فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأول بروتوكول مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely
على الرغم من أن الأموال في السوق تتركز حاليًا بشكل رئيسي في البيتكوين ونظام سولانا البيئي، يبدو أن نظام إيثريوم البيئي هادئ نسبيًا. ومع ذلك، بمجرد أن يتم إطلاق eigenlayer رسميًا وزيادة سعر الفائدة الأساسي لنظام إيثريوم البيئي، من المحتمل أن تتدفق الأموال مرة أخرى إلى مجال DeFi. في هذه اللحظة الحاسمة، قد يكون التخطيط بشكل مرن لمستقبل نظام التكديس مرة أخرى خيارًا ذا عائد مرتفع.
المقدمة
بعد انتقال إيثريوم إلى PoS، قدمت البروتوكولات الأساسية مثل Lido وRocket Pool ETH المغلف، مما جلب معدل فائدة خالي من المخاطر بنسبة 4% مستمد من PoS إلى بيئة إيثريوم. سيقوم EigenLayer بفصل أمان عقد إيثريوم المكدس عن الشبكة، من خلال تقديم خدمات لمجموعة من الشبكات التي تعتمد على PoS عبر إعادة التكديس. على الرغم من أنه لم يتم إطلاقه رسميًا بعد، إلا أنه من المتوقع أن ترفع إعادة التكديس المعدل المرجعي لإيثريوم إلى 6%-8%. على هذا الأساس، من المتوقع أن يحصل المستخدمون على عوائد خالية من المخاطر بنسبة حوالي 10% على المدى الطويل من خلال استخدام الرافعة المالية. Agilely هو أحد البروتوكولات التي تتبنى رموز إعادة التكديس بين العديد من بروتوكولات LSDFi.
حول Agilely
باختصار، Agilely هو بروتوكول يصدر العملات المستقرة USDA. USDA هو عملة مستقرة ذات فائدة شاملة قائمة على نموذج Liquity، من خلال آليات مبتكرة متعددة تضمن حصول المستخدمين على الفائدة لمجرد الاحتفاظ بها، بينما تضمن في الوقت نفسه أن يظل USDA مرتبطًا دائمًا بسعر 1 دولار، مما يوازن بين الخصائص العائدية والسيولية.
بعد ظهور مسار LSD هذا العام، حققت عملات الاستقرار المدرة للدخل التي تجمع بين السيولة والاستقرار والعائدات بسرعة إعجاب مستخدمي DeFi. منذ أن أطلق Lybra الطلقة الأولى في مايو، تبعته Gravita وRaft وPrisma، ليصل إجمالي قيمة القفل إلى 400 مليون دولار، مما يجعلها قوة لا يمكن تجاهلها. تستفيد Agilely من ميزات العديد من المشاريع، حيث تحافظ على أكبر عدد من نقاط الابتكار في تصميم المنتج، وفي نفس الوقت تضمن تصميم الرموز قدرة الرموز على التقاط الإيرادات الحقيقية للبروتوكول، وهو ميزة غير متوفرة في البروتوكولات المماثلة.
نموذج العملة المستقرة المشتقة من موقف الديون المرهونة CDP( تم اقتراحه لأول مرة من قبل MakerDAO، حيث يقوم المستخدمون بزيادة ضمان أصولهم في البروتوكول، كضمان لاقتراض العملة المستقرة التي يصدرها البروتوكول. لكن نسبة الرهن المرتفعة بنسبة 250% تؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال.
طرحت Liquity لاحقًا نموذج العملة المستقرة CDP الكلاسيكي، من خلال الربط المزدوج الصلب والناعم ونموذج التصفية ثلاثي الطبقات لتحقيق معدل رهن أدنى بنسبة 110%، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال. خضعت العملة المستقرة LUSD التي أصدرتها Liquity لتقلبات السوق لمدة عامين، وظلت الأسعار مرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يثبت تمامًا كفاءة تصميم آليتها. تتبنى Agilely آلية استقرار الأسعار الخاصة بـ Liquity لضمان استقرار سعر USDA.
![فرصة Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأولى بروتوكولات مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4262308021260aa08c21776549577eec.webp(
مراجعة آلية استقرار Liquity
قبل تقديم USDA، دعونا نستعرض آلية الاستقرار في Liquity لفهمها بشكل أفضل. تصميم عملة LUSD المستقرة من Liquity يتضمن بشكل رئيسي الجوانب التالية: الربط الناعم/الصلب الذي يوفر ربط سعر LUSD، بركة الاستقرار - إعادة توزيع الديون - نمط الاستعادة يضمن أمان البروتوكول، التحكم في العرض والطلب من خلال تغيير معدلات الصك والاسترداد. تعمل هذه الوحدات معًا لضمان استقرار LUSD، مما يجعلها أفضل نموذج لعملة مستقرة قائمة على CDP.
) آلية استقرار سعر Liquity
LUSD كعملة مستقرة مرتبطة بالدولار، فإن الاستقرار هو خاصيتها الأساسية. آلية استقرار سعرها تنقسم إلى جزئين: ربط صارم ورابط مرن. يحدد الربط الصارم حد السعر الأعلى بنسبة 1.1 دولار من خلال تحديد نسبة الرهن الأدنى بنسبة 110%، إذا تجاوز سعر LUSD 1.1 دولار، يمكن للمستخدمين من خلال رهن الإيثيريوم ###110% نسبة الرهن ( سك LUSD وبيعه في السوق للحصول على أرباح خالية من المخاطر؛ من خلال توفير قناة استرداد/سداد صارمة، يتم قيد الحد الأدنى للسعر عند 1 دولار، إذا كان السعر السوقي لـ LUSD أقل من 1 دولار، يمكن لأي شخص شراء LUSD من السوق لاسترداد الضمانات من بروتوكول Liquity لتحقيق أرباح خالية من المخاطر. من خلال توفير قناة أرباح مفتوحة، يتم تثبيت سعر LUSD في نطاق [1-نسبة استرداد، 1.1].
تشمل جزء الربط الناعم عدة جوانب، أولاً هو تعزيز نفسية السوق على المدى الطويل بقيادة البروتوكول، يعزز نظام Liquity إدراك الناس أن 1LUSD = 1USD، وسيصل المستخدمون إلى هذا الإجماع في اللعبة الطويلة. طالما أن مستخدمي السوق يشكلون توقعات نفسية في نطاق سعر LUSD [1-معدل استرداد، 1.1]، فلن يشتروا LUSD بسعر مرتفع أو يبيعوه بسعر منخفض، مما يمنع سعر LUSD من الاقتراب من الحدود العليا والسفلى؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم إصدار لمرة واحدة تحددها الخوارزمية كآلية استقرار إضافية، مقارنة برفع الفائدة، فإن زيادة معدل الإصدار يمكن أن تؤثر بشكل أكثر مباشرة على كمية LUSD المخصصة الجديدة. يتم التحكم في كمية إصدار العملة الأساسية من خلال تأثير مشترك لمعدل الإصدار ومعدل الاسترداد، وبالتالي ضبط سعر سوق LUSD.
لقد أثبتت هذه الآلية المستقرة فعاليتها.
) آلية تصفية Liquity
كما ذُكر سابقًا، فإن آلية تصفية Liquity تتكون من عمق الاستقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاستعادة كخط دفاع أمني للبروتوكول. في الظروف العادية، يتم تصفية المستخدمين ### الذين تقل نسبة الرهن العقاري لديهم عن 110% بواسطة عمق الاستقرار كخصم تصفية. ولكن إذا كان هناك نقص في LUSD في عمق الاستقرار لدعم التصفية، فستقوم النظام بتفعيل آلية إعادة توزيع المراكز. أخيرًا، عندما تنخفض نسبة الرهن العقاري في النظام بالكامل إلى أقل من 150%، سيتحول النظام إلى وضع الاستعادة.
في هذه العملية التسوية، تُعتبر بركة الاستقرار الخط الدفاع الأول والأكثر استخدامًا. تُستخدم إعادة توزيع الديون ونمط الاستعادة بشكل رئيسي لحماية أمان البروتوكول في الحالات القصوى.
بركة مستقرة: كطرف مقابل لتسوية المستخدمين على مستوى البروتوكول. يقوم حاملو LUSD بإيداع LUSD في البركة المستقرة، وعندما يحتاج المركز إلى التسوية، يقوم المصفى الخارجي باستدعاء البركة المستقرة للتسوية. يحصل المصفى على 0.5% من الضمانات و50LUSD كتعويض عن الغاز. بينما تعود 99.5% من ETH إلى المودعين في البركة المستقرة. نظريًا، يمكن لمودعي البركة المستقرة الحصول على عائد يصل إلى 10% من ETH. ( عند كسر خط التسوية بنسبة 110%، يحصلون على ETH يعادل 1.09945 مرة من حرق LUSD )، ولكن يجب الانتباه إلى أن هذه العملية تحدث فعليًا عند شراء ETH في نطاق انخفاض ETH، فإذا استمر سعر ETH في الانخفاض دون سحب العوائد وتحويلها قد يتحملون خسائر.
إعادة توزيع المراكز: عندما تنفد LUSD في حوض الاستقرار، ستقوم النظام بإعادة توزيع ETH المستحق التسوية و LUSD المستحق السداد وفقًا لنسب محددة على جميع المراكز الموجودة. كلما كانت نسبة الرهن أعلى، كلما زادت الديون والأصول المرهونة المستلمة، لضمان عدم حدوث تصفية متسلسلة في النظام. حتى الآن، لم تبدأ النظام بإعادة توزيع المراكز حتى في عدة حالات من الانخفاض الكبير في السوق.
وضع الاسترداد: عندما تكون نسبة الضمان الإجمالية للنظام أقل من 150٪ ، يدخل النظام في وضع الاسترداد ، مما يؤدي بسرعة إلى إعادة نسبة الضمانات الإجمالية إلى أكثر من 150٪. سلوك التصفية في ظل وضع الاسترداد أكثر تعقيدا ولن يتم وصفه هنا. بشكل عام، قد يتم تصفية المراكز ذات نسب الضمان التي تقل عن 150٪، لكن البروتوكول يحدد حدا أقصى بنسبة 10٪ على الحد الأقصى لخسارة المستخدمين. في 19 مايو 2021 ، دخلت Liquity في وضع الاسترداد عندما تحطمت.
( آلية التحكم في العرض والطلب لـ Liquity
كعملة مستقرة، يشبه LUSD العملات التقليدية من خلال التحكم في عرض النقود عبر عمليات سوق المال. يتم التحكم في عرض وطلب LUSD بشكل محدد عن طريق تعديل أسعار الصكوك والاسترداد، حيث تتغير أسعار الصكوك والاسترداد وفقًا لزمن ومدة الاسترداد. عندما لا يحدث استرداد، تنخفض أسعار الصكوك والاسترداد في النظام؛ وعندما تزداد سلوكيات الاسترداد، ترتفع أسعار الاسترداد. مقارنة بعمليات سوق المال التقليدية، فإن هذه الآلية أكثر دفاعية، مع التركيز على منع الاسترداد الجماعي من خلال زيادة أسعار الاسترداد.
تفرض Liquity رسومًا لمرة واحدة فقط على السك والتخليص، وفقًا لمتغيرات البروتوكول العالمية BaseRate. تساوي رسوم السك BaseRate * كمية السك، وتساوي رسوم التخليص )BaseRate + 0.5%### * قيمة ETH للتخليص.
عند حدوث سلوك عدم الاسترداد، يتلاشى BaseRate مع مرور الوقت ليصل إلى 0، ونصف العمر هو 12 ساعة. عند حدوث سلوك الاسترداد، يتم حساب BaseRate حسب المعادلة التالية، حيث b(t) هو BaseRate في الوقت t، و m هو كمية LUSD المستردة، و n هو العرض الحالي لـ LUSD، و α هو معامل ثابت.
من خلال تعديل الرسوم الناتجة عن الاسترداد، تؤثر α على الحد الأدنى للسعر في الربط الصلب. في ورقة Liquity البيضاء، تم تعيين α على 0.5 استنادًا إلى نظرية الكمية النقدية، وسيقوم المتداولون الذين يسعون لتحقيق أقصى ربح بربط الاسترداد مع LUSD المطلوبة للاستعادة.
بشكل عام، تضمن Liquity من خلال تصميم آليتها الممتازة التشغيل الطبيعي للنظام بأكمله، وقد أثبتت الحقائق أيضاً جدوى هذه المنظومة. منذ إطلاقها، حافظت Liquity على أداء جيد، حيث حقق LUSD أقصى درجات الاستقرار وكفاءة رأس المال.
الابتكار في آلية Agilely المبنية على Liquity
( ضمانات
على مستوى الضمانات، يستخدم المستخدمون في Agilely ETH وETH المعبأة الرئيسية وGLP كأصول ذات عائد لتأمين USDA. في المستقبل، سيتم ربط رموز التكديس، مما ينقل معدل العائد الخاص بها إلى USDA، مما يزيد من معدل USDA.
) نموذج سعر الفائدة
تناقش هذه الفقرة رسوم البروتوكول، بما في ذلك رسوم السك، والاسترداد، ورسوم الاقتراض. رسوم السك والاسترداد هي رسوم لمرة واحدة، بينما رسوم الاقتراض هي الرسوم المتراكمة على الديون غير المسددة مع مرور الوقت.
رسوم السك العملة: تشير إلى الرسوم لمرة واحدة التي يجب على المستخدم دفعها عند سك عملة مستقرة ضمن البروتوكول. تم اختيار استخدام نموذج BaseRate من Liquity بمرونة وتم تعديله. تم إضافة عامل الانخفاض في الجزء المتعلق بالتناقص مع مرور الوقت، وتم تحديد عوامل تناقص مختلفة لكل حالة.
رسوم الاسترداد: تشير إلى الرسوم المطلوبة من المستخدم لاسترداد الضمان من القرض، وعادة ما تكون أعلى من رسوم السك. تبلغ رسوم الاسترداد في Agilely BaseRate + 0.5٪.
رسوم الاقتراض: تشير إلى الرسوم المتراكمة على الدين غير المدفوع للمستخدم مع مرور الوقت، وبعض البروتوكولات تشجع على اختيار الاقتراض الطويل الأجل بعدم فرض رسوم. قامت Agilely بتصميم مبتكر لـ ADI### Agilely Dynamic Interest ### للتحكم في إجمالي كمية النقود.
( آلية الاستقرار
يتناول هذا القسم آلية استقرار Agilely كعملة مستقرة، والتي تنقسم بشكل رئيسي إلى ربط صلب وربط ناعم.
الربط الصلب: تقديم ضمان نسبة رهن لا تقل عن 110% من ETH كضمان لسقف السعر، وتوفير قناة استرداد لضمان الحد الأدنى من السعر.
الربط الناعم: بالإضافة إلى الاعتماد على بروتوكول لتشكيل لعبة نفسية سوقية طويلة الأمد للتوصل إلى توافق 1USDA=1USD، تضم Agilely أيضًا ADI) الفائدة الديناميكية لـ Agilely### من خلال التحكم في عرض سوق USDA بشكل ماكرو للتحكم في الأسعار.
( آلية التسوية
في مناقشة آلية التسوية، نتخذ من آلية التسوية الثلاثية الخاصة بـ Liquity ) بركة الاستقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاستعادة ### كمعيار، ونلخص تحسينات Agilely.
Agilely تضمن أمان النظام وفي نفس الوقت أكثر إنصافًا، حيث تم وضع واجهة التسوية في الواجهة الأمامية لتقليل الحواجز، مما يسمح بمشاركة المزيد من الأشخاص، على عكس Lybra التي تتطلب تشغيل بوت متخصص للمشاركة في التسوية. كما قامت Agilely بتحسين برك الاستقرار التقليدية إلى برك استقرار ذكية، حيث سيتم وضع USDA الذي يدخله المستخدمون في برك الاستقرار الأكثر احتمالًا للتسوية، والتي تحتوي على أكبر فجوة تمويل محتملة.
( PSM
بخلاف عائدات التكديس لإيثيريوم، تكرس Agilely جهودها لالتقاط عائدات الأصول المادية )RWA###، من أجل تنويع إيرادات البروتوكول. من خلال إعداد وحدة PSM لزيادة معدل الفائدة، يتم تحقيق تأثير السحب على DAI، حيث يتم دمج DAI المجمعة مع MakerDAO، مما يمكّن البروتوكول من التقاط عائدات السندات الحكومية من MakerDAO.
تدفق القيمة داخل البروتوكول
توجد عدة مصادر للإيرادات داخل بروتوكول Agilely، بما في ذلك رسوم الصك/الاسترداد ورسوم الإقراض، ورسوم معاملات PSM، ورسوم إضافية من تجمع الاستقرار، وأرباح الضمانات، بالإضافة إلى أرباح RWA في PSM. ستخرج هذه الإيرادات من خلال ثلاث طرق مختلفة:
ABI(Agilely Interest) المعياري لحاملي وزارة الزراعة الأمريكية ، LP(Uniswap إلى الولايات المتحدة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
4
مشاركة
تعليق
0/400
TopEscapeArtist
· منذ 18 س
انظر إلى كميات التداول وستعرف أنك يجب أن تدخل السوق، بعد نمط الحزام الهابط سيكون هناك ارتفاع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaisyUnicorn
· منذ 18 س
إعادة التكديس مثل زراعة الزهور في حديقة جديدة~ يجب أن تتفتح هذه الزهرة الصغيرة بكفاءة!
تحليل Agilely العمق: أول بروتوكول مشتق للسيولة تحت سرد التكديس
فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأول بروتوكول مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely
على الرغم من أن الأموال في السوق تتركز حاليًا بشكل رئيسي في البيتكوين ونظام سولانا البيئي، يبدو أن نظام إيثريوم البيئي هادئ نسبيًا. ومع ذلك، بمجرد أن يتم إطلاق eigenlayer رسميًا وزيادة سعر الفائدة الأساسي لنظام إيثريوم البيئي، من المحتمل أن تتدفق الأموال مرة أخرى إلى مجال DeFi. في هذه اللحظة الحاسمة، قد يكون التخطيط بشكل مرن لمستقبل نظام التكديس مرة أخرى خيارًا ذا عائد مرتفع.
المقدمة
بعد انتقال إيثريوم إلى PoS، قدمت البروتوكولات الأساسية مثل Lido وRocket Pool ETH المغلف، مما جلب معدل فائدة خالي من المخاطر بنسبة 4% مستمد من PoS إلى بيئة إيثريوم. سيقوم EigenLayer بفصل أمان عقد إيثريوم المكدس عن الشبكة، من خلال تقديم خدمات لمجموعة من الشبكات التي تعتمد على PoS عبر إعادة التكديس. على الرغم من أنه لم يتم إطلاقه رسميًا بعد، إلا أنه من المتوقع أن ترفع إعادة التكديس المعدل المرجعي لإيثريوم إلى 6%-8%. على هذا الأساس، من المتوقع أن يحصل المستخدمون على عوائد خالية من المخاطر بنسبة حوالي 10% على المدى الطويل من خلال استخدام الرافعة المالية. Agilely هو أحد البروتوكولات التي تتبنى رموز إعادة التكديس بين العديد من بروتوكولات LSDFi.
حول Agilely
باختصار، Agilely هو بروتوكول يصدر العملات المستقرة USDA. USDA هو عملة مستقرة ذات فائدة شاملة قائمة على نموذج Liquity، من خلال آليات مبتكرة متعددة تضمن حصول المستخدمين على الفائدة لمجرد الاحتفاظ بها، بينما تضمن في الوقت نفسه أن يظل USDA مرتبطًا دائمًا بسعر 1 دولار، مما يوازن بين الخصائص العائدية والسيولية.
بعد ظهور مسار LSD هذا العام، حققت عملات الاستقرار المدرة للدخل التي تجمع بين السيولة والاستقرار والعائدات بسرعة إعجاب مستخدمي DeFi. منذ أن أطلق Lybra الطلقة الأولى في مايو، تبعته Gravita وRaft وPrisma، ليصل إجمالي قيمة القفل إلى 400 مليون دولار، مما يجعلها قوة لا يمكن تجاهلها. تستفيد Agilely من ميزات العديد من المشاريع، حيث تحافظ على أكبر عدد من نقاط الابتكار في تصميم المنتج، وفي نفس الوقت تضمن تصميم الرموز قدرة الرموز على التقاط الإيرادات الحقيقية للبروتوكول، وهو ميزة غير متوفرة في البروتوكولات المماثلة.
نموذج العملة المستقرة المشتقة من موقف الديون المرهونة CDP( تم اقتراحه لأول مرة من قبل MakerDAO، حيث يقوم المستخدمون بزيادة ضمان أصولهم في البروتوكول، كضمان لاقتراض العملة المستقرة التي يصدرها البروتوكول. لكن نسبة الرهن المرتفعة بنسبة 250% تؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال.
طرحت Liquity لاحقًا نموذج العملة المستقرة CDP الكلاسيكي، من خلال الربط المزدوج الصلب والناعم ونموذج التصفية ثلاثي الطبقات لتحقيق معدل رهن أدنى بنسبة 110%، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال. خضعت العملة المستقرة LUSD التي أصدرتها Liquity لتقلبات السوق لمدة عامين، وظلت الأسعار مرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يثبت تمامًا كفاءة تصميم آليتها. تتبنى Agilely آلية استقرار الأسعار الخاصة بـ Liquity لضمان استقرار سعر USDA.
![فرصة Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأولى بروتوكولات مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4262308021260aa08c21776549577eec.webp(
مراجعة آلية استقرار Liquity
قبل تقديم USDA، دعونا نستعرض آلية الاستقرار في Liquity لفهمها بشكل أفضل. تصميم عملة LUSD المستقرة من Liquity يتضمن بشكل رئيسي الجوانب التالية: الربط الناعم/الصلب الذي يوفر ربط سعر LUSD، بركة الاستقرار - إعادة توزيع الديون - نمط الاستعادة يضمن أمان البروتوكول، التحكم في العرض والطلب من خلال تغيير معدلات الصك والاسترداد. تعمل هذه الوحدات معًا لضمان استقرار LUSD، مما يجعلها أفضل نموذج لعملة مستقرة قائمة على CDP.
) آلية استقرار سعر Liquity
LUSD كعملة مستقرة مرتبطة بالدولار، فإن الاستقرار هو خاصيتها الأساسية. آلية استقرار سعرها تنقسم إلى جزئين: ربط صارم ورابط مرن. يحدد الربط الصارم حد السعر الأعلى بنسبة 1.1 دولار من خلال تحديد نسبة الرهن الأدنى بنسبة 110%، إذا تجاوز سعر LUSD 1.1 دولار، يمكن للمستخدمين من خلال رهن الإيثيريوم ###110% نسبة الرهن ( سك LUSD وبيعه في السوق للحصول على أرباح خالية من المخاطر؛ من خلال توفير قناة استرداد/سداد صارمة، يتم قيد الحد الأدنى للسعر عند 1 دولار، إذا كان السعر السوقي لـ LUSD أقل من 1 دولار، يمكن لأي شخص شراء LUSD من السوق لاسترداد الضمانات من بروتوكول Liquity لتحقيق أرباح خالية من المخاطر. من خلال توفير قناة أرباح مفتوحة، يتم تثبيت سعر LUSD في نطاق [1-نسبة استرداد، 1.1].
تشمل جزء الربط الناعم عدة جوانب، أولاً هو تعزيز نفسية السوق على المدى الطويل بقيادة البروتوكول، يعزز نظام Liquity إدراك الناس أن 1LUSD = 1USD، وسيصل المستخدمون إلى هذا الإجماع في اللعبة الطويلة. طالما أن مستخدمي السوق يشكلون توقعات نفسية في نطاق سعر LUSD [1-معدل استرداد، 1.1]، فلن يشتروا LUSD بسعر مرتفع أو يبيعوه بسعر منخفض، مما يمنع سعر LUSD من الاقتراب من الحدود العليا والسفلى؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم إصدار لمرة واحدة تحددها الخوارزمية كآلية استقرار إضافية، مقارنة برفع الفائدة، فإن زيادة معدل الإصدار يمكن أن تؤثر بشكل أكثر مباشرة على كمية LUSD المخصصة الجديدة. يتم التحكم في كمية إصدار العملة الأساسية من خلال تأثير مشترك لمعدل الإصدار ومعدل الاسترداد، وبالتالي ضبط سعر سوق LUSD.
لقد أثبتت هذه الآلية المستقرة فعاليتها.
) آلية تصفية Liquity
كما ذُكر سابقًا، فإن آلية تصفية Liquity تتكون من عمق الاستقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاستعادة كخط دفاع أمني للبروتوكول. في الظروف العادية، يتم تصفية المستخدمين ### الذين تقل نسبة الرهن العقاري لديهم عن 110% بواسطة عمق الاستقرار كخصم تصفية. ولكن إذا كان هناك نقص في LUSD في عمق الاستقرار لدعم التصفية، فستقوم النظام بتفعيل آلية إعادة توزيع المراكز. أخيرًا، عندما تنخفض نسبة الرهن العقاري في النظام بالكامل إلى أقل من 150%، سيتحول النظام إلى وضع الاستعادة.
في هذه العملية التسوية، تُعتبر بركة الاستقرار الخط الدفاع الأول والأكثر استخدامًا. تُستخدم إعادة توزيع الديون ونمط الاستعادة بشكل رئيسي لحماية أمان البروتوكول في الحالات القصوى.
بركة مستقرة: كطرف مقابل لتسوية المستخدمين على مستوى البروتوكول. يقوم حاملو LUSD بإيداع LUSD في البركة المستقرة، وعندما يحتاج المركز إلى التسوية، يقوم المصفى الخارجي باستدعاء البركة المستقرة للتسوية. يحصل المصفى على 0.5% من الضمانات و50LUSD كتعويض عن الغاز. بينما تعود 99.5% من ETH إلى المودعين في البركة المستقرة. نظريًا، يمكن لمودعي البركة المستقرة الحصول على عائد يصل إلى 10% من ETH. ( عند كسر خط التسوية بنسبة 110%، يحصلون على ETH يعادل 1.09945 مرة من حرق LUSD )، ولكن يجب الانتباه إلى أن هذه العملية تحدث فعليًا عند شراء ETH في نطاق انخفاض ETH، فإذا استمر سعر ETH في الانخفاض دون سحب العوائد وتحويلها قد يتحملون خسائر.
إعادة توزيع المراكز: عندما تنفد LUSD في حوض الاستقرار، ستقوم النظام بإعادة توزيع ETH المستحق التسوية و LUSD المستحق السداد وفقًا لنسب محددة على جميع المراكز الموجودة. كلما كانت نسبة الرهن أعلى، كلما زادت الديون والأصول المرهونة المستلمة، لضمان عدم حدوث تصفية متسلسلة في النظام. حتى الآن، لم تبدأ النظام بإعادة توزيع المراكز حتى في عدة حالات من الانخفاض الكبير في السوق.
وضع الاسترداد: عندما تكون نسبة الضمان الإجمالية للنظام أقل من 150٪ ، يدخل النظام في وضع الاسترداد ، مما يؤدي بسرعة إلى إعادة نسبة الضمانات الإجمالية إلى أكثر من 150٪. سلوك التصفية في ظل وضع الاسترداد أكثر تعقيدا ولن يتم وصفه هنا. بشكل عام، قد يتم تصفية المراكز ذات نسب الضمان التي تقل عن 150٪، لكن البروتوكول يحدد حدا أقصى بنسبة 10٪ على الحد الأقصى لخسارة المستخدمين. في 19 مايو 2021 ، دخلت Liquity في وضع الاسترداد عندما تحطمت.
( آلية التحكم في العرض والطلب لـ Liquity
كعملة مستقرة، يشبه LUSD العملات التقليدية من خلال التحكم في عرض النقود عبر عمليات سوق المال. يتم التحكم في عرض وطلب LUSD بشكل محدد عن طريق تعديل أسعار الصكوك والاسترداد، حيث تتغير أسعار الصكوك والاسترداد وفقًا لزمن ومدة الاسترداد. عندما لا يحدث استرداد، تنخفض أسعار الصكوك والاسترداد في النظام؛ وعندما تزداد سلوكيات الاسترداد، ترتفع أسعار الاسترداد. مقارنة بعمليات سوق المال التقليدية، فإن هذه الآلية أكثر دفاعية، مع التركيز على منع الاسترداد الجماعي من خلال زيادة أسعار الاسترداد.
تفرض Liquity رسومًا لمرة واحدة فقط على السك والتخليص، وفقًا لمتغيرات البروتوكول العالمية BaseRate. تساوي رسوم السك BaseRate * كمية السك، وتساوي رسوم التخليص )BaseRate + 0.5%### * قيمة ETH للتخليص.
عند حدوث سلوك عدم الاسترداد، يتلاشى BaseRate مع مرور الوقت ليصل إلى 0، ونصف العمر هو 12 ساعة. عند حدوث سلوك الاسترداد، يتم حساب BaseRate حسب المعادلة التالية، حيث b(t) هو BaseRate في الوقت t، و m هو كمية LUSD المستردة، و n هو العرض الحالي لـ LUSD، و α هو معامل ثابت.
من خلال تعديل الرسوم الناتجة عن الاسترداد، تؤثر α على الحد الأدنى للسعر في الربط الصلب. في ورقة Liquity البيضاء، تم تعيين α على 0.5 استنادًا إلى نظرية الكمية النقدية، وسيقوم المتداولون الذين يسعون لتحقيق أقصى ربح بربط الاسترداد مع LUSD المطلوبة للاستعادة.
بشكل عام، تضمن Liquity من خلال تصميم آليتها الممتازة التشغيل الطبيعي للنظام بأكمله، وقد أثبتت الحقائق أيضاً جدوى هذه المنظومة. منذ إطلاقها، حافظت Liquity على أداء جيد، حيث حقق LUSD أقصى درجات الاستقرار وكفاءة رأس المال.
الابتكار في آلية Agilely المبنية على Liquity
( ضمانات
على مستوى الضمانات، يستخدم المستخدمون في Agilely ETH وETH المعبأة الرئيسية وGLP كأصول ذات عائد لتأمين USDA. في المستقبل، سيتم ربط رموز التكديس، مما ينقل معدل العائد الخاص بها إلى USDA، مما يزيد من معدل USDA.
) نموذج سعر الفائدة
تناقش هذه الفقرة رسوم البروتوكول، بما في ذلك رسوم السك، والاسترداد، ورسوم الاقتراض. رسوم السك والاسترداد هي رسوم لمرة واحدة، بينما رسوم الاقتراض هي الرسوم المتراكمة على الديون غير المسددة مع مرور الوقت.
رسوم السك العملة: تشير إلى الرسوم لمرة واحدة التي يجب على المستخدم دفعها عند سك عملة مستقرة ضمن البروتوكول. تم اختيار استخدام نموذج BaseRate من Liquity بمرونة وتم تعديله. تم إضافة عامل الانخفاض في الجزء المتعلق بالتناقص مع مرور الوقت، وتم تحديد عوامل تناقص مختلفة لكل حالة.
رسوم الاسترداد: تشير إلى الرسوم المطلوبة من المستخدم لاسترداد الضمان من القرض، وعادة ما تكون أعلى من رسوم السك. تبلغ رسوم الاسترداد في Agilely BaseRate + 0.5٪.
رسوم الاقتراض: تشير إلى الرسوم المتراكمة على الدين غير المدفوع للمستخدم مع مرور الوقت، وبعض البروتوكولات تشجع على اختيار الاقتراض الطويل الأجل بعدم فرض رسوم. قامت Agilely بتصميم مبتكر لـ ADI### Agilely Dynamic Interest ### للتحكم في إجمالي كمية النقود.
( آلية الاستقرار
يتناول هذا القسم آلية استقرار Agilely كعملة مستقرة، والتي تنقسم بشكل رئيسي إلى ربط صلب وربط ناعم.
( آلية التسوية
في مناقشة آلية التسوية، نتخذ من آلية التسوية الثلاثية الخاصة بـ Liquity ) بركة الاستقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاستعادة ### كمعيار، ونلخص تحسينات Agilely.
Agilely تضمن أمان النظام وفي نفس الوقت أكثر إنصافًا، حيث تم وضع واجهة التسوية في الواجهة الأمامية لتقليل الحواجز، مما يسمح بمشاركة المزيد من الأشخاص، على عكس Lybra التي تتطلب تشغيل بوت متخصص للمشاركة في التسوية. كما قامت Agilely بتحسين برك الاستقرار التقليدية إلى برك استقرار ذكية، حيث سيتم وضع USDA الذي يدخله المستخدمون في برك الاستقرار الأكثر احتمالًا للتسوية، والتي تحتوي على أكبر فجوة تمويل محتملة.
( PSM
بخلاف عائدات التكديس لإيثيريوم، تكرس Agilely جهودها لالتقاط عائدات الأصول المادية )RWA###، من أجل تنويع إيرادات البروتوكول. من خلال إعداد وحدة PSM لزيادة معدل الفائدة، يتم تحقيق تأثير السحب على DAI، حيث يتم دمج DAI المجمعة مع MakerDAO، مما يمكّن البروتوكول من التقاط عائدات السندات الحكومية من MakerDAO.
تدفق القيمة داخل البروتوكول
توجد عدة مصادر للإيرادات داخل بروتوكول Agilely، بما في ذلك رسوم الصك/الاسترداد ورسوم الإقراض، ورسوم معاملات PSM، ورسوم إضافية من تجمع الاستقرار، وأرباح الضمانات، بالإضافة إلى أرباح RWA في PSM. ستخرج هذه الإيرادات من خلال ثلاث طرق مختلفة: