فرص هونغ كونغ في ظل موجة ترميز الأصول

مع تسارع ترميز الأصول الحقيقية (RWA) نحو التيار الرئيسي، يتم إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي بهدوء. في هذه الثورة، تسعى هونغ كونغ، من خلال إطار تنظيمي واضح، واستراتيجية سوق مفتوحة، وابتكار سياسات نشطة، إلى أن تصبح المحور المركزي للبنية التحتية المالية من الجيل الجديد.

حاليًا، يتم تداول أكثر من 24 مليار دولار من RWA على السلسلة العامة، تغطي مجالات متعددة مثل السندات الأمريكية ذات العائد، وصناديق القروض الخاصة، وترميز الأصول للسلع الأساسية والعقارات. هذه الاتجاهات تتطور بسرعة من تجارب صغيرة إلى جزء مهم من البنية التحتية المالية العالمية، حيث يتم إعادة هيكلة قنوات السوق المالية الأساسية بهدوء.

في هذا السياق، أصدرت هونغ كونغ في 26 يونيو بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0، وقدمت إطار "Leap" التنظيمي. يوسع هذا الإطار نطاق التنظيم ليشمل مُصدري العملات المستقرة، وأمناء الحفظ، ومنصات الأصول الحقيقية، مما يبعث بإشارة واضحة أن هونغ كونغ لا تسمح فقط بالترميز الأصول، بل تشجع عليه بنشاط.

إطار "Leap" يغطي أربعة جوانب: تبسيط القوانين والتنظيمات، توسيع منتجات ترميز الأصول، دفع تطبيق السيناريوهات، وتطوير المواهب والشركاء. من خلال وضع نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتوضيح إطار التنظيم ل ETF الرمزي، واستمرار التجارب السابقة في السندات الرقمية والتمويل الأخضر، تعمل هونغ كونغ على دفع تشكيل رؤية أوسع، تشجع ترميز الأصول المتنوعة من المعادن الثمينة إلى بنية الطاقة المتجددة.

بالمقارنة مع النهج الحذر في سنغافورة الذي يركز على مشاركة المؤسسات ويقيد المستثمرين الأفراد، اختارت هونغ كونغ مسارًا أكثر شمولًا ووسيعًا. في ظل وضع قواعد ملائمة واضحة، تسمح هونغ كونغ للمستخدمين الأفراد بالمشاركة، مما يوسع من مساحة السوق المحتملة. يوفر هذا النظام الموحد القائم على المبادئ الوضوح اللازم للمبتكرين والمستثمرين، مما يشكل تباينًا حادًا مع الإطار التنظيمي لسوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي وصراع التنظيم المجزأ في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن مجرد وضع المسار لا يعني أن القطار يمكن أن يعمل في الوقت المحدد. التحدي الحقيقي هو كيفية ضمان قبول الأصول المرمزة على نطاق واسع، وتداولها، والثقة بها. فشلت العديد من المشاريع المرمزة بسبب نقص قنوات التوزيع، أو الطلب في السوق، أو الصلة العملية، مما يدل على أن الاختناق ليس في التكنولوجيا أو التنظيم، بل في ما إذا كانت القيمة التجارية موجودة بالفعل.

أظهرت حالات النجاح مثل ترميز الأصول لمنتجات السندات الأمريكية وبروتوكولات مثل Maple Finance أهمية التطابق المثالي بين الأصول والمستخدمين وطرق التعبئة. كما أن النظام البيئي المحلي في هونغ كونغ يتطور في هذا الاتجاه، حيث أن "Project Ensemble" من إدارة المالية يجرب عدة سيناريوهات لترميز الأصول، بما في ذلك السندات والصناديق وائتمانات الكربون وبنية تحتية لمحطات الشحن والتمويل لسلسلة التوريد.

لقد وضعت هونغ كونغ أساسًا قويًا في مجالات التنظيم الواضح، والاعتراف المؤسسي، والتعاون بين القطاعين العام والخاص، وهي تُعتبر بشكل متزايد بيئة تجريبية آمنة وبنية واضحة للأصول الرقمية. ومع ذلك، فإن المرحلة الأكثر تحديًا قد بدأت للتو. ستحدد "ملاءمة المنتج للسوق" المنافسة المستقبلية، وليس المزيد من السياسات.

تتضمن القضايا الرئيسية التي تواجه هونغ كونغ: هل يمكن جذب المدخرين من جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة ذات العائد الحقيقي؟ هل يمكن ربط الأصول الصناعية الصينية برأس المال العالمي من خلال طرق التعبئة الرقمية المتوافقة؟ هل يمكن احتضان جيل جديد من منتجات RWA التي تكون قانونية ومتوافقة وتلبي احتياجات السوق الحقيقية؟

ستحدد إجابات هذه الأسئلة ما إذا كانت RWA يمكن أن تصبح قوة تحويل دائمة، كما ستحدد ما إذا كانت هونغ كونغ يمكن أن تصبح مركزًا عالميًا لترميز الأصول. إذا نجحت، فلن تكون هونغ كونغ رائدة فحسب، بل ستصبح أيضًا واحدة من القوى الرئيسية في تشكيل مستقبل الأشكال المالية.