدخال DeFi في المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكانيته ك"محرك مؤسسات DeFi". إنه يفهم تمامًا متطلبات المؤسسات المتعلقة بإدارة المخاطر والامتثال، ويعالج نقاط الألم لدخول التمويل التقليدي إلى سوق العملات الرقمية من خلال تصميم السوق المتقن ودعم السوق المرخصة.
كان Lido DAO في يوم من الأيام العملاق "الإمبراطوري" الذي لا جدال فيه في مجال تخزين الإيثيريوم السائل، حيث يدير حوالي 33% من ETH المودعة. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: "مجموعة المدققين المرخصين"، والسيطرة على صلاحيات النواة من خلال رموز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق محفظة ساخنة لأحد العقد المدققة في مايو 2025، قد دقت جرس الإنذار.
تحديث إيثيريوم في أبريل 2023 سمح باسترداد ETH، مما أضعف "التحصين" الذي كانت تتمتع به Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث انتقلوا إلى المنصات المركزية أو المنافسين الجدد غير المدارة. كما زاد الابتكار في إعادة الرهن من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، مما يعكس إعادة تقييم "مخاطر المركزية". بعد ترقية شنغهاي، أصبحت خصائص Lido "المركزية" أكثر بروزًا في ظل زيادة المنافسة وتوضيح اللوائح. وهذا يدل على أن المعايير التي يقيم بها المستثمرون المؤسسيون عمليات التخزين السائلة قد ارتفعت، حيث أصبحوا يولون اهتمامًا أكبر لعدم المركزية، وشفافية الحوكمة، والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل: الرؤية الكبرى للطبقة الثانية، محاصرة في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism من الرواد في حلول توسيع الطبقة الثانية لإيثريوم، حيث تتحمل مسؤولية تعزيز قدرة المعاملات، وتقليل تكاليف الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤيتها "السلسلة الفائقة"، من خلال OP Stack، جذبت العديد من المشاريع الشهيرة. ومع ذلك، فإنها لا تزال متأخرة قليلاً عن المنافسين من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL) والنشاط.
رمز OP هو جوهر الهيكل الحكومي اللامركزي لجمعية Optimism. ومع ذلك، فإن نموذج توزيع الإيرادات لديه "أسطورة": في الوقت الحالي، تذهب إيرادات المرتبين إلى مؤسسة Optimism، والتي تستخدمها لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعها مباشرة على حاملي رمز OP. على الرغم من أن هناك آمالًا في المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على التقاط القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن إدارة Optimism لم تكن سلسة تمامًا. إن ضعف نسبة المشاركة في التصويت، والسيطرة الكبيرة التي يتمتع بها المساهمون الرئيسيون والمستثمرون الأوائل على عملية التصويت، تجعل من التزام "اللامركزية" بحاجة إلى تحسين في الممارسة.
تمت إزالة Optimism، مما يشير إلى تساؤل عميق حول "آلية التقاط قيمة" عملة OP الخاصة بها. لا يمكن للرؤية البيئية الواسعة أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للعملة. تميل المؤسسات الاستثمارية إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة العملة. إن انخفاض نسبة المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيدان من تعقيد الاستثمار المؤسسي والمخاطر.
مؤشر "اتجاه" واستراتيجية "التغيير الهيكلي" لاستثمار العملات الرقمية في 2025
"مد" الأموال المؤسسية: من البيتكوين إلى أعماق واسعة من التطبيقات المتنوعة
في الربع الأول من عام 2025، استمر اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية في الارتفاع. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، حيث يخطط حوالي 60% منهم لاستثمار أكثر من 5% من AUM في العملات المشفرة. إن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم هي بمثابة فتح باب العملات المشفرة لعالم المال السائد.
لقد تجاوزت هذه المد والجزر بالفعل جزيرتي "بيتكوين" و"إيثريوم". تشير البيانات إلى أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف مستوى المشاركة في التمويل اللامركزي ثلاث مرات في غضون عامين. تتسارع توكينز الأصول الحقيقية واعتماد العملات المستقرة، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية 234 مليار دولار، وتتصل العديد من البروتوكولات بالتمويل التقليدي.
تتقدم الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط إلى "توزيع متنوع" و"تطبيقات واقعية" في البحار العميقة الواسعة. إن إدراج Avalanche و Morpho في قائمة Grayscale هو تجسيد عميق للاتجاه المؤسسي "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "التطور" في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، زادت القيمة الإجمالية المقفلة في سوق العملات الرقمية بنسبة 129%، وارتفع حجم التداول في منصات تداول المشتقات اللامركزية بنسبة 872%. تعتبر سوق العملات الرقمية في تطور مع تقديم عملات مستقرة ذات عوائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة تشكيل المشهد.
يمر DeFi ب"نظرية التطور" من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. أغنت العملات المستقرة ذات العوائد والتمويل المدمج أشكال المنتجات، مما يوفر تواصل سلس مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة المفاجئة في DEXs لل مشتقات والمسار المؤسسي لـ Morpho إلى أن DeFi يلبي احتياجات المؤسسات من التداول المعقد وإدارة المخاطر.
"سباق" الطبقة الثانية: صراع شامل بين النظام البيئي والتكنولوجيا والاستفادة من القيمة
تعتبر حلول الطبقة الثانية ، مثل "الطريق السريع" للإيثيريوم ، تعزز قابلية التوسع بشكل كبير وتقلل من تكاليف المستخدمين. تعتبر Optimistic Rollups و ZK-Rollups من التقنيات السائدة. المنافسة في سوق الطبقة الثانية شرسة ، حيث تتنافس العديد من المشاريع في TVL وعدد البروتوكولات.
لقد تحول تنافس Layer 2 إلى صراع شامل بين "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرمز". إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى لو كانت هناك رؤية بيئية عظيمة، إذا كان نموذج التقاط قيمة الرمز غير واضح، أو كان هناك مخاطر مركزية، فمن الصعب كسب تفضيل المؤسسات على المدى الطويل.
في عام 2025، أصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، وكأنها وضعت "فلترًا" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت الهيئات التنظيمية إرشادات جديدة توضح أن "التخزين بالاتفاق" ليس إصدارًا للأوراق المالية. أقر الكونغرس مشروع قانون ألغى بعض التزامات التقرير لمنصات DeFi.
إن وضوح التنظيم هو "عامل حفاز" رئيسي لدخول المؤسسات على نطاق واسع إلى سوق العملات الرقمية، كما أنه بمثابة "منخل" دقيق. فهو يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على الدخول في بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح التنظيم يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال أصبحت أكثر صرامة. وهذا يشير إلى أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، أصبحت الامتثال "تذكرة دخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
ملخص
تعديل قائمة الأصول العشرين الأولى من Grayscale يرسم بوضوح مسار تطور استثمار المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. يركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، والسيناريوهات التطبيقية الحقيقية، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. اختيار Avalanche و Morpho يمثل اعتراف السوق بإمكانات الأداء العالي لسلاسل الكتل العامة في تطبيقات GameFi/المؤسسات، وتوقعات تطور الإقراض في DeFi نحو مستوى المؤسسات والامتثال. خروج Lido DAO و Optimism ينبه إلى مخاطر المركزية في الرهانات السائلة، وتأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي لـ Layer 2 على جاذبية المؤسسات.
ملخص المنطق الاستثماري الأساسي لسوق العملات الرقمية في عام 2025:
Layer 1/Layer 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسع التي يمكنها جذب المستخدمين على نطاق واسع والتطبيقات المؤسسية من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية من الدرجة المؤسسية لـالتشفير: يفضل السوق بروتوكولات DeFi التي يمكنها حل نقاط الألم في المالية التقليدية، وربط العالمين على السلسلة وخارجها.
وضوح قيمة الاستحواذ والحكم اللامركزي: يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة للاستحواذ على القيمة وحكم فعال لامركزي.
الأسبقية للامتثال: ستنال المشاريع التي تحتضن الامتثال بنشاط وتقلل من المخاطر القانونية تفضيل المؤسسات.
بالنسبة للمشاركين في عالم التشفير، فإن قائمة غراي توفر توجيهات استراتيجية قيمة. يجب على المستثمرين تجاوز المضاربات قصيرة الأجل، ودراسة الأسس الأساسية للمشاريع، والابتكارات التقنية، والنظم الإيكولوجية، وعلم الاقتصاد الرمزي، والامتثال. بينما يحتاج بناة المشاريع إلى تحقيق اختراقات تقنية، وبناء نماذج اقتصادية صحية ومستدامة، وتعزيز الحوكمة اللامركزية، والتفاعل بنشاط مع العالم المالي التقليدي لاغتنام فرص الأموال المؤسسية. في عام 2025، ينتقل سوق العملات الرقمية من "النمو البربري" إلى "الزراعة الدقيقة". من خلال فهم جمال الهيكل وراء ذلك، يمكننا اغتنام المستقبل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NftDeepBreather
· منذ 5 س
لم أتوقع حقاً أن يتم إخراج OP من القائمة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProveMyZK
· 08-08 19:08
قاتل layer2 ??
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketSurvivor
· 08-08 19:05
لقد هرب جميع المستثمرين التجزئة الحقيقيين، وسنواصل الاسترخاء العام المقبل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenDustCollector
· 08-08 19:03
على أي حال أحب نسخ الواجبات انظر إلى غراي سكال ماذا يشتري وماذا يشتري
تحليل قائمة Q3 لشركة Grayscale: الاتجاهات الجديدة للاستثمار المؤسسي في التشفير والإصلاحات الهيكلية
سوق العملات الرقمية المؤسسات الاستثمارية الاتجاهات الجديدة: تحليل تغييرات قائمة جراي سكاي في الربع الثالث
في عالم التشفير المتغير بسرعة، تُعتبر تحركات رأس المال المؤسسي غالبًا هي الدليل الرئيسي لفهم المستقبل. تُعتبر شركة غراي سكيل للاستثمار رائدة في مجال إدارة الأصول الرقمية، وقائمة الأصول العشرين الأعلى التي تُحدّثها كل ربع سنة تُعتبر "خريطة كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور مؤسسي، ترسم توقعات عميقة حول اتجاهات اعتماد السوق في المرحلة التالية.
في الربع الثالث من عام 2025، قامت Grayscale بتعديل "خريطة الكنز" هذه: حيث ظهرت النجم الجديد Avalanche و Morpho في القائمة، بينما غادر العملاق السابق Lido DAO و نجم الأمل Layer 2 Optimism مع الأسف. ما هي التحولات في اتجاهات سوق العملات الرقمية التي تخفيها هذه الدخول والخروج؟ دعونا نتعمق في التحليل ونكشف النقاب عن السرد الجديد للاستثمار في التشفير في عام 2025.
إشارات التحولات الهيكلية
أفالانش: نبض على السلسلة مع دقات قوية
تصف Avalanche مستقبلًا قابلًا للتوسع والتخصيص في بلوكتشين. يحقق "آلية توافق الآراء الشبيهة بالانهيار الثلجي" سعة معالجة عالية، ووقت تأخير منخفض، ولامركزية، بينما تضمن بنية الثلاث سلاسل إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يضع الأساس للتطبيقات واسعة النطاق.
في عام 2025، ارتفع حجم تداول C-Chain الخاص بـ Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم المعاملات بأكثر من 90%، مما حفز بشكل كبير النشاط على السلسلة.
Avalanche تلتقط بدقة احتياجات GameFi والتطبيقات على مستوى المؤسسات، حيث أطلقت العديد من الألعاب على الشبكات الفرعية. كما أنها تحتضن العالم التقليدي بنشاط، حيث تتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكين الأصول في العالم الحقيقي، وهذه خطوة رئيسية لاندماج اقتصاد Web3 في التيار الرئيسي.
تعتبر Grayscale أن Avalanche واعدة بسبب تقدم تقنيتها وتوسعها الاستراتيجي في النظام البيئي ودمجها مع Web2 لتشكيل "عجلة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتحول إلى مسار جديد أكثر اتساعًا، يتمتع بوجود أنشطة اقتصادية حقيقية وإمكانات دمج Web2/Web3.
Morpho: "تحويل" من نوع "متTransformers" للإقراض اللامركزي
Morpho تقوم برسم مسار مؤسسي جديد للإقراض اللامركزي. إنها بروتوكول إقراض DeFi قائم على إيثريوم وسلسلة Base، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، تعمل على تحسين العوائد وضمان الأمان. تصميم بروتوكولها يركز على انخفاض رسوم المعاملات وقد خضع لعدة تدقيقات.
حققت Morpho نجاحاً ملحوظاً: بلغت إيرادات الرسوم السنوية 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة ليصل إلى أكثر من 40 مليار دولار، مما يجعلها تحتل المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للإقراض. على شبكة Base، أصبحت أكبر بروتوكول من حيث إجمالي القيمة المقفلة وحجم القروض النشطة. استثمرت أفضل شركات رأس المال المغامر أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر دلالة هو أن إحدى منصات التداول الكبيرة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض بالـ USDC مقابل ضمانات بالـ Bitcoin، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi على مستوى المؤسسات حتى الآن. إطلاق Morpho V2، يعبر أيضاً عن العزم على إدخال DeFi في المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكانيته ك"محرك مؤسسات DeFi". إنه يفهم تمامًا متطلبات المؤسسات المتعلقة بإدارة المخاطر والامتثال، ويعالج نقاط الألم لدخول التمويل التقليدي إلى سوق العملات الرقمية من خلال تصميم السوق المتقن ودعم السوق المرخصة.
وداع الجنود القدامى: وداع Lido وOptimism
Lido DAO: "إمبراطورية" الرهن السائل تواجه رياح معاكسة
كان Lido DAO في يوم من الأيام العملاق "الإمبراطوري" الذي لا جدال فيه في مجال تخزين الإيثيريوم السائل، حيث يدير حوالي 33% من ETH المودعة. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: "مجموعة المدققين المرخصين"، والسيطرة على صلاحيات النواة من خلال رموز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق محفظة ساخنة لأحد العقد المدققة في مايو 2025، قد دقت جرس الإنذار.
تحديث إيثيريوم في أبريل 2023 سمح باسترداد ETH، مما أضعف "التحصين" الذي كانت تتمتع به Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث انتقلوا إلى المنصات المركزية أو المنافسين الجدد غير المدارة. كما زاد الابتكار في إعادة الرهن من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، مما يعكس إعادة تقييم "مخاطر المركزية". بعد ترقية شنغهاي، أصبحت خصائص Lido "المركزية" أكثر بروزًا في ظل زيادة المنافسة وتوضيح اللوائح. وهذا يدل على أن المعايير التي يقيم بها المستثمرون المؤسسيون عمليات التخزين السائلة قد ارتفعت، حيث أصبحوا يولون اهتمامًا أكبر لعدم المركزية، وشفافية الحوكمة، والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل: الرؤية الكبرى للطبقة الثانية، محاصرة في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism من الرواد في حلول توسيع الطبقة الثانية لإيثريوم، حيث تتحمل مسؤولية تعزيز قدرة المعاملات، وتقليل تكاليف الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤيتها "السلسلة الفائقة"، من خلال OP Stack، جذبت العديد من المشاريع الشهيرة. ومع ذلك، فإنها لا تزال متأخرة قليلاً عن المنافسين من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL) والنشاط.
رمز OP هو جوهر الهيكل الحكومي اللامركزي لجمعية Optimism. ومع ذلك، فإن نموذج توزيع الإيرادات لديه "أسطورة": في الوقت الحالي، تذهب إيرادات المرتبين إلى مؤسسة Optimism، والتي تستخدمها لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعها مباشرة على حاملي رمز OP. على الرغم من أن هناك آمالًا في المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على التقاط القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن إدارة Optimism لم تكن سلسة تمامًا. إن ضعف نسبة المشاركة في التصويت، والسيطرة الكبيرة التي يتمتع بها المساهمون الرئيسيون والمستثمرون الأوائل على عملية التصويت، تجعل من التزام "اللامركزية" بحاجة إلى تحسين في الممارسة.
تمت إزالة Optimism، مما يشير إلى تساؤل عميق حول "آلية التقاط قيمة" عملة OP الخاصة بها. لا يمكن للرؤية البيئية الواسعة أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للعملة. تميل المؤسسات الاستثمارية إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة العملة. إن انخفاض نسبة المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيدان من تعقيد الاستثمار المؤسسي والمخاطر.
مؤشر "اتجاه" واستراتيجية "التغيير الهيكلي" لاستثمار العملات الرقمية في 2025
"مد" الأموال المؤسسية: من البيتكوين إلى أعماق واسعة من التطبيقات المتنوعة
في الربع الأول من عام 2025، استمر اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية في الارتفاع. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، حيث يخطط حوالي 60% منهم لاستثمار أكثر من 5% من AUM في العملات المشفرة. إن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم هي بمثابة فتح باب العملات المشفرة لعالم المال السائد.
لقد تجاوزت هذه المد والجزر بالفعل جزيرتي "بيتكوين" و"إيثريوم". تشير البيانات إلى أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف مستوى المشاركة في التمويل اللامركزي ثلاث مرات في غضون عامين. تتسارع توكينز الأصول الحقيقية واعتماد العملات المستقرة، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية 234 مليار دولار، وتتصل العديد من البروتوكولات بالتمويل التقليدي.
تتقدم الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط إلى "توزيع متنوع" و"تطبيقات واقعية" في البحار العميقة الواسعة. إن إدراج Avalanche و Morpho في قائمة Grayscale هو تجسيد عميق للاتجاه المؤسسي "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "التطور" في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، زادت القيمة الإجمالية المقفلة في سوق العملات الرقمية بنسبة 129%، وارتفع حجم التداول في منصات تداول المشتقات اللامركزية بنسبة 872%. تعتبر سوق العملات الرقمية في تطور مع تقديم عملات مستقرة ذات عوائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة تشكيل المشهد.
يمر DeFi ب"نظرية التطور" من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. أغنت العملات المستقرة ذات العوائد والتمويل المدمج أشكال المنتجات، مما يوفر تواصل سلس مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة المفاجئة في DEXs لل مشتقات والمسار المؤسسي لـ Morpho إلى أن DeFi يلبي احتياجات المؤسسات من التداول المعقد وإدارة المخاطر.
"سباق" الطبقة الثانية: صراع شامل بين النظام البيئي والتكنولوجيا والاستفادة من القيمة
تعتبر حلول الطبقة الثانية ، مثل "الطريق السريع" للإيثيريوم ، تعزز قابلية التوسع بشكل كبير وتقلل من تكاليف المستخدمين. تعتبر Optimistic Rollups و ZK-Rollups من التقنيات السائدة. المنافسة في سوق الطبقة الثانية شرسة ، حيث تتنافس العديد من المشاريع في TVL وعدد البروتوكولات.
لقد تحول تنافس Layer 2 إلى صراع شامل بين "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرمز". إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى لو كانت هناك رؤية بيئية عظيمة، إذا كان نموذج التقاط قيمة الرمز غير واضح، أو كان هناك مخاطر مركزية، فمن الصعب كسب تفضيل المؤسسات على المدى الطويل.
مرشح "الرقابة": الامتثال، "تذكرة دخول" الأموال المؤسسية
في عام 2025، أصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، وكأنها وضعت "فلترًا" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت الهيئات التنظيمية إرشادات جديدة توضح أن "التخزين بالاتفاق" ليس إصدارًا للأوراق المالية. أقر الكونغرس مشروع قانون ألغى بعض التزامات التقرير لمنصات DeFi.
إن وضوح التنظيم هو "عامل حفاز" رئيسي لدخول المؤسسات على نطاق واسع إلى سوق العملات الرقمية، كما أنه بمثابة "منخل" دقيق. فهو يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على الدخول في بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح التنظيم يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال أصبحت أكثر صرامة. وهذا يشير إلى أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، أصبحت الامتثال "تذكرة دخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
ملخص
تعديل قائمة الأصول العشرين الأولى من Grayscale يرسم بوضوح مسار تطور استثمار المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. يركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، والسيناريوهات التطبيقية الحقيقية، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. اختيار Avalanche و Morpho يمثل اعتراف السوق بإمكانات الأداء العالي لسلاسل الكتل العامة في تطبيقات GameFi/المؤسسات، وتوقعات تطور الإقراض في DeFi نحو مستوى المؤسسات والامتثال. خروج Lido DAO و Optimism ينبه إلى مخاطر المركزية في الرهانات السائلة، وتأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي لـ Layer 2 على جاذبية المؤسسات.
ملخص المنطق الاستثماري الأساسي لسوق العملات الرقمية في عام 2025:
بالنسبة للمشاركين في عالم التشفير، فإن قائمة غراي توفر توجيهات استراتيجية قيمة. يجب على المستثمرين تجاوز المضاربات قصيرة الأجل، ودراسة الأسس الأساسية للمشاريع، والابتكارات التقنية، والنظم الإيكولوجية، وعلم الاقتصاد الرمزي، والامتثال. بينما يحتاج بناة المشاريع إلى تحقيق اختراقات تقنية، وبناء نماذج اقتصادية صحية ومستدامة، وتعزيز الحوكمة اللامركزية، والتفاعل بنشاط مع العالم المالي التقليدي لاغتنام فرص الأموال المؤسسية. في عام 2025، ينتقل سوق العملات الرقمية من "النمو البربري" إلى "الزراعة الدقيقة". من خلال فهم جمال الهيكل وراء ذلك، يمكننا اغتنام المستقبل.