أجرى تقرير صناعي تم نشره مؤخرًا دراسة متعمقة على صناعة تعدين البيتكوين، حيث غطى ما يقرب من نصف إجمالي قوة الحوسبة لشبكة البيتكوين. يُظهر التقرير أن تعدين البيتكوين أصبح عملًا مركزًا على رأس المال ومراكز البيانات التي تركز على الطاقة. تظهر الصناعة عددًا من الخصائص الجديدة: زيادة سريعة في كفاءة الدوائر المتكاملة المخصصة (ASIC)، تدفق كبير لرأس المال المؤسسي، وبنية الطاقة التي تزداد خضرة.
الاكتشافات الرئيسية
الحجم والنمو: تصل استهلاك الطاقة الإجمالي للصناعة في عام 2024 إلى 138 تيراوات ساعة. ينخفض استهلاك الطاقة لكل وحدة عمل بنسبة 24%، ليصل إلى 28.2 جول/تيراهاش.
عملية إزالة الكربون: تشمل الطاقة المستدامة ( الطاقة المتجددة والطاقة النووية ) وقد قامت بتلبية 52.4% من عبء التعدين. بلغت انبعاثات غازات الدفيئة السنوية 39.8 مليون طن مكافئ ثاني أكسيد الكربون، مما يمثل حوالي 0.08% من الانبعاثات العالمية.
توزيع جغرافي: تستضيف الولايات المتحدة حوالي 75% من قوة التعدين التي شملها الاستطلاع. وقد أصبحت باراغواي، والإمارات العربية المتحدة، والنرويج، وبهتان مراكز ثانوية.
التكلفة والأرباح: متوسط تكلفة تسليم الطاقة هو 45 دولارًا أمريكيًا/ميغاوات ساعة. بما في ذلك جميع نفقات التشغيل، فإن متوسط التكلفة الإجمالية هو 55.5 دولارًا أمريكيًا/ميغاوات ساعة. في الربع الرابع من عام 2024، ارتفعت أسعار البيتكوين، مما دفع "أرباح القدرة الحاسوبية" في الصناعة إلى أعلى مستوى تاريخي.
عوامل المخاطر: تشمل المخاوف الأساسية ارتفاع أسعار الطاقة، عدم اليقين في السياسات، وتركيز إمدادات ASIC حيث تتجاوز حصة السوق للثلاثة موردين الرئيسيين 99%(. تشمل تدابير التخفيف الشائعة التحوط من الطاقة على المدى الطويل، التنوع الإقليمي، وملكية الطاقة العمودية.
الأساسيات الصناعية
) الأمن السيبراني والاقتصاد
بعد النصف في عام 2024، سيتم تقليل مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين لكل كتلة إلى 3.125 بيتكوين. على الرغم من أن إيرادات رسوم المعاملات تمثل في المتوسط 6% فقط من دخل المعدنين، إلا أنه في أوقات الازدحام في الشبكة، قد تتجاوز رسوم المعاملات 100% من المكافأة.
على الرغم من تقليص المكافآت إلى النصف، إلا أن القدرة الحاسوبية العالمية لا تزال ترتفع إلى 796 EH/s بحلول نهاية العام، مما يعكس دافع إعادة استثمار المعدنين.
أحدث شرائح ASIC بقياس 5 نانومتر و 3 نانومتر تستهلك طاقة أقل من 20 جول/TH. من المتوقع أن يتم إطلاق الجيل الجديد من الشرائح التي تعزز الكفاءة بمقدار الضعف في عام 2025-2026.
هيكل رأس المال
حوالي 41% من قوة الحوسبة العالمية تسيطر عليها شركات التعدين المدرجة، مما يجعل هيكل رأس المال المختلط من الديون وحقوق الملكية ممكنًا. أدت عملية خفض الدين بعد عام 2023 إلى انخفاض نسبة الدين الصافي لمعظم الشركات الكبرى إلى أقل من 0.5 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين.
البيئة وأداء ESG
نسبة الطاقة المستدامة وصلت إلى 52.4%، بزيادة 15 نقطة مئوية عن العام الماضي
كثافة الكربون تبلغ 288 جرامًا من مكافئ ثاني أكسيد الكربون لكل كيلووات ساعة، بانخفاض قدره 34% مقارنةً بعام 2021
إجمالي انبعاثات غازات الدفيئة هو 3980 ألف طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون، بانخفاض قدره 21% مقارنةً بتنبؤات النموذج لعام 2021
70.8% من الشركات تتبنى تدابير تخفيف مختلفة، مثل شهادات الطاقة المتجددة، وتعويض الكربون، وإعادة استخدام الحرارة المهدرة، إلخ
من المتوقع بحلول عام 2027 أن تنخفض كثافة الكربون في جميع القطاعات إلى أقل من 200 جرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون / كيلوواط ساعة. يتمتع عمال التعدين الذين يستخدمون أكثر من 50% من الطاقة الكهربائية منخفضة الكربون بميزة تتراوح بين 50 إلى 150 نقطة أساس في سوق الدين.
تحليل تكاليف التشغيل
تكلفة الطاقة الكهربائية الربع المئوي ### سنت/كيلووات ساعة (:
الحد الأدنى 25%: ≤3.2 سنت، يكاد يكون مربحًا في أي سوق
25%-50%: 3.2-4.5 سنت, يحتاج إلى ASIC حديث للحفاظ على القدرة التنافسية
50%-75%: 4.5-6.0 سنت, عند تقليص النصف أو انخفاض الأسعار، يتم ضغط الأرباح بسرعة
أعلى 25%: >6 سنت، يتم استبعاده أولاً في سوق الدب
الكفاءة الربعية ASIC )J/TH(:
أعلى كفاءة 25%: ≤25 J/TH، أحدث جيل من الرقائق
25%-50%: 25-30 J/TH، معدات عام 2023
50%-75%: 30-40 J/TH, الأجهزة من 2021-2022، قابلة للتطبيق فقط عند انخفاض أسعار الكهرباء
الحد الأدنى للفعالية 25%: >40 J/TH، آلات تعدين قديمة، تحقق الربح فقط في ظل أسعار الكهرباء المنخفضة جدًا
بشكل عام ، تتراوح تكلفة تعدين بيتكوين واحد بين 14,000 إلى 36,000 دولار أمريكي. يمكن لمشغلي التكلفة المنخفضة الاستمرار في "التعدين والاحتفاظ" خلال فترات الركود في السوق ، بينما يتم إجبار مشغلي التكلفة العالية على الإغلاق أولاً عند انخفاض الأسعار.
المخاطر والتنظيم
المخاطر الرئيسية تشمل:
من المحتمل أن تضع الولايات المتحدة ضريبة على استهلاك الطاقة الفيدرالية
من المحتمل أن تطلق أوروبا ضريبة الكربون
انقطاع سلسلة توريد ASIC
سعر البيتكوين منخفض على المدى الطويل
تشمل استراتيجيات المواجهة تنويع المناطق، توقيع اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل، شراء المعدات من قنوات متعددة، التحوط من مخاطر أسعار البيتكوين، وغيرها.
اتجاهات النمو الاستراتيجي
دمج الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء: تحويل مرافق التعدين لاستخدامها في تدريب الذكاء الاصطناعي، الدخل المحتمل يمكن أن يصل إلى 1.0-1.5 دولار/كيلووات ساعة.
التكامل العمودي للطاقة: التعاون مع منتجي الطاقة لتقليل تكاليف الكهرباء إلى أقل من 3 سنتات/كيلووات ساعة.
علاوة البيتكوين الأخضر: بيع الرموز "الخضراء" بزيادة تتراوح بين 1-3% من خلال برنامج الشهادات.
آفاق الصناعة
من المتوقع أن تكون القيمة السوقية الرئيسية لشركات التعدين في عام 2025 / مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء 4.8-6.2.
سعر كل هاش يتراوح بين 45 مليون و 70 مليون دولار.
تشمل المحفزات التي تستحق المتابعة في العام المقبل تدفقات صافي ETF، والشحن الكبير لجيل جديد من ASIC، وقرار لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية الأمريكية بشأن إيرادات خدمات الشبكة، وقواعد الاستدامة لسوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي.
نصائح الاستثمار
تعزيز التكامل العمودي، وتخفيض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وزيادة نسبة الطاقة المتجددة في المعدنين.
مشغلين يركزون على خدمات الحفظ المحايدة / المتزايدة أو ولاية قضائية واحدة.
تقليل الحيازة/تجنب عمال المناجم ذوي الرافعة المالية العالية، وأسعار الكهرباء المرتفعة، والأجهزة ذات الكفاءة المنخفضة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
توقعات صناعة التعدين بيتكوين في عام 2025: تسريع التحول الأخضر وزيادة الكفاءة وتدفق رأس المال المؤسسي
تقرير تطوير صناعة التعدين الرقمي لعام 2025
أجرى تقرير صناعي تم نشره مؤخرًا دراسة متعمقة على صناعة تعدين البيتكوين، حيث غطى ما يقرب من نصف إجمالي قوة الحوسبة لشبكة البيتكوين. يُظهر التقرير أن تعدين البيتكوين أصبح عملًا مركزًا على رأس المال ومراكز البيانات التي تركز على الطاقة. تظهر الصناعة عددًا من الخصائص الجديدة: زيادة سريعة في كفاءة الدوائر المتكاملة المخصصة (ASIC)، تدفق كبير لرأس المال المؤسسي، وبنية الطاقة التي تزداد خضرة.
الاكتشافات الرئيسية
الحجم والنمو: تصل استهلاك الطاقة الإجمالي للصناعة في عام 2024 إلى 138 تيراوات ساعة. ينخفض استهلاك الطاقة لكل وحدة عمل بنسبة 24%، ليصل إلى 28.2 جول/تيراهاش.
عملية إزالة الكربون: تشمل الطاقة المستدامة ( الطاقة المتجددة والطاقة النووية ) وقد قامت بتلبية 52.4% من عبء التعدين. بلغت انبعاثات غازات الدفيئة السنوية 39.8 مليون طن مكافئ ثاني أكسيد الكربون، مما يمثل حوالي 0.08% من الانبعاثات العالمية.
توزيع جغرافي: تستضيف الولايات المتحدة حوالي 75% من قوة التعدين التي شملها الاستطلاع. وقد أصبحت باراغواي، والإمارات العربية المتحدة، والنرويج، وبهتان مراكز ثانوية.
التكلفة والأرباح: متوسط تكلفة تسليم الطاقة هو 45 دولارًا أمريكيًا/ميغاوات ساعة. بما في ذلك جميع نفقات التشغيل، فإن متوسط التكلفة الإجمالية هو 55.5 دولارًا أمريكيًا/ميغاوات ساعة. في الربع الرابع من عام 2024، ارتفعت أسعار البيتكوين، مما دفع "أرباح القدرة الحاسوبية" في الصناعة إلى أعلى مستوى تاريخي.
عوامل المخاطر: تشمل المخاوف الأساسية ارتفاع أسعار الطاقة، عدم اليقين في السياسات، وتركيز إمدادات ASIC حيث تتجاوز حصة السوق للثلاثة موردين الرئيسيين 99%(. تشمل تدابير التخفيف الشائعة التحوط من الطاقة على المدى الطويل، التنوع الإقليمي، وملكية الطاقة العمودية.
الأساسيات الصناعية
) الأمن السيبراني والاقتصاد
بعد النصف في عام 2024، سيتم تقليل مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين لكل كتلة إلى 3.125 بيتكوين. على الرغم من أن إيرادات رسوم المعاملات تمثل في المتوسط 6% فقط من دخل المعدنين، إلا أنه في أوقات الازدحام في الشبكة، قد تتجاوز رسوم المعاملات 100% من المكافأة.
على الرغم من تقليص المكافآت إلى النصف، إلا أن القدرة الحاسوبية العالمية لا تزال ترتفع إلى 796 EH/s بحلول نهاية العام، مما يعكس دافع إعادة استثمار المعدنين.
أحدث شرائح ASIC بقياس 5 نانومتر و 3 نانومتر تستهلك طاقة أقل من 20 جول/TH. من المتوقع أن يتم إطلاق الجيل الجديد من الشرائح التي تعزز الكفاءة بمقدار الضعف في عام 2025-2026.
هيكل رأس المال
حوالي 41% من قوة الحوسبة العالمية تسيطر عليها شركات التعدين المدرجة، مما يجعل هيكل رأس المال المختلط من الديون وحقوق الملكية ممكنًا. أدت عملية خفض الدين بعد عام 2023 إلى انخفاض نسبة الدين الصافي لمعظم الشركات الكبرى إلى أقل من 0.5 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين.
البيئة وأداء ESG
من المتوقع بحلول عام 2027 أن تنخفض كثافة الكربون في جميع القطاعات إلى أقل من 200 جرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون / كيلوواط ساعة. يتمتع عمال التعدين الذين يستخدمون أكثر من 50% من الطاقة الكهربائية منخفضة الكربون بميزة تتراوح بين 50 إلى 150 نقطة أساس في سوق الدين.
تحليل تكاليف التشغيل
تكلفة الطاقة الكهربائية الربع المئوي ### سنت/كيلووات ساعة (:
الكفاءة الربعية ASIC )J/TH(:
بشكل عام ، تتراوح تكلفة تعدين بيتكوين واحد بين 14,000 إلى 36,000 دولار أمريكي. يمكن لمشغلي التكلفة المنخفضة الاستمرار في "التعدين والاحتفاظ" خلال فترات الركود في السوق ، بينما يتم إجبار مشغلي التكلفة العالية على الإغلاق أولاً عند انخفاض الأسعار.
المخاطر والتنظيم
المخاطر الرئيسية تشمل:
تشمل استراتيجيات المواجهة تنويع المناطق، توقيع اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل، شراء المعدات من قنوات متعددة، التحوط من مخاطر أسعار البيتكوين، وغيرها.
اتجاهات النمو الاستراتيجي
دمج الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء: تحويل مرافق التعدين لاستخدامها في تدريب الذكاء الاصطناعي، الدخل المحتمل يمكن أن يصل إلى 1.0-1.5 دولار/كيلووات ساعة.
التكامل العمودي للطاقة: التعاون مع منتجي الطاقة لتقليل تكاليف الكهرباء إلى أقل من 3 سنتات/كيلووات ساعة.
علاوة البيتكوين الأخضر: بيع الرموز "الخضراء" بزيادة تتراوح بين 1-3% من خلال برنامج الشهادات.
آفاق الصناعة
تشمل المحفزات التي تستحق المتابعة في العام المقبل تدفقات صافي ETF، والشحن الكبير لجيل جديد من ASIC، وقرار لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية الأمريكية بشأن إيرادات خدمات الشبكة، وقواعد الاستدامة لسوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي.
نصائح الاستثمار