شركة خزينة الأصول الرقمية: مجال جديد للاستثمار في التشفير

تعتبر شركة خزائن الأصول الرقمية (DATs) مجالاً ناشئاً جديداً لاستثمار العملات الرقمية في السوق العامة. تستلهم هذه الشركات من استراتيجية (التي كانت تُعرف سابقاً باسم MicroStrategy) من خلال تقديم أدوات رأس المال الدائم التي يتم إدراجها في البورصات العامة للاستثمار في الأصول الرقمية. بعد دراسة معمقة، نحن واثقون من هذه الفكرة الاستثمارية وميالون إلى تركيز الاستثمار.

بصفتنا مستثمرين، نتحدى باستمرار وجهات نظرنا الحالية. بالنظر إلى استمرار وجود علاوة الاستراتيجية، فضلاً عن سلوك الشراء لبعض الصناديق الموجهة نحو الأساسيات، نحن نبحث عن فرص غير متناظرة للاستفادة من اتجاه DAT. على الرغم من أن مدى العلاوة قد لا يستمر إلى الأبد، إلا أن الاستثمار في شركات خزائن الأصول الرقمية وشرح سعر تداولها الذي يتجاوز القيمة الصافية للأصول (NAV) هو أمر منطقي.

أبسط سبب للتفاؤل هو أنه من خلال Strategy، مع مرور الوقت، قد تمتلك المزيد من كل سهم من BTC (BTC-per-share، "BPS") مقارنةً بشراء BTC مباشرة. إليك مثال بسيط:

إذا كنت تشتري الإستراتيجية بمقدار ضعف صافي الأصول، فإنك في الواقع تشتري 0.5 BTC، بدلاً من شراء 1.0 BTC مباشرة. ولكن، إذا كانت الإستراتيجية قادرة على جمع الأموال، وكان BPS ينمو بنسبة 50% سنويًا (بعد أن نما العام الماضي بنسبة 74%)، فبحلول نهاية السنة الثانية، سيكون لديك 1.1 BTC - أكثر من شراء الأصل مباشرة.

يجب أن نؤمن بأن الإستراتيجية يمكن أن تستمر في تطوير BPS، وعلينا أن نؤمن بثلاث نقاط:

1. الأسهم ليست دائماً متداولة بالقيمة العادلة، قد يصبح السوق غير منطقي، مما يؤدي إلى تقييم مرتفع مقارنة بالقيمة الصافية للأصول.

2. استراتيجية: إن تقلبات الأسهم عالية جداً، مما يخلق ظروفاً لبيع السندات القابلة للتحويل أو للحصول على تقلبات من خلال بيع خيارات الشراء الخاصة بها، مما يؤدي إلى الحصول على علاوة مرتفعة.

3. يتمتع الفريق الإداري بعقلية مالية كافية للاستفادة من هذه الظروف.

إن أحد العوامل التي تم التقليل من شأنها في نجاح DAT هو كيف تربط سلوك المستثمرين التقليديين باستثمار الأصول الرقمية - من خلال تحويل الأصول الرقمية إلى عملة. تشير الطلبات القوية على المنتجات مثل Strategy و ETF و DAT الجديد إلى أن الكثير من الأموال كانت مهمشة سابقًا بسبب تعقيد الدخول إلى المنتجات الأصلية للأصول الرقمية. ومن المشجع أن هناك الآن المزيد من رأس المال يدخل هذا المجال من خلال النظام "القديم".

من منظور العرض الهيكلي، تقدم DAT و ETF مقارنة مثيرة للاهتمام: شراء DAT يمكن أن يؤمن العرض بفعالية، حيث أن DAT هو فعلياً صندوق مغلق من جهة واحدة، وبالتالي فإن احتمالية بيعه منخفضة. بالمقابل، يمكن أن تتلاشى الرموز المحتفظ بها في ETF بسهولة مثل التراكم. قد يكون لهذه الظاهرة تأثير أفضل على سعر الأصول الأساسية، حيث يمكن لـ DAT شراء المزيد من الرموز كاحتياطيات دون تشجيع البيع.

في شركة BTC DAT، يقود Jack Mallers، الذي يعد من داعمي البيتكوين على المدى الطويل، شركة Twenty One Capital (رمزها في بورصة ناسداك: CEP)، التي تحاول تقليد استراتيجية Strategy، وقد حصلت على دعم من ثلاثة من عمالقة الصناعة. حجم Twenty One معتدل، مما يمكنها من استخدام جميع أدوات أسواق رأس المال، بينما تمتلك قيمة سوقية أصغر، مما يمكنها من تحقيق نمو BPS بسرعة أكبر من Strategy، وبتداول بفارق سعري أعلى.

فيما يتعلق بشركة SOL DAT، فإن DeFi Development Corp (رمز ناسداك: DFDV، سابقًا Janover) تستلهم استراتيجيات Strategy، ولكنها تطبقها على Solana. تمتلك Solana كبديل لبيتكوين المزايا التالية: (a) فترة نضوج أقصر، مما قد يعني مجالًا أكبر للارتفاع؛ (b) تقلب أعلى من بيتكوين، مما يتيح تحقيق عوائد أعلى؛ (c) عوائد التخزين يمكن أن تعزز نمو كل سهم من SOL؛ (d) البدائل المتاحة حاليًا قليلة، مما يعني وجود المزيد من الطلب غير المستغل.

في مجال شركة ETH DAT، تعتبر Sharplink Gaming (SBET) أول شركة خزينة لأصل رقمي على الإيثيريوم في الولايات المتحدة، مدعومة من قبل شركة البرمجيات الرائدة في الإيثيريوم Consensys.

ردود الفعل الناجحة لهذه الشركة DAT دفعت إلى ظهور سلسلة من المشاريع اللاحقة، ولا يزال العديد من المشاريع قيد التقييم النشط.