2023 تقرير تحليل رؤى السوق العالمية للتمويل اللامركزي: اتجاهات التطور، التحديات الرئيسية وآفاق المستقبل
عزيزي القارئ،
يسعدني أن أقدم لكم هذا "التقرير التحليلي حول مسار الإقراض اللامركزي العالمي لعام 2023". كمدير لمختبر التمويل الرقمي في جامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا، كنت أعمل دائمًا على تعزيز تطوير التكنولوجيا المالية المشفرة واستكشاف إمكانيات الابتكار في هذا المجال. هذا التقرير هو نتاج عمل فريقنا الذي يجمع بين الأبحاث الأكاديمية والواقع العملي في الصناعة، ويشارك النتائج والرؤى الناتجة عن الحكمة المشتركة.
شهدت السنوات القليلة الماضية ظهور تكنولوجيا Web3 التي أثارت تغييرات جذرية في صناعة التمويل. يتميز Web3 بخصائصه الأساسية المتمثلة في اللامركزية والأمان والشفافية وقابلية البرمجة، مما جلب فرصًا وتحديات غير مسبوقة في مجال الإقراض. بفضل تقنيات مثل blockchain والعقود الذكية والعملات المشفرة، يشهد السوق المالي محاولة التحول من نماذج مركزية تقليدية إلى نماذج لامركزية.
تهدف هذه التقرير إلى استكشاف الاتجاهات والتحديات الرئيسية وآفاق تطوير قطاع الإقراض في Web3. قامت فريق البحث لدينا بإجراء دراسات وتحليلات شاملة في هذا المجال، وأجرى مناقشات معمقة مع الخبراء والممارسين في الصناعة. سنقدم نظرة شاملة حول بروتوكولات الإقراض في Web3، سوق الإقراض اللامركزي، ضمان الأصول وإدارة المخاطر وغيرها من القضايا الرئيسية. بالإضافة إلى ذلك، ستقدم هذه التقرير بعض حالات الابتكار في الإقراض الحديثة، واستكشاف كيف يمكن لتكنولوجيا Web3 تعزيز تطوير الأسواق المالية والابتكار. سنبحث في بروتوكولات الإقراض القائمة على blockchain، منصات الإقراض اللامركزية، والمشتقات المتعلقة بالإقراض وغيرها من المجالات الناشئة، وسندرس تأثيرها المحتمل على النظام المالي التقليدي.
نأمل من خلال هذا التقرير أن نقدم للقارئ وجهة نظر شاملة لفهم مجال الإقراض في Web3، وأن نقدم مرجعًا قيمًا للعاملين في الصناعة والباحثين الأكاديميين وصانعي السياسات. نحن نؤمن بأن تطوير تكنولوجيا Web3 سيساهم في جعل سوق الإقراض أكثر انفتاحًا وكفاءة وشمولية، مما يسهم في التنمية المستدامة للنظام المالي العالمي.
أخيرًا، أود أن أعبّر عن امتناني العميق لأعضاء فريق مختبرنا على عملهم الشاق ودعمهم، كما أشكر القراء على اهتمامهم ودعمهم، وآمل أن تجلب لكم هذه الورقة البيضاء الإلهام والتوجيه.
أتمنى أن تساهم جهودنا المشتركة في تعزيز تطور أفضل لعالم المال، وتمهيد الطريق لمستقبل التكنولوجيا المالية. لنشجع بعضنا البعض!
كاني تشين
HKUST، قسم الرياضيات( المدير)
زميل معهد الإحصاء الرياضي
مدير مختبر كريبتو-فينتيك في جامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا
مقدمة
الإقراض هو بداية كل شيء في السوق المالية، هو المصدر.
سواء كان "ثروة الأمم" أو كتاب مانكين الاقتصادي، يمكننا بسهولة أن نفهم أن جوهر الأنشطة المالية يعتمد على ثقة الناس ببعضهم البعض، حيث تتيح الثقة للأشخاص اقتراض الأموال أو الأصول من بعضهم البعض، مما يحقق التوزيع الأمثل للموارد.
الإقراض هو نشاط ائتماني، يشير إلى المقرض (البنك أو المؤسسات المالية الأخرى) الذي يقرض الأموال للمقترض (الشركات أو الأفراد أو المنظمات الأخرى) بمعدل فائدة وشروط معينة، لتلبية احتياجاته الإنتاجية أو الاستهلاكية. في نشاط الإقراض، يمكن للمقترض زيادة عائداته من خلال تضخيم حجم رأس المال الخاص به، وهذه هي وظيفة الرافعة المالية. ومع ذلك، يمكن أن تضخم الرافعة المالية أيضًا مخاطر المقترض، فإذا عجز المقترض عن سداد القرض في الوقت المحدد، فقد يتسبب ذلك في خسائر أو حتى إفلاس. لتجنب أو تحويل هذه المخاطر، اخترع الناس مجموعة متنوعة من المشتقات المالية مثل العقود الآجلة، الخيارات، والتبادلات، حيث يمكن استخدام هذه المشتقات للتحوط ضد تقلبات السوق أو للمضاربة عليها. ليس من المبالغة القول إن المالية والمشتقات المالية كلها مبنية على "الإقراض" كموضوع أساسي.
نظرًا للعيوب الموجودة في المالية المركزية، توجه الناس نحو البلوك تشين، على أمل تحقيق خدمات مالية أكثر كفاءة وعدالة وأمانًا من خلال التمويل اللامركزي. تعتبر الإقراض اللامركزي واحدة من التطبيقات الهامة في هذا المجال، حيث تستخدم العقود الذكية لمطابقة طرفي الإقراض، وتجميد الأصول، وحساب الفوائد، وتنفيذ السداد، دون الحاجة إلى الاعتماد على أي جهة أو فرد ثالث.
حتى الآن، أصبح مجال الإقراض اللامركزي على السلسلة واحدًا من أهم المجالات في سوق blockchain، حيث وصلت القيمة الإجمالية المقفلة إلى 14.79 مليار دولار. ومع ذلك، فإن بروتوكولات الإقراض اللامركزي تعاني من نقص في الابتكار، حيث بدأت نقاط التركيز في السوق تتحول تدريجيًا، وأصبح السؤال المطروح أمام المبتكرين هو كيفية الابتكار بناءً على النماذج الحالية ودمج أحدث التقنيات.
التمويل اللامركزي اقتراض السباق يحتاج إلى سرد جديد.
الجزء 1: تحليل مبدأ الإقراض في التمويل اللامركزي - كيف يغير اللامركزية تطور الإقراض المالي
التحول الموزع في الطبقة المالية: من التمويل التقليدي إلى "التمويل اللامركزي"
تتمثل واحدة من الوظائف الأساسية للقطاع المالي في توجيه المدخرات نحو فرص الاستثمار الإنتاجية. تقليديًا، يقوم المدخرون بإيداع أموالهم في البنوك لكسب الفوائد؛ بينما تقوم البنوك بإقراض الأموال للمقترضين، بما في ذلك الشركات والأسر. من المهم أن تقوم البنوك كجهة إقراض بتصفية المقترضين لتقييم وضعهم الائتماني، مما يضمن تخصيص رأس المال النادر لأفضل الاستخدامات.
خلال عملية التصفية، تجمع البنوك بين المعلومات الصلبة والمعلومات الناعمة، حيث تشمل الأولى تصنيف ائتمان المقترض، والدخل أو الخلفية التعليمية، بينما تُكتسب الثانية عادةً من خلال العلاقات الواسعة مع المقترض. من هذا المنظور، تعتبر تاريخ الوساطة المالية استكشافاً لتحسين معالجة المعلومات. بالنسبة للمقترضين الذين يصعب تصفيتهم، قد يطلب المقرضون تقديم ضمانات لضمان القرض، مما يخفف من عدم التماثل في المعلومات ويعزز الحوافز المتناسقة. على سبيل المثال، غالبًا ما يضطر رواد الأعمال إلى رهن قيمة منازلهم عند التقدم بطلب للحصول على قرض. إذا حدث تخلف عن السداد، يمكن للمقرض حجز الضمانات وبيعها لاسترداد الخسائر.
لعدة قرون، لعبت الضمانات دورًا شائعًا في القروض، حيث كانت هناك قروض مضمونة بالعقارات منذ العصور الرومانية القديمة. مع مرور الزمن، تغيرت أشكال السوق ومحتوياته، حيث تجمع منصات الإقراض اللامركزية (DeFi) بين المودعين والمقترضين المحتملين دون وجود وسيط مركزي مثل البنوك. بدقة أكبر، تحدث أنشطة الإقراض على المنصة - أو على مجموعة من العقود الذكية التي تدير القروض وفقًا لقواعد محددة مسبقًا. من جانب، يوجد المودعون الأفراد (المعروفون أيضًا بالمقرضين) الذين يودعون أصولهم المشفرة في ما يسمى بمجمع السيولة لكسب معدل الفائدة على الودائع. ومن الجانب الآخر، يوجد المقترضون الذين يحصلون على أصول مشفرة ويدفعون معدل فائدة على القرض. تتغير هذين المعدلين وفقًا للأصول المشفرة وطلب القروض، كما تتأثر بحجم مجمع السيولة (الذي يمثل العرض المالي). عادةً ما تفرض المنصة رسوم خدمة على المقترضين. نظرًا لأن العملية مؤتمتة، فإن منح القروض يكون شبه فوري، وتكون التكاليف المرتبطة بها منخفضة جدًا.
التمويل اللامركزي للاقتراض والاقتراض التقليدي هو الفرق الرئيسي بينهما هو القدرة المحدودة على تصفية المقترضين في التمويل اللامركزي. يتم إخفاء هوية المقترضين والمقرضين بواسطة توقيعات رقمية مشفرة. وبالتالي، لا يمكن للمقرضين الحصول على معلومات مثل درجات ائتمان المقترض أو بيانات دخله. لذلك، تعتمد منصات التمويل اللامركزي على الضمانات لتنسيق حوافز المقترضين والمقرضين. فقط الأصول المسجلة على blockchain يمكن اقتراضها أو استخدامها كضمان، مما يجعل النظام بشكل كبير مرجعًا ذاتيًا.
القرض النموذجي في التمويل اللامركزي يُصدر بالعملات المستقرة، بينما يتكون الضمان من أصول تشفيرية غير مضمونة ذات مخاطر أعلى. تقوم العقود الذكية بتخصيص معدل تخفيض أو هامش لكل نوع من أنواع الضمان، مما يحدد الحد الأدنى من الضمان الذي يجب على المقترض تقديمه للحصول على مبلغ معين من القرض. نظرًا للتقلبات العالية في أسعار الأصول المشفرة، فإن هذا يؤدي إلى زيادة الضمان - حيث يكون الضمان المطلوب غالبًا أعلى بكثير من حجم القرض، وعادةً ما تتراوح معدلات الضمان الدنيا على المنصات الرئيسية بين 120% و150%، وذلك يعتمد على تقديرات ارتفاع الأسعار والتقلب.
مرحلة الاستكشاف (2017-2018) هي المرحلة الأولى من نظام التمويل اللامركزي، حيث ظهرت خلال هذه الفترة مجموعة من بروتوكولات التمويل اللامركزي القائمة على العقود الذكية على منصة إيثيريوم، والتي تقدم خدمات إقراض مختلفة للأصول المشفرة. من بين هذه البروتوكولات، يُعتبر MakerDAO من أوائل بروتوكولات إصدار العملات المستقرة، حيث يسمح للمستخدمين بتوليد عملة DAI المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة؛ و Compound هو من أوائل بروتوكولات سوق الفوائد، حيث يتيح للمستخدمين إيداع أو اقتراض الأصول المشفرة، وضبط أسعار الفائدة بشكل ديناميكي بناءً على العرض والطلب في السوق؛ و Dharma هو من أوائل بروتوكولات إصدار السندات، حيث يتيح للمستخدمين إنشاء أو شراء أو بيع سندات ذات فائدة ثابتة قائمة على الأصول المشفرة. هذه البروتوكولات وضعت الأساس لنظام التمويل اللامركزي، كما قدمت الإلهام والمرجعية للمبتكرين اللاحقين.
فترة الانفجار (2019-2020) هي مرحلة النمو السريع لبيئة التمويل اللامركزي، حيث أظهر سوق الإقراض على السلسلة ميزات متنوعة ومبتكرة. لم تنضم المزيد من مشاريع التمويل اللامركزي إلى المنافسة فحسب، بل تم ابتكار وتحسين المزيد من بروتوكولات الإقراض لتلبية احتياجات المستخدمين المختلفة وظروف السوق. تشمل هذه البروتوكولات مجموعة متنوعة من الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، الرموز الأصلية، الأصول الاصطناعية، وNFT؛ أو اعتمدت طرق إدارة مخاطر مختلفة، بما في ذلك نسبة الضمان، عقوبة التصفية، برك التأمين، وتصنيف الائتمان؛ أو صممت نماذج أسعار فائدة مختلفة، بما في ذلك سعر الفائدة الثابت، سعر الفائدة المتغير، سعر الفائدة الخوارزمي، وأسعار الفائدة المشتقة؛ أو نفذت آليات حوكمة مختلفة، بما في ذلك الحوكمة المركزية، الحوكمة اللامركزية، حوكمة المجتمع، والحوافز الرمزية. كما حققت هذه البروتوكولات مستوى أعلى من الترابط والتآزر، من خلال العقود الذكية واستراتيجيات التركيب، لتوفير خدمات مالية وفرص عائد أكثر تنوعًا ومرونة للمستخدمين. من بين بروتوكولات الإقراض التي نشأت أو تطورت خلال هذه الفترة هي Aave، dYdX، Euler، Fraxlend، وكل منها له مزايا فريدة، ولكنه يواجه أيضًا تحديات ومخاطر.
فترة التوسع (من 2021 حتى الآن) تواجه ساحة الإقراض على السلسلة المزيد من التحديات والفرص. من جهة، مع ازدحام شبكة إيثيريوم وارتفاع رسوم المعاملات، بدأت بروتوكولات الإقراض في البحث عن حلول عبر السلاسل ومتعددة السلاسل لزيادة الكفاءة وتقليل التكاليف. لقد تم نشر بعض بروتوكولات الإقراض بالفعل على سلاسل عامة أخرى، أو استخدام أدوات جسر عبر السلاسل لتحقيق التواصل بين الأصول والبيانات، مثل بروتوكول الإقراض الشامل Radiant. من جهة أخرى، مع الطلب والاهتمام من الاقتصاد الحقيقي والمالية التقليدية، بدأت بروتوكولات الإقراض أيضًا في استكشاف إمكانية إدخال الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة، لتوسيع حجم وتأثير سوق الإقراض. لقد حاولت بعض بروتوكولات الإقراض تحويل الأصول مثل العقارات والسيارات والسندات إلى رموز على السلسلة، وتقديم خدمات إقراض مناسبة، ومن بين البروتوكولات الممثلة Tinlake وCentrifuge وCredix Finance.
سواء كان الأمر يتعلق بالإقراض اللامركزي القائم على تقنية blockchain أو الإقراض التقليدي القائم على المؤسسات المالية، فإن التركيب الأساسي لهما يحتوي على بعض أوجه التشابه. بغض النظر عن طريقة الإقراض، فإنها تتطلب وجود مقترض، ومقرض، ومعدل فائدة، ومدة، وضمانات، وغيرها من العناصر. تشكل هذه العناصر المنطق والقواعد الأساسية للإقراض، كما تحدد مخاطر وعوائد الإقراض. في الإقراض اللامركزي، يتم تحديد المعلمات المختلفة بواسطة DAO، وبالتالي يتم إضافة وحدة حوكمة إلى النموذج المالي بأكمله. بشكل أكثر تحديدًا، تشمل العناصر التالية:
المقترض: المقترض هو الطرف الذي يحتاج إلى اقتراض الأموال، وعادة ما يكون لديه حاجة للتمويل مثل الاستثمار أو الاستهلاك أو الطوارئ. يحتاج المقترض إلى تقديم طلب اقتراض إلى المقرض أو المنصة، وتقديم بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، المدة، سعر الفائدة، والضمانات. بعد الحصول على القرض، يجب على المقترض سداد المبلغ الرئيسي والفوائد إلى المقرض أو المنصة بالطريقة والوقت المتفق عليهما.
المقرض: المقرض هو الطرف الذي يرغب في إقراض الأموال، وعادة ما يكون لديه بعض الأموال غير المستخدمة ويرغب في تحقيق عائد معين. يجب على المقرض تقديم أمواله للمقترض أو المنصة وقبول بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، المدة، سعر الفائدة، والمخاطر، وغيرها. بعد إقراض الأموال، يجب على المقرض استرداد رأس المال والفائدة وفقًا للطريقة والوقت المتفق عليهما.
المنصة: المنصة هي الجهة التي تقوم بدور الوسيط أو التنسيق خلال عملية الإقراض، ويمكن أن تكون مؤسسات مركزية مثل البنوك.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
3
مشاركة
تعليق
0/400
Hash_Bandit
· 08-03 16:56
تقرير آخر عن التمويل اللامركزي؟ لقد كنت أستخرج btc منذ 2013... رأيت هذه الدورات تأتي وتذهب مثل تعديلات الصعوبة بصراحة.
2023 تقرير العمق العالمي للتمويل اللامركزي في الإقراض: تحليل الاتجاهات والتحديات
2023 تقرير تحليل رؤى السوق العالمية للتمويل اللامركزي: اتجاهات التطور، التحديات الرئيسية وآفاق المستقبل
عزيزي القارئ،
يسعدني أن أقدم لكم هذا "التقرير التحليلي حول مسار الإقراض اللامركزي العالمي لعام 2023". كمدير لمختبر التمويل الرقمي في جامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا، كنت أعمل دائمًا على تعزيز تطوير التكنولوجيا المالية المشفرة واستكشاف إمكانيات الابتكار في هذا المجال. هذا التقرير هو نتاج عمل فريقنا الذي يجمع بين الأبحاث الأكاديمية والواقع العملي في الصناعة، ويشارك النتائج والرؤى الناتجة عن الحكمة المشتركة.
شهدت السنوات القليلة الماضية ظهور تكنولوجيا Web3 التي أثارت تغييرات جذرية في صناعة التمويل. يتميز Web3 بخصائصه الأساسية المتمثلة في اللامركزية والأمان والشفافية وقابلية البرمجة، مما جلب فرصًا وتحديات غير مسبوقة في مجال الإقراض. بفضل تقنيات مثل blockchain والعقود الذكية والعملات المشفرة، يشهد السوق المالي محاولة التحول من نماذج مركزية تقليدية إلى نماذج لامركزية.
تهدف هذه التقرير إلى استكشاف الاتجاهات والتحديات الرئيسية وآفاق تطوير قطاع الإقراض في Web3. قامت فريق البحث لدينا بإجراء دراسات وتحليلات شاملة في هذا المجال، وأجرى مناقشات معمقة مع الخبراء والممارسين في الصناعة. سنقدم نظرة شاملة حول بروتوكولات الإقراض في Web3، سوق الإقراض اللامركزي، ضمان الأصول وإدارة المخاطر وغيرها من القضايا الرئيسية. بالإضافة إلى ذلك، ستقدم هذه التقرير بعض حالات الابتكار في الإقراض الحديثة، واستكشاف كيف يمكن لتكنولوجيا Web3 تعزيز تطوير الأسواق المالية والابتكار. سنبحث في بروتوكولات الإقراض القائمة على blockchain، منصات الإقراض اللامركزية، والمشتقات المتعلقة بالإقراض وغيرها من المجالات الناشئة، وسندرس تأثيرها المحتمل على النظام المالي التقليدي.
نأمل من خلال هذا التقرير أن نقدم للقارئ وجهة نظر شاملة لفهم مجال الإقراض في Web3، وأن نقدم مرجعًا قيمًا للعاملين في الصناعة والباحثين الأكاديميين وصانعي السياسات. نحن نؤمن بأن تطوير تكنولوجيا Web3 سيساهم في جعل سوق الإقراض أكثر انفتاحًا وكفاءة وشمولية، مما يسهم في التنمية المستدامة للنظام المالي العالمي.
أخيرًا، أود أن أعبّر عن امتناني العميق لأعضاء فريق مختبرنا على عملهم الشاق ودعمهم، كما أشكر القراء على اهتمامهم ودعمهم، وآمل أن تجلب لكم هذه الورقة البيضاء الإلهام والتوجيه.
أتمنى أن تساهم جهودنا المشتركة في تعزيز تطور أفضل لعالم المال، وتمهيد الطريق لمستقبل التكنولوجيا المالية. لنشجع بعضنا البعض!
كاني تشين HKUST، قسم الرياضيات( المدير) زميل معهد الإحصاء الرياضي مدير مختبر كريبتو-فينتيك في جامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا
مقدمة
الإقراض هو بداية كل شيء في السوق المالية، هو المصدر.
سواء كان "ثروة الأمم" أو كتاب مانكين الاقتصادي، يمكننا بسهولة أن نفهم أن جوهر الأنشطة المالية يعتمد على ثقة الناس ببعضهم البعض، حيث تتيح الثقة للأشخاص اقتراض الأموال أو الأصول من بعضهم البعض، مما يحقق التوزيع الأمثل للموارد.
الإقراض هو نشاط ائتماني، يشير إلى المقرض (البنك أو المؤسسات المالية الأخرى) الذي يقرض الأموال للمقترض (الشركات أو الأفراد أو المنظمات الأخرى) بمعدل فائدة وشروط معينة، لتلبية احتياجاته الإنتاجية أو الاستهلاكية. في نشاط الإقراض، يمكن للمقترض زيادة عائداته من خلال تضخيم حجم رأس المال الخاص به، وهذه هي وظيفة الرافعة المالية. ومع ذلك، يمكن أن تضخم الرافعة المالية أيضًا مخاطر المقترض، فإذا عجز المقترض عن سداد القرض في الوقت المحدد، فقد يتسبب ذلك في خسائر أو حتى إفلاس. لتجنب أو تحويل هذه المخاطر، اخترع الناس مجموعة متنوعة من المشتقات المالية مثل العقود الآجلة، الخيارات، والتبادلات، حيث يمكن استخدام هذه المشتقات للتحوط ضد تقلبات السوق أو للمضاربة عليها. ليس من المبالغة القول إن المالية والمشتقات المالية كلها مبنية على "الإقراض" كموضوع أساسي.
نظرًا للعيوب الموجودة في المالية المركزية، توجه الناس نحو البلوك تشين، على أمل تحقيق خدمات مالية أكثر كفاءة وعدالة وأمانًا من خلال التمويل اللامركزي. تعتبر الإقراض اللامركزي واحدة من التطبيقات الهامة في هذا المجال، حيث تستخدم العقود الذكية لمطابقة طرفي الإقراض، وتجميد الأصول، وحساب الفوائد، وتنفيذ السداد، دون الحاجة إلى الاعتماد على أي جهة أو فرد ثالث.
حتى الآن، أصبح مجال الإقراض اللامركزي على السلسلة واحدًا من أهم المجالات في سوق blockchain، حيث وصلت القيمة الإجمالية المقفلة إلى 14.79 مليار دولار. ومع ذلك، فإن بروتوكولات الإقراض اللامركزي تعاني من نقص في الابتكار، حيث بدأت نقاط التركيز في السوق تتحول تدريجيًا، وأصبح السؤال المطروح أمام المبتكرين هو كيفية الابتكار بناءً على النماذج الحالية ودمج أحدث التقنيات.
التمويل اللامركزي اقتراض السباق يحتاج إلى سرد جديد.
! تقرير تحليل البصيرة لمسار الإقراض العالمي للتمويل اللامركزي لعام 2023: اتجاهات التنمية والتحديات والآفاق الرئيسية
الجزء 1: تحليل مبدأ الإقراض في التمويل اللامركزي - كيف يغير اللامركزية تطور الإقراض المالي
التحول الموزع في الطبقة المالية: من التمويل التقليدي إلى "التمويل اللامركزي"
تتمثل واحدة من الوظائف الأساسية للقطاع المالي في توجيه المدخرات نحو فرص الاستثمار الإنتاجية. تقليديًا، يقوم المدخرون بإيداع أموالهم في البنوك لكسب الفوائد؛ بينما تقوم البنوك بإقراض الأموال للمقترضين، بما في ذلك الشركات والأسر. من المهم أن تقوم البنوك كجهة إقراض بتصفية المقترضين لتقييم وضعهم الائتماني، مما يضمن تخصيص رأس المال النادر لأفضل الاستخدامات.
خلال عملية التصفية، تجمع البنوك بين المعلومات الصلبة والمعلومات الناعمة، حيث تشمل الأولى تصنيف ائتمان المقترض، والدخل أو الخلفية التعليمية، بينما تُكتسب الثانية عادةً من خلال العلاقات الواسعة مع المقترض. من هذا المنظور، تعتبر تاريخ الوساطة المالية استكشافاً لتحسين معالجة المعلومات. بالنسبة للمقترضين الذين يصعب تصفيتهم، قد يطلب المقرضون تقديم ضمانات لضمان القرض، مما يخفف من عدم التماثل في المعلومات ويعزز الحوافز المتناسقة. على سبيل المثال، غالبًا ما يضطر رواد الأعمال إلى رهن قيمة منازلهم عند التقدم بطلب للحصول على قرض. إذا حدث تخلف عن السداد، يمكن للمقرض حجز الضمانات وبيعها لاسترداد الخسائر.
لعدة قرون، لعبت الضمانات دورًا شائعًا في القروض، حيث كانت هناك قروض مضمونة بالعقارات منذ العصور الرومانية القديمة. مع مرور الزمن، تغيرت أشكال السوق ومحتوياته، حيث تجمع منصات الإقراض اللامركزية (DeFi) بين المودعين والمقترضين المحتملين دون وجود وسيط مركزي مثل البنوك. بدقة أكبر، تحدث أنشطة الإقراض على المنصة - أو على مجموعة من العقود الذكية التي تدير القروض وفقًا لقواعد محددة مسبقًا. من جانب، يوجد المودعون الأفراد (المعروفون أيضًا بالمقرضين) الذين يودعون أصولهم المشفرة في ما يسمى بمجمع السيولة لكسب معدل الفائدة على الودائع. ومن الجانب الآخر، يوجد المقترضون الذين يحصلون على أصول مشفرة ويدفعون معدل فائدة على القرض. تتغير هذين المعدلين وفقًا للأصول المشفرة وطلب القروض، كما تتأثر بحجم مجمع السيولة (الذي يمثل العرض المالي). عادةً ما تفرض المنصة رسوم خدمة على المقترضين. نظرًا لأن العملية مؤتمتة، فإن منح القروض يكون شبه فوري، وتكون التكاليف المرتبطة بها منخفضة جدًا.
التمويل اللامركزي للاقتراض والاقتراض التقليدي هو الفرق الرئيسي بينهما هو القدرة المحدودة على تصفية المقترضين في التمويل اللامركزي. يتم إخفاء هوية المقترضين والمقرضين بواسطة توقيعات رقمية مشفرة. وبالتالي، لا يمكن للمقرضين الحصول على معلومات مثل درجات ائتمان المقترض أو بيانات دخله. لذلك، تعتمد منصات التمويل اللامركزي على الضمانات لتنسيق حوافز المقترضين والمقرضين. فقط الأصول المسجلة على blockchain يمكن اقتراضها أو استخدامها كضمان، مما يجعل النظام بشكل كبير مرجعًا ذاتيًا.
القرض النموذجي في التمويل اللامركزي يُصدر بالعملات المستقرة، بينما يتكون الضمان من أصول تشفيرية غير مضمونة ذات مخاطر أعلى. تقوم العقود الذكية بتخصيص معدل تخفيض أو هامش لكل نوع من أنواع الضمان، مما يحدد الحد الأدنى من الضمان الذي يجب على المقترض تقديمه للحصول على مبلغ معين من القرض. نظرًا للتقلبات العالية في أسعار الأصول المشفرة، فإن هذا يؤدي إلى زيادة الضمان - حيث يكون الضمان المطلوب غالبًا أعلى بكثير من حجم القرض، وعادةً ما تتراوح معدلات الضمان الدنيا على المنصات الرئيسية بين 120% و150%، وذلك يعتمد على تقديرات ارتفاع الأسعار والتقلب.
مرحلة الاستكشاف (2017-2018) هي المرحلة الأولى من نظام التمويل اللامركزي، حيث ظهرت خلال هذه الفترة مجموعة من بروتوكولات التمويل اللامركزي القائمة على العقود الذكية على منصة إيثيريوم، والتي تقدم خدمات إقراض مختلفة للأصول المشفرة. من بين هذه البروتوكولات، يُعتبر MakerDAO من أوائل بروتوكولات إصدار العملات المستقرة، حيث يسمح للمستخدمين بتوليد عملة DAI المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة؛ و Compound هو من أوائل بروتوكولات سوق الفوائد، حيث يتيح للمستخدمين إيداع أو اقتراض الأصول المشفرة، وضبط أسعار الفائدة بشكل ديناميكي بناءً على العرض والطلب في السوق؛ و Dharma هو من أوائل بروتوكولات إصدار السندات، حيث يتيح للمستخدمين إنشاء أو شراء أو بيع سندات ذات فائدة ثابتة قائمة على الأصول المشفرة. هذه البروتوكولات وضعت الأساس لنظام التمويل اللامركزي، كما قدمت الإلهام والمرجعية للمبتكرين اللاحقين.
فترة الانفجار (2019-2020) هي مرحلة النمو السريع لبيئة التمويل اللامركزي، حيث أظهر سوق الإقراض على السلسلة ميزات متنوعة ومبتكرة. لم تنضم المزيد من مشاريع التمويل اللامركزي إلى المنافسة فحسب، بل تم ابتكار وتحسين المزيد من بروتوكولات الإقراض لتلبية احتياجات المستخدمين المختلفة وظروف السوق. تشمل هذه البروتوكولات مجموعة متنوعة من الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، الرموز الأصلية، الأصول الاصطناعية، وNFT؛ أو اعتمدت طرق إدارة مخاطر مختلفة، بما في ذلك نسبة الضمان، عقوبة التصفية، برك التأمين، وتصنيف الائتمان؛ أو صممت نماذج أسعار فائدة مختلفة، بما في ذلك سعر الفائدة الثابت، سعر الفائدة المتغير، سعر الفائدة الخوارزمي، وأسعار الفائدة المشتقة؛ أو نفذت آليات حوكمة مختلفة، بما في ذلك الحوكمة المركزية، الحوكمة اللامركزية، حوكمة المجتمع، والحوافز الرمزية. كما حققت هذه البروتوكولات مستوى أعلى من الترابط والتآزر، من خلال العقود الذكية واستراتيجيات التركيب، لتوفير خدمات مالية وفرص عائد أكثر تنوعًا ومرونة للمستخدمين. من بين بروتوكولات الإقراض التي نشأت أو تطورت خلال هذه الفترة هي Aave، dYdX، Euler، Fraxlend، وكل منها له مزايا فريدة، ولكنه يواجه أيضًا تحديات ومخاطر.
فترة التوسع (من 2021 حتى الآن) تواجه ساحة الإقراض على السلسلة المزيد من التحديات والفرص. من جهة، مع ازدحام شبكة إيثيريوم وارتفاع رسوم المعاملات، بدأت بروتوكولات الإقراض في البحث عن حلول عبر السلاسل ومتعددة السلاسل لزيادة الكفاءة وتقليل التكاليف. لقد تم نشر بعض بروتوكولات الإقراض بالفعل على سلاسل عامة أخرى، أو استخدام أدوات جسر عبر السلاسل لتحقيق التواصل بين الأصول والبيانات، مثل بروتوكول الإقراض الشامل Radiant. من جهة أخرى، مع الطلب والاهتمام من الاقتصاد الحقيقي والمالية التقليدية، بدأت بروتوكولات الإقراض أيضًا في استكشاف إمكانية إدخال الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة، لتوسيع حجم وتأثير سوق الإقراض. لقد حاولت بعض بروتوكولات الإقراض تحويل الأصول مثل العقارات والسيارات والسندات إلى رموز على السلسلة، وتقديم خدمات إقراض مناسبة، ومن بين البروتوكولات الممثلة Tinlake وCentrifuge وCredix Finance.
! تقرير تحليل البصيرة لمسار الإقراض العالمي للتمويل اللامركزي لعام 2023: اتجاهات التنمية والتحديات والآفاق الرئيسية
العوامل الأساسية للإقراض اللامركزي
سواء كان الأمر يتعلق بالإقراض اللامركزي القائم على تقنية blockchain أو الإقراض التقليدي القائم على المؤسسات المالية، فإن التركيب الأساسي لهما يحتوي على بعض أوجه التشابه. بغض النظر عن طريقة الإقراض، فإنها تتطلب وجود مقترض، ومقرض، ومعدل فائدة، ومدة، وضمانات، وغيرها من العناصر. تشكل هذه العناصر المنطق والقواعد الأساسية للإقراض، كما تحدد مخاطر وعوائد الإقراض. في الإقراض اللامركزي، يتم تحديد المعلمات المختلفة بواسطة DAO، وبالتالي يتم إضافة وحدة حوكمة إلى النموذج المالي بأكمله. بشكل أكثر تحديدًا، تشمل العناصر التالية:
المقترض: المقترض هو الطرف الذي يحتاج إلى اقتراض الأموال، وعادة ما يكون لديه حاجة للتمويل مثل الاستثمار أو الاستهلاك أو الطوارئ. يحتاج المقترض إلى تقديم طلب اقتراض إلى المقرض أو المنصة، وتقديم بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، المدة، سعر الفائدة، والضمانات. بعد الحصول على القرض، يجب على المقترض سداد المبلغ الرئيسي والفوائد إلى المقرض أو المنصة بالطريقة والوقت المتفق عليهما.
المقرض: المقرض هو الطرف الذي يرغب في إقراض الأموال، وعادة ما يكون لديه بعض الأموال غير المستخدمة ويرغب في تحقيق عائد معين. يجب على المقرض تقديم أمواله للمقترض أو المنصة وقبول بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، المدة، سعر الفائدة، والمخاطر، وغيرها. بعد إقراض الأموال، يجب على المقرض استرداد رأس المال والفائدة وفقًا للطريقة والوقت المتفق عليهما.
المنصة: المنصة هي الجهة التي تقوم بدور الوسيط أو التنسيق خلال عملية الإقراض، ويمكن أن تكون مؤسسات مركزية مثل البنوك.