تحسين العلاقات الصينية الأمريكية يدفع السوق للارتفاع، الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد يعيد النظر في إطار السياسة المالية

مؤخراً، حققت المحادثات التي جرت بين الولايات المتحدة والصين في سويسرا نتائج كبيرة، مما يدل على دخول العلاقات التجارية بين الجانبين مرحلة جديدة. هذا التقدم الرائد أزال بسرعة مخاوف السوق بشأن الاحتكاكات التجارية، وارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة بشكل كبير.

يولي المستثمرون الآن اهتمامًا كبيرًا للحالتين الرئيسيتين: احتمال حدوث ركود في الاقتصاد الأمريكي ومتى سيبدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة. تُظهر بيانات التضخم والوظائف التي نُشرت هذا الأسبوع أن التضخم لا يزال في انخفاض، وسوق العمل مستقر، ويبدو أن تأثير النزاعات التجارية أقل من المتوقع.

دفعت هذه البيانات الاقتصادية التي جاءت أفضل من المتوقع الأسهم الأمريكية للارتفاع بقوة هذا الأسبوع، بينما شهدت أسعار الذهب انخفاضا كبيرا. في الوقت نفسه، ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول في خطاب مهم أنه قد يعيد النظر في "السياسة المالية"، مما قد يسرع من وصول دورة خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، خفّضت موديز تصنيف ديون الحكومة الأمريكية من Aaa إلى Aa1، مما يبرز مرة أخرى خطورة مشكلة الديون طويلة الأجل في الولايات المتحدة.

السياسة المالية، والتمويل الكلي، واتجاهات الاقتصاد

في 12 مايو، شهدت العلاقات الأمريكية الصينية تحولًا كبيرًا. أعلنت الجانبان بعد المحادثات في سويسرا عن اتفاق مؤقت لتقليص التعريفات لمدة 90 يومًا. ستقوم الولايات المتحدة بخفض أعلى تعريفات على السلع الصينية من 145٪ إلى 30٪، بما في ذلك 20٪ كتعريفات محددة و10٪ كتعريفات أساسية. بينما ستقوم الصين بخفض أعلى تعريفات على السلع الأمريكية من 125٪ إلى 10٪، وتعلق أو تلغي سلسلة من التدابير غير التعريفية التي تم تنفيذها منذ أبريل.

تشير هذه الاتفاقية إلى أن العلاقات الثنائية تتجه نحو التهدئة التدريجية، ومن المتوقع ألا تؤثر بشكل كبير على الاقتصاد العالمي في المدى القصير. وهذا يفسر أيضًا لماذا حافظ المستثمرون في الأسهم الأمريكية على موقف متفائل طوال الأسبوع، مما دفع المؤشرات الثلاثة الرئيسية للارتفاع بشكل كبير. ارتفعت مؤشرات ناسداك وستاندرد آند بور 500 ومؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 7.15% و5.27% و3.41% على التوالي، محققة ارتفاعًا لمدة أربعة أسابيع متتالية. إذا زادت توقعات خفض سعر الفائدة، فقد يسجل السوق ارتفاعات جديدة في المدى القصير.

مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر أبريل (CPI) أظهر زيادة شهرية معدلة موسمياً بنسبة 2.3%، أقل من المتوقع، وللشهر الثالث على التوالي. بيانات التوظيف التي تم نشرها في 15 من الشهر تبين أن عدد طلبات إعانة البطالة الأولى بلغ 229000، وهو ما يتماشى مع التوقعات. أما مؤشر أسعار المنتجين (PPI) فقد بلغ 2.4%، وهو أقل بقليل من المتوقع. تشير هذه البيانات مجتمعة إلى أن النزاعات التجارية لم تؤثر بشكل واضح على الاستهلاك، ومع انخفاض التضخم، قد يصبح إعادة خفض الفائدة الخيار الأفضل.

قال باول في خطابه هذا الأسبوع إن الإطار السياسي المالي الذي تم تقديمه في عام 2020 والذي يركز على هدف تضخم متوسط يبلغ 2% قد يحتاج إلى تعديل في بيئة الاقتصاد الحالية. وأشار إلى أن الصدمات العرضية المتكررة (مثل توترات التجارة ومشاكل سلسلة التوريد) تجعل من الصعب على نظام الهدف المتوسط للتضخم التعامل، مما يتطلب تعديل السياسة لتحقيق توازن أفضل بين أهداف التضخم والتوظيف. قد يسمح هذا التغيير للاحتياطي الفيدرالي (FED) باتخاذ إجراءات بناءً على بيانات CPI على المدى القصير وحتى الشهر الواحد، مما يزيد من مرونة السياسة للتعامل مع تقلبات البيانات الناتجة عن التعديلات السياسية المتكررة. وفقًا لهذا الإطار الجديد، فإن بيانات CPI الحالية قريبة جدًا من شروط خفض الفائدة.

الأسباب الجذرية لإعادة تقييم الاحتياطي الفيدرالي (FED) لإطار السياسة المالية قد تكون مرتبطة بمشكلة الدين الأمريكية. هذا الأسبوع، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وعشر سنوات مرة أخرى إلى مستويات عالية تبلغ 4.0140% و4.4840% على التوالي. وفقًا للتحليلات، أضافت الولايات المتحدة 1.9 تريليون دولار من الديون هذا العام، بينما قد يصل الدين الذي يحتاج إلى إعادة تمويله هذا العام إلى 9.2 تريليون دولار، منها 6.5 تريليون دولار فقط في يونيو. إذا لم يتم بدء خفض أسعار الفائدة بسرعة، فإن الحكومة الأمريكية لن تتحمل فقط تكاليف فائدة مرتفعة، بل قد تواجه أيضًا صعوبات في مزادات السوق الأولية. ستستمر الديون الضخمة في إزعاج الحكومة الأمريكية، لتصبح عاملًا رئيسيًا يؤثر على سياستها السياسية والاقتصادية والمالية.

في 16 مايو، قامت وكالة التصنيف موديز بتخفيض تصنيف الحكومة الأمريكية للمصدر طويل الأجل والديون غير المضمونة من Aaa إلى Aa1. هذه هي المرة الأولى التي تخفض فيها موديز تصنيف السندات الأمريكية منذ عام 1917، كما أنها تشير إلى أن الولايات المتحدة فقدت أعلى تصنيف ائتماني من ثلاث وكالات تصنيف (ستاندرد أند بورز، فيتش، وموديز). قبل ذلك، قامت ستاندرد أند بورز في عام 2011، وفيتش في عام 2023 بتخفيض تصنيف الولايات المتحدة إلى AA+ (ما يعادل Aa1).

ستكون مشكلة الدين عاملًا رئيسيًا يؤثر على أسعار الفائدة الأمريكية واستقرار الأسواق المالية على المدى المتوسط والطويل.

ديناميات سوق العملات المشفرة

كان البيتكوين يتداول في نطاق مرتفع معظم هذا الأسبوع، حتى قفز فجأة يوم الأحد إلى 106692.97 دولار، ليحقق في النهاية زيادة بنسبة 2.24% على مدار الأسبوع. من حيث المؤشرات الفنية، كان البيتكوين يتداول فوق "خط الاتجاه الصاعد الأول" طوال الأسبوع، قريبًا من مستوى مقاومة مهم. تم تصحيح مؤشر التشبع الشرائي بشكل ما، وكانت أحجام التداول مشابهة للأسبوع الماضي.

تحليل تدفق الأموال

شهدت سوق العملات الرقمية هذا الأسبوع تدفقًا قويًا من الأموال، حيث دخلت 25.27 مليار دولار عبر قناتين رئيسيتين، بما في ذلك 18.80 مليار دولار من العملات المستقرة و6.47 مليار دولار من صناديق البيتكوين وEthereum ETF.

من الجدير بالذكر أن تدفق الأموال عبر قنوات ETF قد انخفض خلال الأسابيع الأربعة الماضية.资金借贷 في السوق في مرحلة التوسع، ودخلت سوق العقود المرحلة الثانية من التوسع في هذه الدورة.

ضغط البيع وحالة البيع

بعد عودة البيتكوين إلى 100,000 دولار، قام بعض المستثمرين الذين اشتروا في وقت مبكر بتحقيق أرباحهم. ومع تحسن السيولة، قام بعض حاملي العملات على المدى الطويل أيضًا ببيع كميات صغيرة. بشكل عام، لم تنتشر بعد ظاهرة "تخفيض حاملي العملات على المدى الطويل وزيادة المضاربين على المدى القصير" بشكل كامل، ويبدو أن المستثمرين على المدى الطويل الذين اجتازوا عدة اختبارات سوقية ينتظرون أسعارًا أعلى.

من البيانات المحددة، كان عدد البيتكوين المتدفق إلى البورصات هذا الأسبوع 127226 عملة، بانخفاض مستمر على مدى 4 أسابيع، بينما بلغ حجم البيتكوين المتدفق من البورصات 27965 عملة، وهو الأعلى منذ بداية هذا العام. مع انخفاض حجم البيع وزيادة حجم الشراء، وفي ظل بيئة خارجية مواتية، فإن هذا غالبًا ما يشير إلى أن الأسعار قد ترتفع بسرعة في المستقبل.

مؤشرات دورة السوق

وفقًا لبيانات eMerge Engine، فإن مؤشر EMC BTC Cycle Metrics هو 0.875، ويقع في فترة ارتفاع.