منطق مشروع Usual: تحليل انهيار USD0++ وفك الارتباط ودورات القرض

في الآونة الأخيرة، أثار حدث فك الارتباط لعملة USD0++ المستقرة التي أصدرتها Usual جدلاً في السوق. تهدف هذه المقالة إلى توضيح منطق منتجات Usual، ونموذجها الاقتصادي، بالإضافة إلى أسباب فك الارتباط لعملة USD0++.

نظام منتجات Usual

عادةً ما تحتوي على 4 أنواع من الرموز:

1. USD0: عملة مستقرة، مدعومة بأصول RWA
2. USD0++: رمز السندات، يتم سكها من خلال رهن USD0
3. USUAL: رمز المشروع
4. USUALx:عملة الحوكمة

USD0 عملة مستقرة

USD0 هو عملة مستقرة مدعومة بالتساوي، وتعتمد بشكل رئيسي على أصول RWA مثل USYC كضمان. يمكن للمستخدمين سك USD0 بطريقتين:

1. مباشرةً استخدام أصول RWA للتعدين
2. من خلال عقد Swapper Engine صك USDC

USD0++ سندات التوكن

USD0++حاملي يمكنهم الحصول على:

1. العائدات المرتبطة بأصول RWA الأساسية
2. عائدات توزيع رموز USUAL المضافة يومياً

USD0++ الافتراضي قفل لمدة 4 سنوات، مشابه لسندات ذات معدل فائدة عائم لمدة 4 سنوات. يمكن للمستخدمين الخروج مبكرًا من خلال السوق الثانوية أو منصات الإقراض.

المعتاد مقابل المعتاد

يمكن الحصول على USUAL من خلال رهن USD0++، ويمكن أيضًا شراؤه في السوق الثانوية. يتم الحصول على USUALx من رهن USUAL، مما يتيح الحصول على 10% من إصدار USUAL الإضافي.

تحليل حدث USD0++脱锚

في 10 يناير، أعلنت Usual عن تعديل قواعد استرداد USD0++:

1. استرداد مشروط: استرداد 1:1 ولكن يتطلب دفع جزء من العائدات المعتادة
2. استرداد غير مشروط: الحد الأدنى للاسترداد هو 87% من USD0

أدى هذا الإعلان إلى ذعر في السوق، وانخفض سعر USD0++ بشكل كبير.

الهدف المحتمل من هذه الخطوة من جانب المشروع:

1. الدوران الدقيق للقروض المضمونة. سعر الضمان 0.87 أعلى بقليل من خط تصفية منصة Morpha الذي يبلغ 0.86، مما يسمح بتصفية المراكز ذات الرافعة المالية العالية دون حدوث ديون معدومة.

2. حاول إنقاذ سعر عملة USUAL. تهدف آلية الاسترداد المشروطة إلى زيادة معدل تخزين USUAL وتقليل كمية التداول في السوق.

ملخص

1. العديد من المستخدمين لم يقرأوا وثائق المشروع بعناية، مما أدى إلى ردود فعل قوية تجاه تغييرات القواعد.

2. آلية الحكم في Usual لا تزال مركزية إلى حد كبير، وتفتقر إلى مشاركة المجتمع.

3. الصناعة تستمر في التعلم من الدروس والتطور، ويجب ألا نفقد الثقة في الصناعة بأكملها.