رهان MicroStrategy الضخم على بيتكوين: نموذج جديد لتمويل الشركات
شركة MicroStrategy التي أسسها مايكل سايلور لم تضع فقط رهانات ضخمة على بيتكوين، بل أطلقت أيضًا نموذج تمويل企业 ثوري. من السطح، يبدو أن هذه مغامرة رهان على بيتكوين، لكن عند تحليلها بعمق، ستجد أنها في الواقع خطة مصممة بعناية، تستفيد بذكاء من الجمع بين التمويل التقليدي وهوس العملات المشفرة.
في نهاية عام 2020، تجاوز سعر البيتكوين حاجز 100,000 دولار، مما أصبح سببًا للاحتفال الكبير. في فيلا فاخرة في ميامي، اجتمع أكثر من 500 شخصية بارزة في عالم البيتكوين للاحتفال بهذه اللحظة التاريخية. كانت أجواء الحفلة مليئة باللون البرتقالي الشهير للبيتكوين، وكان شعار البيتكوين موجودًا في كل مكان.
صاحب هذه الحفلة هو مؤسس MicroStrategy مايكل سيلر. بالنسبة له، جاءت البيتكوين لتوفر ذروة مهنية ثانية. خلال فترة فقاعة الإنترنت الأولى، حقق أرباحًا ثم خسر أكثر من 10 مليارات دولار. بعد تخرجه من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في عام 1989، أسس MicroStrategy، التي تعمل بشكل رئيسي في تعدين البيانات وبرامج ذكاء الأعمال. في عام 2000، توصلت الشركة إلى تسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات بسبب مشاكل في المحاسبة وأعادت صياغة البيانات المالية.
على مدى العشرين عامًا التالية، كانت أداء MicroStrategy متوسطًا، حيث كانت القيمة السوقية تتراوح حول مليار دولار. حتى عام 2020، قرر سايلر جعل بيتكوين الاستراتيجية الأساسية للشركة، مما أدى إلى تغيير جذري في الوضع. في العام الماضي، بعد أن وافقت الجهات التنظيمية على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين من قبل شركات إدارة الأصول الكبرى، تضاعف سعر بيتكوين أكثر من مرة خلال 12 شهرًا، متجاوزًا حاجز 100,000 دولار. في نفس الوقت، انضمت MicroStrategy إلى مؤشر ناسداك 100، مما عزز الطلب على أسهمها، وارتفعت أسعار الأسهم بأكثر من 700%. تمتلك الشركة حاليًا 471,107 عملة بيتكوين، وهي ثاني أكبر حاملي بيتكوين بعد ساتوشي ناكاموتو. كما ارتفعت الثروة الصافية لسايلر من 1.9 مليار دولار إلى 9.4 مليار دولار.
لقد أثار النمو المذهل لشركة MicroStrategy تساؤلات من النقاد والمستثمرين الذين لم يتمكنوا من فهم كيف يمكن لشركة برمجيات صغيرة تمتلك 48 مليار دولار من بيتكوين أن يكون لها قيمة سوقية تبلغ 84 مليار دولار. ومع ذلك، تجاهل النقاد أن MicroStrategy قد نجحت بمهارة في عبور مجالين: أحدهما مقيد بقواعد التمويل التقليدية، والآخر تسيطر عليه مؤمنو بيتكوين المتعصبون.
السر وراء نجاح MicroStrategy هو احتضان وزراعة التقلبات. يُنظر إلى التقلبات عادةً على أنها خطر من قبل المستثمرين التقليديين، ولكنها تمثل فرصة لتجار الخيارات والمضاربين. وهذا يجعل MicroStrategy واحدة من الأسهم الأكثر تداولًا في السوق. على الرغم من أن الإيرادات السنوية تبلغ 496 مليون دولار فقط، إلا أن حجم تداولها اليومي يمكن أن يتساوى مع عمالقة التكنولوجيا.
استفاد سايلر بشكل كامل من التقلبات العالية في أسهم MicroStrategy. أصدرت الشركة سندات قابلة للتحويل بقيمة 7.3 مليار دولار، وأصبحت هذه السندات أكثر جاذبية بسبب تقلبات أسعار البيتكوين. توفر السندات القابلة للتحويل للمستثمرين خيار تحويل السندات إلى أسهم قبل تاريخ الاستحقاق. نظرًا لأن سعر سهم MicroStrategy يتقلب بشكل كبير، أصبحت هذه الخيارات أكثر قيمة، مما سمح للشركة بإصدار السندات بمعدلات فائدة منخفضة للغاية أو حتى بدون فائدة.
ستستحق 6 سندات قابلة للتحويل أصدرتها MicroStrategy من 2027 إلى 2032، بمعدلات فائدة تتراوح من 0% إلى 2.25%. أصبحت هذه السندات قناة مهمة لمشاركة المستثمرين المؤسسيين في الأصول الرقمية، حيث تجاوزت عائداتها 250% منذ إصدارها. حتى السندات غير المدفوعة لمدة 5 سنوات التي أصدرت في نوفمبر بقيمة 3 مليارات دولار، ارتفعت بنسبة 89% في غضون أشهر قليلة.
سير يعرف جيدًا أن المستثمرين المؤسسيين يجب عليهم شراء الأصول عالية المخاطر لزيادة عوائد محافظهم. لم تقم السندات القابلة للتحويل من MicroStrategy بتخفيف الأسهم، بل أدت إلى تأثير صعودي، لأن هذه السندات تمثل الطلب المستقبلي على الأسهم بأسعار أعلى. زادت الأسهم المتداولة للشركة من 97 مليون سهم في عام 2020 إلى 246 مليون سهم، بينما ارتفعت أسعار الأسهم بنسبة 2666% في نفس الفترة. هذه دورة تعزز نفسها: إصدار ديون وأسهم بتكلفة منخفضة أو بدون تكلفة، وشراء كميات كبيرة من بيتكوين مما يرفع سعره، وبالتالي يزيد من تقلبات أسهم MicroStrategy.
ما دام سعر البيتكوين مستمرًا في الارتفاع، يمكن أن يعمل هذا النموذج بشكل جيد. حتى في الحالات القصوى، يحتاج سعر البيتكوين إلى الانخفاض بأكثر من 80% من مستوى 100,000 دولار الحالي والاستمرار لمدة عامين، حتى قد لا تتمكن MicroStrategy من سداد الديون الحالية. مرة أخرى، أظهر سيلر مهارته في الاستفادة من أسواق رأس المال وسلوك المستثمرين في السندات.
تعتبر جميع الديون البالغة 70 مليار دولار التي أصدرتها MicroStrategy غير مضمونة، ولا يمكن اعتبار عملة البيتكوين التي تمتلكها الشركة كضمان من الناحية التقنية. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لسعر السهم الحالي البالغ 373 دولارًا، فإن أكثر من 40 مليار دولار من الديون قد تحولت بالفعل إلى حقوق ملكية.
بدأت شركات أخرى في تقليد ممارسات سيلر. ووفقًا للإحصاءات، قامت حوالي 90 شركة مدرجة بإدراج بيتكوين في ميزانياتها العمومية، بما في ذلك شركات معروفة مثل تسلا وBlock.
على الرغم من أن النقاد يرون أن MicroStrategy لم تعد قناة فريدة للحصول على بيتكوين، إلا أن الخبراء في الصناعة يشيرون إلى أن ميزة الشركة الأولى وحجمها يجعلها تحتفظ بمكانتها الرائدة. سوق الخيارات الخاص بـ MicroStrategy هو حاليا واحد من أعمق أسواق خيارات الأسهم الفردية في العالم.
يعتبر سيلر أن الشكوك التي يثيرها النقاد غير مهمة. ويعتقد أن الحكمة التجارية التقليدية على مدى الأربعين عامًا الماضية كانت تعتبر رأس المال كدين، وأن التقلبات كعوامل سلبية. بينما تحت معيار بيتكوين، يُعتبر رأس المال كأصل، والتقلبات كصفة إيجابية. إنه واثق من أنه يسير في طليعة الزمن، بينما لا يزال النقاد عالقين في أنماط التفكير القديمة.
هذه ليست المرة الأولى التي يخاطر فيها سيلر. وُلِد في عام 1965 في قاعدة جوية بولاية نبراسكا، نشأ في أجواء عسكرية. حصل على منحة دراسية كاملة لدراسة هندسة الطيران والفضاء في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا وتخرج بأعلى honors. في سن الرابعة والعشرين، شارك مع زملائه في تأسيس MicroStrategy، مستغلاً موجة الإنترنت. تم إدراج الشركة في عام 1998، وبلغت قيمتها السوقية في وقت ما أكثر من 24 مليار دولار، وبلغت ثروة سيلر الشخصية حوالي 14 مليار دولار.
ومع ذلك، تعرضت الشركة لصدمة كبيرة في مارس 2000. أعلنت MicroStrategy أنها بحاجة إلى إعادة صياغة الأداء المالي، وانخفض سعر السهم من 313 دولارًا إلى 72 دولارًا. اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الشركة بوجود احتيال محاسبي، وانتهى الأمر بالتسوية بمبلغ 11 مليون دولار. في غضون عامين، انخفض سعر سهم الشركة إلى أقل من 1 دولار، مما أدى إلى تبخر ثروة سيلر التي تبلغ 13 مليار دولار.
في عام 2020، بعد أن نفذت الحكومة التيسير الكمي على نطاق واسع، قرر سيلر استثمار 530 مليون دولار المتبقية من الشركة في بيتكوين. كان يعتقد أن الحكومة الأمريكية يمكنها طباعة النقود بلا حدود، بينما لن يتجاوز إجمالي بيتكوين 21 مليون عملة.
في الوقت الحاضر، تقلد العديد من الشركات نهج MicroStrategy. بعض الشركات تعتمد حتى على بيتكوين للبقاء على قيد الحياة، مثل مجموعة فنادق Metaplanet اليابانية. واجهت الشركة أزمة خلال الجائحة، حيث باعت معظم فنادقها واشتريت بيتكوين. ارتفعت أسهم Metaplanet بنسبة 2600٪ في عام 2024، على الرغم من أن قيمة بيتكوين المحتفظ بها كانت فقط 183 مليون دولار، إلا أن القيمة السوقية وصلت إلى مليار دولار.
في يناير من هذا العام، عدل مجلس معايير المحاسبة المالية الأمريكي القواعد، مما يسمح للشركات بتقييم حيازات العملات المشفرة بقيمتها السوقية. قد يعني هذا لـ MicroStrategy أرباحًا لعدة أرباع مستقبلية، ومن المتوقع أن يتم تضمينها في مؤشر S&P 500.
يعتقد سايلر أنه في ظل تصاعد الديون الوطنية، "النقد هو مجرد قمامة". إنه يعتقد بقوة أنه يتعين على الحكومة الاستمرار في طباعة النقود لسداد الديون، مما سيؤدي إلى كبح منحنى العائد.
قد يكون عودة ترامب إلى البيت الأبيض أمرًا إيجابيًا لـ MicroStrategy وبيتكوين. على الرغم من أن ترامب قد انتقد بيتكوين في السابق، إلا أنه أصبح الآن متورطًا بالكامل في العملات المشفرة. ليس فقط أن الدولار قد يضعف أكثر، ولكن تصريحات سيلر تتماشى أيضًا مع وجهة نظر MAGA.
سيرل أحيانًا يراجع رحلته في عالم الأعمال. يعترف أنه اخترع العديد من الأشياء لكنه لم يتمكن من تغيير العالم، بينما حقق ساتوشي ناكاموتو نجاحًا أكبر من خلال خلق بيتكوين. وهذا يذكرنا بأن الفرص قد تأتي فعلاً مرتين، خاصة عندما يكون هناك مدراء ذو رؤية يقودون الأمور.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مايكروستراتيجي تتجاوز حيازتها 470,000 عملة وتبتكر نموذجًا جديدًا لتمويل الشركات
رهان MicroStrategy الضخم على بيتكوين: نموذج جديد لتمويل الشركات
شركة MicroStrategy التي أسسها مايكل سايلور لم تضع فقط رهانات ضخمة على بيتكوين، بل أطلقت أيضًا نموذج تمويل企业 ثوري. من السطح، يبدو أن هذه مغامرة رهان على بيتكوين، لكن عند تحليلها بعمق، ستجد أنها في الواقع خطة مصممة بعناية، تستفيد بذكاء من الجمع بين التمويل التقليدي وهوس العملات المشفرة.
في نهاية عام 2020، تجاوز سعر البيتكوين حاجز 100,000 دولار، مما أصبح سببًا للاحتفال الكبير. في فيلا فاخرة في ميامي، اجتمع أكثر من 500 شخصية بارزة في عالم البيتكوين للاحتفال بهذه اللحظة التاريخية. كانت أجواء الحفلة مليئة باللون البرتقالي الشهير للبيتكوين، وكان شعار البيتكوين موجودًا في كل مكان.
صاحب هذه الحفلة هو مؤسس MicroStrategy مايكل سيلر. بالنسبة له، جاءت البيتكوين لتوفر ذروة مهنية ثانية. خلال فترة فقاعة الإنترنت الأولى، حقق أرباحًا ثم خسر أكثر من 10 مليارات دولار. بعد تخرجه من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في عام 1989، أسس MicroStrategy، التي تعمل بشكل رئيسي في تعدين البيانات وبرامج ذكاء الأعمال. في عام 2000، توصلت الشركة إلى تسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات بسبب مشاكل في المحاسبة وأعادت صياغة البيانات المالية.
على مدى العشرين عامًا التالية، كانت أداء MicroStrategy متوسطًا، حيث كانت القيمة السوقية تتراوح حول مليار دولار. حتى عام 2020، قرر سايلر جعل بيتكوين الاستراتيجية الأساسية للشركة، مما أدى إلى تغيير جذري في الوضع. في العام الماضي، بعد أن وافقت الجهات التنظيمية على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين من قبل شركات إدارة الأصول الكبرى، تضاعف سعر بيتكوين أكثر من مرة خلال 12 شهرًا، متجاوزًا حاجز 100,000 دولار. في نفس الوقت، انضمت MicroStrategy إلى مؤشر ناسداك 100، مما عزز الطلب على أسهمها، وارتفعت أسعار الأسهم بأكثر من 700%. تمتلك الشركة حاليًا 471,107 عملة بيتكوين، وهي ثاني أكبر حاملي بيتكوين بعد ساتوشي ناكاموتو. كما ارتفعت الثروة الصافية لسايلر من 1.9 مليار دولار إلى 9.4 مليار دولار.
لقد أثار النمو المذهل لشركة MicroStrategy تساؤلات من النقاد والمستثمرين الذين لم يتمكنوا من فهم كيف يمكن لشركة برمجيات صغيرة تمتلك 48 مليار دولار من بيتكوين أن يكون لها قيمة سوقية تبلغ 84 مليار دولار. ومع ذلك، تجاهل النقاد أن MicroStrategy قد نجحت بمهارة في عبور مجالين: أحدهما مقيد بقواعد التمويل التقليدية، والآخر تسيطر عليه مؤمنو بيتكوين المتعصبون.
السر وراء نجاح MicroStrategy هو احتضان وزراعة التقلبات. يُنظر إلى التقلبات عادةً على أنها خطر من قبل المستثمرين التقليديين، ولكنها تمثل فرصة لتجار الخيارات والمضاربين. وهذا يجعل MicroStrategy واحدة من الأسهم الأكثر تداولًا في السوق. على الرغم من أن الإيرادات السنوية تبلغ 496 مليون دولار فقط، إلا أن حجم تداولها اليومي يمكن أن يتساوى مع عمالقة التكنولوجيا.
استفاد سايلر بشكل كامل من التقلبات العالية في أسهم MicroStrategy. أصدرت الشركة سندات قابلة للتحويل بقيمة 7.3 مليار دولار، وأصبحت هذه السندات أكثر جاذبية بسبب تقلبات أسعار البيتكوين. توفر السندات القابلة للتحويل للمستثمرين خيار تحويل السندات إلى أسهم قبل تاريخ الاستحقاق. نظرًا لأن سعر سهم MicroStrategy يتقلب بشكل كبير، أصبحت هذه الخيارات أكثر قيمة، مما سمح للشركة بإصدار السندات بمعدلات فائدة منخفضة للغاية أو حتى بدون فائدة.
ستستحق 6 سندات قابلة للتحويل أصدرتها MicroStrategy من 2027 إلى 2032، بمعدلات فائدة تتراوح من 0% إلى 2.25%. أصبحت هذه السندات قناة مهمة لمشاركة المستثمرين المؤسسيين في الأصول الرقمية، حيث تجاوزت عائداتها 250% منذ إصدارها. حتى السندات غير المدفوعة لمدة 5 سنوات التي أصدرت في نوفمبر بقيمة 3 مليارات دولار، ارتفعت بنسبة 89% في غضون أشهر قليلة.
سير يعرف جيدًا أن المستثمرين المؤسسيين يجب عليهم شراء الأصول عالية المخاطر لزيادة عوائد محافظهم. لم تقم السندات القابلة للتحويل من MicroStrategy بتخفيف الأسهم، بل أدت إلى تأثير صعودي، لأن هذه السندات تمثل الطلب المستقبلي على الأسهم بأسعار أعلى. زادت الأسهم المتداولة للشركة من 97 مليون سهم في عام 2020 إلى 246 مليون سهم، بينما ارتفعت أسعار الأسهم بنسبة 2666% في نفس الفترة. هذه دورة تعزز نفسها: إصدار ديون وأسهم بتكلفة منخفضة أو بدون تكلفة، وشراء كميات كبيرة من بيتكوين مما يرفع سعره، وبالتالي يزيد من تقلبات أسهم MicroStrategy.
ما دام سعر البيتكوين مستمرًا في الارتفاع، يمكن أن يعمل هذا النموذج بشكل جيد. حتى في الحالات القصوى، يحتاج سعر البيتكوين إلى الانخفاض بأكثر من 80% من مستوى 100,000 دولار الحالي والاستمرار لمدة عامين، حتى قد لا تتمكن MicroStrategy من سداد الديون الحالية. مرة أخرى، أظهر سيلر مهارته في الاستفادة من أسواق رأس المال وسلوك المستثمرين في السندات.
تعتبر جميع الديون البالغة 70 مليار دولار التي أصدرتها MicroStrategy غير مضمونة، ولا يمكن اعتبار عملة البيتكوين التي تمتلكها الشركة كضمان من الناحية التقنية. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لسعر السهم الحالي البالغ 373 دولارًا، فإن أكثر من 40 مليار دولار من الديون قد تحولت بالفعل إلى حقوق ملكية.
بدأت شركات أخرى في تقليد ممارسات سيلر. ووفقًا للإحصاءات، قامت حوالي 90 شركة مدرجة بإدراج بيتكوين في ميزانياتها العمومية، بما في ذلك شركات معروفة مثل تسلا وBlock.
على الرغم من أن النقاد يرون أن MicroStrategy لم تعد قناة فريدة للحصول على بيتكوين، إلا أن الخبراء في الصناعة يشيرون إلى أن ميزة الشركة الأولى وحجمها يجعلها تحتفظ بمكانتها الرائدة. سوق الخيارات الخاص بـ MicroStrategy هو حاليا واحد من أعمق أسواق خيارات الأسهم الفردية في العالم.
يعتبر سيلر أن الشكوك التي يثيرها النقاد غير مهمة. ويعتقد أن الحكمة التجارية التقليدية على مدى الأربعين عامًا الماضية كانت تعتبر رأس المال كدين، وأن التقلبات كعوامل سلبية. بينما تحت معيار بيتكوين، يُعتبر رأس المال كأصل، والتقلبات كصفة إيجابية. إنه واثق من أنه يسير في طليعة الزمن، بينما لا يزال النقاد عالقين في أنماط التفكير القديمة.
هذه ليست المرة الأولى التي يخاطر فيها سيلر. وُلِد في عام 1965 في قاعدة جوية بولاية نبراسكا، نشأ في أجواء عسكرية. حصل على منحة دراسية كاملة لدراسة هندسة الطيران والفضاء في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا وتخرج بأعلى honors. في سن الرابعة والعشرين، شارك مع زملائه في تأسيس MicroStrategy، مستغلاً موجة الإنترنت. تم إدراج الشركة في عام 1998، وبلغت قيمتها السوقية في وقت ما أكثر من 24 مليار دولار، وبلغت ثروة سيلر الشخصية حوالي 14 مليار دولار.
ومع ذلك، تعرضت الشركة لصدمة كبيرة في مارس 2000. أعلنت MicroStrategy أنها بحاجة إلى إعادة صياغة الأداء المالي، وانخفض سعر السهم من 313 دولارًا إلى 72 دولارًا. اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الشركة بوجود احتيال محاسبي، وانتهى الأمر بالتسوية بمبلغ 11 مليون دولار. في غضون عامين، انخفض سعر سهم الشركة إلى أقل من 1 دولار، مما أدى إلى تبخر ثروة سيلر التي تبلغ 13 مليار دولار.
في عام 2020، بعد أن نفذت الحكومة التيسير الكمي على نطاق واسع، قرر سيلر استثمار 530 مليون دولار المتبقية من الشركة في بيتكوين. كان يعتقد أن الحكومة الأمريكية يمكنها طباعة النقود بلا حدود، بينما لن يتجاوز إجمالي بيتكوين 21 مليون عملة.
في الوقت الحاضر، تقلد العديد من الشركات نهج MicroStrategy. بعض الشركات تعتمد حتى على بيتكوين للبقاء على قيد الحياة، مثل مجموعة فنادق Metaplanet اليابانية. واجهت الشركة أزمة خلال الجائحة، حيث باعت معظم فنادقها واشتريت بيتكوين. ارتفعت أسهم Metaplanet بنسبة 2600٪ في عام 2024، على الرغم من أن قيمة بيتكوين المحتفظ بها كانت فقط 183 مليون دولار، إلا أن القيمة السوقية وصلت إلى مليار دولار.
في يناير من هذا العام، عدل مجلس معايير المحاسبة المالية الأمريكي القواعد، مما يسمح للشركات بتقييم حيازات العملات المشفرة بقيمتها السوقية. قد يعني هذا لـ MicroStrategy أرباحًا لعدة أرباع مستقبلية، ومن المتوقع أن يتم تضمينها في مؤشر S&P 500.
يعتقد سايلر أنه في ظل تصاعد الديون الوطنية، "النقد هو مجرد قمامة". إنه يعتقد بقوة أنه يتعين على الحكومة الاستمرار في طباعة النقود لسداد الديون، مما سيؤدي إلى كبح منحنى العائد.
قد يكون عودة ترامب إلى البيت الأبيض أمرًا إيجابيًا لـ MicroStrategy وبيتكوين. على الرغم من أن ترامب قد انتقد بيتكوين في السابق، إلا أنه أصبح الآن متورطًا بالكامل في العملات المشفرة. ليس فقط أن الدولار قد يضعف أكثر، ولكن تصريحات سيلر تتماشى أيضًا مع وجهة نظر MAGA.
سيرل أحيانًا يراجع رحلته في عالم الأعمال. يعترف أنه اخترع العديد من الأشياء لكنه لم يتمكن من تغيير العالم، بينما حقق ساتوشي ناكاموتو نجاحًا أكبر من خلال خلق بيتكوين. وهذا يذكرنا بأن الفرص قد تأتي فعلاً مرتين، خاصة عندما يكون هناك مدراء ذو رؤية يقودون الأمور.