عملة مستقرة تصبح أكبر فئة من الأصول داخل السلسلة: حوار عميق بين مؤسسي Frax و Aave
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكتشين اليوم، يعد مؤسس Frax Finance سام كازميان ومؤسس Aave ستاني كوليشوف بلا شك من الشخصيات الرائدة في مجال العملات المستقرة. في حوار خاص، شاركوا آرائهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهم، ورؤيتهم للتغيرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت العملات المستقرة محور الصناعة.
تتركز أنظارهم على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذو أهمية تاريخية قد يرفع عملة مستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما يغير بالكامل مشهد الدولار العالمي. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن المشروع، وكيف يمكن أن تشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة العملات المستقرة واهتمام التشريع
المقدم: الآن يمكن القول إن صناعة العملات المستقرة تسير بخطى سريعة، وقد تم دفع عدة نسخ من التشريعات في مجلس النواب ومجلس الشيوخ. على الرغم من أن حصتها السوقية تبلغ حالياً 1.1% فقط من عرض الدولار M1، إلا أن يبدو أن整个 الصناعة تعتقد أن "هذه مجرد البداية". كيف ترون هذا التوقيت كأحد اللاعبين الرئيسيين في الصناعة؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في كبح مشاعر الحماس. أقرأ تقارير الاستثمار ونشرات ETF كل يوم، بلا استثناء، أجد "AI" و"عملة مستقرة" مدرجتين كأكثر المجالات جذباً في العالم اليوم، ولا يوجد أي صناعة أخرى يمكن أن تنافسهما. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة أخيراً تُفهم وتُقبل من قبل العالم أجمع، كان شعوراً رائعاً.
لقد استغرقنا سنوات عديدة لدراسة وبناء Frax، والتي كانت في البداية نموذجًا "مختلطًا" تجريبيًا، والآن أصبحت مسارًا "للدولار الرقمي القانوني" يدعمها صناع السياسات ويؤيدون تشريعه، وهذا الانتقال ضخم.
ستاني كولتشوف:
أفهم تمامًا مشاعر سام. إن عملة مستقرة هي أداة بديهية وسهلة الفهم للغاية، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية وانخفاض قيمة العملات الوطنية - مثل الأرجنتين، ودول إفريقيا، وبعض مناطق الشرق الأوسط - حيث تكون الاستقرار المالي الذي تقدمه عملة مستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
لكن حتى في الدول الغربية، فإن قيمة عملة مستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في أنها تجعل عائدات DeFi شيئًا يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول داخل السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملة المستقرة الدولار؟
المحاور: لقد ذكرتم قيمة عملة مستقرة في توسيع الوصول إلى الأسواق التي يصعب فيها الحصول على عملة جيدة، مثل الأرجنتين والدول الإفريقية وبعض المناطق في الشرق الأوسط وآسيا. بشأن كيفية تأثير عملة مستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن عملة مستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة الدولار، بينما يرى البعض الآخر أن عملة مستقرة في الواقع توسع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه القضية؟
سام كازميان:
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور العملة المستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملة المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا أن ننظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة خوارزمية لامركزية" - مثل Terra التي تعتمد بشكل كامل على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهت أخيرًا بالانهيار;
المرحلة الثانية هي مرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بـ USD، فإن "أفضل" تصميم لعملة مستقرة هو الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية - مما يجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية في مشروع قانون GENIUS. إنها تجعل عملة مستقرة تتمتع "بالمؤهلات القانونية للدولار" لأول مرة، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها يمكن أن تُقبل حقًا من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم - لم تعد مجرد "أصل رقمي" داخل السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليتشوف:
يعد الدولار أداة فعالة وبسيطة لتسوية المعاملات، وقد أدى انتشار الإنترنت إلى توسيع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مماثلة في المستقبل، لأن نطاق الإنترنت سيصبح أوسع. لتحقيق نظام أكثر لامركزية، يحتاج الأمر إلى وقت واعتماد واسع، وهو عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
خلال السنوات 2-3 القادمة، ستصبح عملة مستقرة أكبر فئة من الأصول داخل السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع عملات مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، حيث يتم تسعيرها في الغالب بالدولار الأمريكي، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، لكن لا يعني بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيلة التداول إلى وسيلة جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل المتبادل، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالأنظمة الإيكولوجية، ويبني طرقًا جديدة لقيمة عملة مستقرة والتداول في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول داخل السلسلة؟
المضيف: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، فإن عملة مستقرة ليست سوى انتقال، وأن الرموز المميزة للأوراق المالية ستصبح أكبر فئة أصول داخل السلسلة، حتى تتجاوز عملة مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بشكل محدد؟ ما هو المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليشوف:
هذا مفهوم واسع، ما نسميه RWA في الواقع يشمل أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، وأدوات الديون، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، يتم دعم الكثير من احتياطي العملات المستقرة من خلال السندات الأمريكية قصيرة الأجل، وقد لعبت هذه الأصول بالفعل دوراً داخل السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة داخل السلسلة، سنرى أصول تقليدية ذات عوائد أعلى وطبقات مخاطر أكثر تعقيداً تُدرج أيضاً داخل السلسلة - وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت السيولة للعديد من الأصول عالية الجودة ضعيفة في الماضي، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع عتبة الدخول وقنوات التوزيع المحدودة. توفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهيكل المالي "المغلق"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة داخل السلسلة. سيساهم ذلك في إعادة تشكيل هيكل السوق المالية بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولارات"؟
المُقدّم: سام، لقد تحدثت عن المحادثات مع السيناتور هاغرتي ومشرعين آخرين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي سيفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان:
للدولار تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. يشير الدولار M1 إلى العملات القابلة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع البنكية، والودائع عند الطلب، وصناديق السوق النقدية القابلة للتحويل السريع إلى نقد. بينما تعتبر أشكال الدولار M2 أكثر عرضة للمخاطر، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار لكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار، بدلاً من أن تكون عملة بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت سلطة إصدار عملة M1 من الحقوق الحصرية للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء "عملة متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق سوق المال وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لجهات إصدار العملات المستقرة، مما يسمح لجهات غير البنوك المرخصة بإصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. ولهذا السبب، يبدو أن بعض البنوك حتى الآن ستدعم هذا القانون الذي كانوا يعارضونه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الحفاظ على احتكار إصدار عملة M1.
يعتبر قانون GENIUS وإصدار عملة مستقرة للدفع ذو أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملات M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه التنظيمات أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق صناديق السوق النقدي، وسندات الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة من قبل FDIC. حاليا، تسعى FRXUSD لتكون أول كيان مرخص لإصدار عملة مستقرة للدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، وقد يتم التعرف عليه تدريجيا في الأشهر القادمة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليتشوف:
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على مجالات مثل العملات المستقرة تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يعتمد على القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل الدخول إلى DeFi، وكانت منصات الإقراض بين الأفراد وتمويل الجماعي نشطة في البداية، ولكن الإطار التنظيمي في وقت لاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يتمكنوا من تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذا، المفتاح هو - يجب أن يحدد مشروع قانون GENIUS قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي الحذر المفرط إلى انسحاب المبتكرين. لحسن الحظ، يوجد الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين في صناعة التشفير يعملون جاهدين لدفع هذه العملية.
هل ستتنافس الكيانات المختلفة في إصدار الدولار؟
المقدم: تخطط البنوك التقليدية لإصدار عملتها المستقرة الخاصة. هل سيظهر في المستقبل تنافس بين العملات المستقرة، وحتى مشكلة "التضخم بالدولار"؟
ستاني كوليتشوف:
في الحقيقة، نحن لا نعتبر ذلك "تنافسًا". من وجهة نظرنا، العملات المستقرة تشبه أكثر "قناة دفع" أو "مسار" - حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو، مثل USDC، GHO، frxUSD، وما إلى ذلك. في نظام بيئي معين، تتجاوز فترة احتفاظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة تداول، بل أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في الإصدار الجديد من مشروع معين، قمنا أيضًا بتصميم "GSM" لاستقبال هذه العملات المستقرة كضمان أساسي، مثل USDC و USDT التي تم دمجها حاليًا. في المستقبل، يمكن أيضًا تضمين Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على تحمل المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة ذات نتيجة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تشكل القيمة السوقية الإجمالية لعملة مستقرة داخل السلسلة حاليًا 1%. هذا يعني أن معدل الاختراق في الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
تم إطلاق frxUSD منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو الآن في طور التقدم للحصول على تكامل في نظام بيئي معين. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة متوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. هدف Frax هو أن تصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المقدم: سام، لقد قمتم مؤخرًا بتحويل Frax من L2 إلى L1، وحتى إعادة بناء رمز الحوكمة الأصلي FXS. هل هذا جزء من التخطيط المسبق لـ "التوافق مع العملات المستقرة"؟
سام كازميان:
صحيح تمامًا. لقد تحولت هيكلتنا العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "شبكة إصدار وتسوية الدولار الرقمي". تم إعادة تسمية Frax Share إلى Frax، ليصبح عملة غاز وعملة حوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة قانونيًا للدفع.
نحن نرغب في تسميته "النسخة الصحيحة من مخطط Libra". حاولت Libra في البداية بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت والدعم السياسي، اخترنا "الإصدار المتوافق بالدولار" كهدف، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، وتسويات عبر السلسلة، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المضيف: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل أنشأت "هيكل السيولة الموحد" V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم اعتمادها العام الماضي، والآن التطوير يقترب من نهايته. نعتقد أن أنواع الأصول داخل السلسلة ستكون متنوعة بشكل كبير، وستكون منحنيات المخاطر أطول. لذلك قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فروع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تتم إدارة السيولة المركزية من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما يتم عزل مخاطر النظام بشكل فعال. لقد قمنا أيضًا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر أسعار فائدة أعلى، مما يعمل على تحسين الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
فكرة التعاون بين Frax وAave: جعل "الدولار الرقمي" يشارك مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان:
لذا سأقوم بـ "اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax المالي، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عوائد خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في المحافظ غير الحافظة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
7
مشاركة
تعليق
0/400
TokenomicsTherapist
· منذ 18 س
متى سيتم دعم سحب عملة مستقرة من خارج البورصة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchroedingerMiner
· 08-04 06:25
وصلت الرقابة، هل لا يزال usdt جذابًا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainGriller
· 08-03 15:29
انظر إلى عملة مستقرة خداع الناس لتحقيق الربح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DefiSecurityGuard
· 08-03 15:29
تنبيه علم أحمر: نموذج فراكس الخوارزمي لا زال يسبب لي اضطراب ما بعد الصدمة من تيرا/يو إس تي... قم بالبحث لكنني سأبقي أموالي بعيدة جداً
شاهد النسخة الأصليةرد0
rugpull_ptsd
· 08-03 15:29
ليس من الضروري وجود تنظيم، فالموضوع ينتهي عند القمر.
Frax و Aave مؤسسوها يفسرون مشهد عملة مستقرة: نموذج جديد للأصول داخل السلسلة وآفاق تنظيم الدولار الرقمي
عملة مستقرة تصبح أكبر فئة من الأصول داخل السلسلة: حوار عميق بين مؤسسي Frax و Aave
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكتشين اليوم، يعد مؤسس Frax Finance سام كازميان ومؤسس Aave ستاني كوليشوف بلا شك من الشخصيات الرائدة في مجال العملات المستقرة. في حوار خاص، شاركوا آرائهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهم، ورؤيتهم للتغيرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت العملات المستقرة محور الصناعة.
تتركز أنظارهم على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذو أهمية تاريخية قد يرفع عملة مستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما يغير بالكامل مشهد الدولار العالمي. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن المشروع، وكيف يمكن أن تشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة العملات المستقرة واهتمام التشريع
المقدم: الآن يمكن القول إن صناعة العملات المستقرة تسير بخطى سريعة، وقد تم دفع عدة نسخ من التشريعات في مجلس النواب ومجلس الشيوخ. على الرغم من أن حصتها السوقية تبلغ حالياً 1.1% فقط من عرض الدولار M1، إلا أن يبدو أن整个 الصناعة تعتقد أن "هذه مجرد البداية". كيف ترون هذا التوقيت كأحد اللاعبين الرئيسيين في الصناعة؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في كبح مشاعر الحماس. أقرأ تقارير الاستثمار ونشرات ETF كل يوم، بلا استثناء، أجد "AI" و"عملة مستقرة" مدرجتين كأكثر المجالات جذباً في العالم اليوم، ولا يوجد أي صناعة أخرى يمكن أن تنافسهما. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة أخيراً تُفهم وتُقبل من قبل العالم أجمع، كان شعوراً رائعاً.
لقد استغرقنا سنوات عديدة لدراسة وبناء Frax، والتي كانت في البداية نموذجًا "مختلطًا" تجريبيًا، والآن أصبحت مسارًا "للدولار الرقمي القانوني" يدعمها صناع السياسات ويؤيدون تشريعه، وهذا الانتقال ضخم.
ستاني كولتشوف:
أفهم تمامًا مشاعر سام. إن عملة مستقرة هي أداة بديهية وسهلة الفهم للغاية، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية وانخفاض قيمة العملات الوطنية - مثل الأرجنتين، ودول إفريقيا، وبعض مناطق الشرق الأوسط - حيث تكون الاستقرار المالي الذي تقدمه عملة مستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
لكن حتى في الدول الغربية، فإن قيمة عملة مستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في أنها تجعل عائدات DeFi شيئًا يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول داخل السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملة المستقرة الدولار؟
المحاور: لقد ذكرتم قيمة عملة مستقرة في توسيع الوصول إلى الأسواق التي يصعب فيها الحصول على عملة جيدة، مثل الأرجنتين والدول الإفريقية وبعض المناطق في الشرق الأوسط وآسيا. بشأن كيفية تأثير عملة مستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن عملة مستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة الدولار، بينما يرى البعض الآخر أن عملة مستقرة في الواقع توسع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه القضية؟
سام كازميان:
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور العملة المستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملة المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا أن ننظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة خوارزمية لامركزية" - مثل Terra التي تعتمد بشكل كامل على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهت أخيرًا بالانهيار;
المرحلة الثانية هي مرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بـ USD، فإن "أفضل" تصميم لعملة مستقرة هو الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية - مما يجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية في مشروع قانون GENIUS. إنها تجعل عملة مستقرة تتمتع "بالمؤهلات القانونية للدولار" لأول مرة، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها يمكن أن تُقبل حقًا من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم - لم تعد مجرد "أصل رقمي" داخل السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليتشوف:
يعد الدولار أداة فعالة وبسيطة لتسوية المعاملات، وقد أدى انتشار الإنترنت إلى توسيع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مماثلة في المستقبل، لأن نطاق الإنترنت سيصبح أوسع. لتحقيق نظام أكثر لامركزية، يحتاج الأمر إلى وقت واعتماد واسع، وهو عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
خلال السنوات 2-3 القادمة، ستصبح عملة مستقرة أكبر فئة من الأصول داخل السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع عملات مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، حيث يتم تسعيرها في الغالب بالدولار الأمريكي، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، لكن لا يعني بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيلة التداول إلى وسيلة جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل المتبادل، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالأنظمة الإيكولوجية، ويبني طرقًا جديدة لقيمة عملة مستقرة والتداول في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول داخل السلسلة؟
المضيف: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، فإن عملة مستقرة ليست سوى انتقال، وأن الرموز المميزة للأوراق المالية ستصبح أكبر فئة أصول داخل السلسلة، حتى تتجاوز عملة مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بشكل محدد؟ ما هو المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليشوف:
هذا مفهوم واسع، ما نسميه RWA في الواقع يشمل أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، وأدوات الديون، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، يتم دعم الكثير من احتياطي العملات المستقرة من خلال السندات الأمريكية قصيرة الأجل، وقد لعبت هذه الأصول بالفعل دوراً داخل السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة داخل السلسلة، سنرى أصول تقليدية ذات عوائد أعلى وطبقات مخاطر أكثر تعقيداً تُدرج أيضاً داخل السلسلة - وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت السيولة للعديد من الأصول عالية الجودة ضعيفة في الماضي، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع عتبة الدخول وقنوات التوزيع المحدودة. توفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهيكل المالي "المغلق"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة داخل السلسلة. سيساهم ذلك في إعادة تشكيل هيكل السوق المالية بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولارات"؟
المُقدّم: سام، لقد تحدثت عن المحادثات مع السيناتور هاغرتي ومشرعين آخرين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي سيفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان:
للدولار تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. يشير الدولار M1 إلى العملات القابلة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع البنكية، والودائع عند الطلب، وصناديق السوق النقدية القابلة للتحويل السريع إلى نقد. بينما تعتبر أشكال الدولار M2 أكثر عرضة للمخاطر، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار لكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار، بدلاً من أن تكون عملة بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت سلطة إصدار عملة M1 من الحقوق الحصرية للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء "عملة متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق سوق المال وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لجهات إصدار العملات المستقرة، مما يسمح لجهات غير البنوك المرخصة بإصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. ولهذا السبب، يبدو أن بعض البنوك حتى الآن ستدعم هذا القانون الذي كانوا يعارضونه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الحفاظ على احتكار إصدار عملة M1.
يعتبر قانون GENIUS وإصدار عملة مستقرة للدفع ذو أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملات M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه التنظيمات أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق صناديق السوق النقدي، وسندات الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة من قبل FDIC. حاليا، تسعى FRXUSD لتكون أول كيان مرخص لإصدار عملة مستقرة للدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، وقد يتم التعرف عليه تدريجيا في الأشهر القادمة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليتشوف:
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على مجالات مثل العملات المستقرة تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يعتمد على القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل الدخول إلى DeFi، وكانت منصات الإقراض بين الأفراد وتمويل الجماعي نشطة في البداية، ولكن الإطار التنظيمي في وقت لاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يتمكنوا من تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذا، المفتاح هو - يجب أن يحدد مشروع قانون GENIUS قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي الحذر المفرط إلى انسحاب المبتكرين. لحسن الحظ، يوجد الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين في صناعة التشفير يعملون جاهدين لدفع هذه العملية.
هل ستتنافس الكيانات المختلفة في إصدار الدولار؟
المقدم: تخطط البنوك التقليدية لإصدار عملتها المستقرة الخاصة. هل سيظهر في المستقبل تنافس بين العملات المستقرة، وحتى مشكلة "التضخم بالدولار"؟
ستاني كوليتشوف:
في الحقيقة، نحن لا نعتبر ذلك "تنافسًا". من وجهة نظرنا، العملات المستقرة تشبه أكثر "قناة دفع" أو "مسار" - حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو، مثل USDC، GHO، frxUSD، وما إلى ذلك. في نظام بيئي معين، تتجاوز فترة احتفاظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة تداول، بل أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في الإصدار الجديد من مشروع معين، قمنا أيضًا بتصميم "GSM" لاستقبال هذه العملات المستقرة كضمان أساسي، مثل USDC و USDT التي تم دمجها حاليًا. في المستقبل، يمكن أيضًا تضمين Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على تحمل المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة ذات نتيجة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تشكل القيمة السوقية الإجمالية لعملة مستقرة داخل السلسلة حاليًا 1%. هذا يعني أن معدل الاختراق في الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
تم إطلاق frxUSD منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو الآن في طور التقدم للحصول على تكامل في نظام بيئي معين. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة متوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. هدف Frax هو أن تصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المقدم: سام، لقد قمتم مؤخرًا بتحويل Frax من L2 إلى L1، وحتى إعادة بناء رمز الحوكمة الأصلي FXS. هل هذا جزء من التخطيط المسبق لـ "التوافق مع العملات المستقرة"؟
سام كازميان:
صحيح تمامًا. لقد تحولت هيكلتنا العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "شبكة إصدار وتسوية الدولار الرقمي". تم إعادة تسمية Frax Share إلى Frax، ليصبح عملة غاز وعملة حوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة قانونيًا للدفع.
نحن نرغب في تسميته "النسخة الصحيحة من مخطط Libra". حاولت Libra في البداية بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت والدعم السياسي، اخترنا "الإصدار المتوافق بالدولار" كهدف، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، وتسويات عبر السلسلة، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المضيف: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل أنشأت "هيكل السيولة الموحد" V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم اعتمادها العام الماضي، والآن التطوير يقترب من نهايته. نعتقد أن أنواع الأصول داخل السلسلة ستكون متنوعة بشكل كبير، وستكون منحنيات المخاطر أطول. لذلك قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فروع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تتم إدارة السيولة المركزية من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما يتم عزل مخاطر النظام بشكل فعال. لقد قمنا أيضًا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر أسعار فائدة أعلى، مما يعمل على تحسين الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
فكرة التعاون بين Frax وAave: جعل "الدولار الرقمي" يشارك مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان:
لذا سأقوم بـ "اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax المالي، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عوائد خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في المحافظ غير الحافظة.
لكن