تواجه بنية التحتية للأصول الرقمية تحديات من إرهاق السوق وانخفاض التقييم. بعد سنوات من النمو السريع، أصبح المستثمرون أكثر حذراً بشأن مشاريع البنية التحتية. تعكس هذه الظاهرة نضوج السوق التدريجي، حيث لم يعد الاعتماد فقط على الابتكار التكنولوجي كافياً لتحقيق تقييمات عالية.
تتمثل إحدى المشكلات الرئيسية في مشاريع البنية التحتية الحالية في التماثل الشديد ونقص الابتكار الحقيقي. على الرغم من التقدم التكنولوجي، لم تظهر بعد حالات استخدام رائدة تدعم فئات تطبيقات جديدة تمامًا. تجد النظام البيئي للأصول الرقمية صعوبة في تقديم قيمة كافية للمنصات الناضجة من Web2 لجعلها تنتقل إلى blockchain. بالإضافة إلى اللامركزية، تكاد تكون هذه المنصات بلا دافع لإحداث تغييرات جذرية في نماذج التشغيل الحالية. يؤدي هذا الفجوة الأساسية في الاعتماد إلى أن تصبح المعاملات والمضاربة التطبيقات السائدة في معظم طبقات البنية التحتية، مما يحد من إمكانيات التحول في هذا المجال.
تركز العديد من مشاريع البنية التحتية كثيرًا على الابتكار التكنولوجي المتقدم، متجاهلةً الاحتياجات الفعلية للمطورين. وغالبًا ما يبالغون في التأكيد على العناصر خارج الوظائف الأساسية، مثل حماية الخصوصية، فرضيات الثقة، القابلية للتحقق، والشفافية. إن هذا المسار التكنولوجي المتقدم يتجاهل أهمية قبول السوق على المدى القصير والتطبيق الفعلي، مما يزيد من صعوبة الترويج في السوق مبكرًا، كما يؤدي إلى صعوبة حصول المشاريع على تعليقات وتحقق فعالة من المستخدمين.
أدى الازدهار في مشاريع البنية التحتية إلى عدم التوازن بين العرض والطلب - العديد من المنصات تتنافس على تطبيقات جذابة محدودة. هذا الاختلال أدى إلى ظهور "سلاسل الأشباح" التي تستخدم بشكل محدود للغاية ولا تكاد تحقق أي إيرادات، مما خلق نماذج اقتصادية غير مستدامة تعتمد بشكل رئيسي على زيادة قيمة الرموز بدلاً من الفائدة الحقيقية.
على سبيل المثال، على الرغم من أن تقنية ZKVM متقدمة للغاية، إلا أن القابلية للتحقق التي تقدمها لا تحل فعليًا التحديات التي تواجهها blockchain حاليًا، ولا تدفع نحو دمج المزيد من تطبيقات Web2 مع تقنية blockchain. لذلك، فإن تقنية ZKVM حاليًا تظهر أكثر كمنتج بنية تحتية مثالي بدلاً من كونه منتجًا فعليًا.
بالمقارنة، استجابت الحوسبة السحابية مباشرةً للاحتياجات التي تم التحقق منها في السوق، وهي كيفية إدارة موارد الخادم بكفاءة في تكوينات مختلفة وفي أوقات وأماكن مختلفة. هذه الحاجة نفسها لها قاعدة سوقية ناضجة نسبياً، بينما تلبي منصات الحوسبة السحابية من خلال موارد الخادم المودولية والمواجهة، وإدارة قواعد البيانات، وخدمات التخزين، المطالب الفعلية للمطورين في نشر سريع، وتوسيع مرن، وتحسين التكاليف. وبفضل حلها الفعلي لمشاكل الشركات والمطورين، حصلت تقنية الحوسبة السحابية بسرعة على اعتراف السوق، وتطورت في النهاية لتصبح بنية تحتية أساسية تدعم الاقتصاد الرقمي.
نظام بيئي صحي للأصول الرقمية يتطلب حلقة تغذية مرتدة فعالة بين مطوري التطبيقات وبناة البنية التحتية. حالياً، هذه الحلقة قد انقطعت - مطورو التطبيقات يعانون من قيود البنية التحتية، بينما تفتقر فرق البنية التحتية إلى إشارات واضحة لفهم الميزات التي يمكن أن تدفع الاستخدام الفعلي. استعادة هذه الآلية التفاعلية أمر حيوي للنمو المستدام. على الرغم من هذه التحديات، لا يزال تطوير البنية التحتية مربحاً، حيث أن 35 من بين 50 عملة رقمية رائدة تحتفظ بطبقة البنية التحتية الخاصة بها. ومع ذلك، فقد ارتفعت معايير النجاح بشكل كبير - يجب على مشاريع البنية التحتية الجديدة أن تعرض في نفس الوقت حالات استخدام محددة، وجاذبية كبيرة للمستخدمين، وسرد مثير للاهتمام، لتحقيق تقييم ذي معنى.
تطور بنية تحتية البلوكشين
ركزت الدورة السابقة للبنية التحتية للبلوكشين بشكل أساسي على معالجة قيود الإيثريوم، حيث وضعت المشاريع نفسها كبدائل "أسرع وأرخص"، بينما لم تقدم تقريبًا أي ميزات مبتكرة حقيقية. اليوم، تغيرت الصورة بشكل كبير، وقدمت المشاريع الناجحة مؤخرًا حلول بنية تحتية أكثر تنوعًا وتخصصًا.
على مدار العام الماضي، حققت بعض مشاريع البنية التحتية نتائج بارزة من خلال TGE أو جولات التمويل الكبيرة. وفقًا لبيانات منصة البيانات، تمثل هذه المشاريع أحدث البنية التحتية الأكثر تأثيرًا في السوق الأولية والثانوية:
البنية التحتية للبلوكشين
الحركة：MoveVM إيثريوم Layer2
Berachain: إثبات السيولة، Layer1 المتوافق مع EVM
Monad: طبقة 1 متوافقة مع EVM عالية الأداء
Solayer: إعادة التخزين القائم على نظام سولانا البيئي، SVM فائق السرعة
مختصر: شبكة توليد إثباتات ZK و ZKVM
البنية التحتية الناشئة
Walrus: حل تخزين Blob
Aethir: شبكة حسابات GPU
Double Zero：مرافق شبكة الألياف الضوئية اللامركزية
Eigenlayer: لتوفير أمان الإيثريوم للبروتوكولات الجديدة
Humanity: منصة بروتوكول الهوية الرقمية
جسر بين Web2 و Web3
أوندو: الطبقة الثانية RWA
Plume: RWAFi سلسلة الكتل
القصة：منصة قابلة للبرمجة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي
الملاحظات والتحليلات الأساسية
استنادًا إلى تحليل المشاريع التحتية الناجحة الأخيرة، وبال结合 مع البيئة السوقية الحالية، يمكن استخلاص الملاحظات الأساسية التالية:
نضوج السوق وإعادة تقييم القيمة: من جنون التقنية إلى عودة القيمة
السمة الأكثر وضوحًا في السوق الحالية هي تحول منطق التقييم. النموذج الذي اعتمد في السابق بشكل كامل على السرد التكنولوجي و FDV العالي (التقييم المخفف بالكامل) لجذب الاستثمارات يواجه تحديات صارمة.
نموذج اقتصاد العملة غير المستدام
تظهر العديد من المشاريع خصائص FDV عالي، وقيمة سوقية متداولة منخفضة (MC) وحجم تداول منخفض. وهذا يرمز إلى أن فتح كميات كبيرة من العملات في المستقبل سيؤدي إلى ضغط مستمر للبيع، حتى إذا حققت المشاريع تقدمًا تقنيًا، فقد تؤدي التخفيف الناتج عن العملات إلى انخفاض الأسعار، مما يضر بثقة المستخدمين ويشكل حلقة رد فعل سلبية. وهذا يشير إلى أن نموذج الاقتصاد الرمزي الصحي والمستدام أمر حيوي للصحة طويلة الأجل للبنية التحتية، وأهميته لا تقل عن التقنية نفسها.
تقييم سقف القيمة وتحديات الخروج
حتى المشاريع الناجحة يبدو أن تقييمها يواجه حدًا غير مرئي يبلغ حوالي 10 مليارات دولار. وهذا يعني أنه بالنسبة للمستثمرين، فإن تحقيق عوائد استثنائية (مثل 100 ضعف) يتطلب الدخول في مراحل مبكرة جداً (تقييم أقل من 50 مليون دولار)، مما يبرز أهمية التوقيت والحكم المبكر. لم يعد السوق يدفع بسهولة مقابل الإمكانيات البحتة، بل يتطلب إثبات قيمة أكثر وضوحًا.
القدرة على التنفيذ تتجاوز الميزة التنافسية الأولى
ليس كل مشروع يخلق سردًا جديدًا قادرًا على تحقيق أعلى تقييم. على سبيل المثال، على الرغم من أن بعض المشاريع هي رواد في مجالاتها، إلا أن العديد من المشاريع اللاحقة حققت تقييمات مماثلة أو أعلى من خلال قوة تنفيذ أكبر، أو توقيت سوق أفضل، أو حلول أكثر تحسينًا. وهذا يدل على أن في السوق المتزايد الازدحام، تزداد أهمية التنفيذ عالي الجودة، واستراتيجيات السوق الفعالة، والقدرة على تحديد التوقيت.
الواقعية التقنية تتصاعد: التركيز على التحسين، والاندماج، والاحتياجات الحقيقية
تظهر اتجاهات تطوير التكنولوجيا للبنية التحتية ميلًا واضحًا نحو الواقعية، حيث يفضل السوق الحلول التي يمكنها حل المشكلات الفعلية، وتحسين الأنماط الحالية، أو الاتصال بفعالية بالعالم الحقيقي.
"القيمة المستمرة" الأكثر سرعة وأقل تكلفة
على الرغم من أن السوق يسعى إلى ابتكارات رائدة، إلا أن الحاجة إلى تحسين أداء البلوكشين الأساسي لا تزال قوية. بعض المشاريع حققت تقييمات ملحوظة من خلال تحسين أداء الآلات الافتراضية الموجودة (EVM، MoveVM، SVM) بدلاً من تقديم نماذج جديدة تمامًا. وهذا يشير إلى أنه قبل العثور على تطبيقات قاتلة من الجيل التالي، لا تزال التحسينات في السرعة والتكلفة والكفاءة هي نقاط القيمة الأساسية للبنية التحتية. كما أن تحسينات طبقة الشبكة وتعزيز الأمان تنتمي إلى هذه الفئة.
احتضان العالم الحقيقي، ربط Web2
تظهر المشاريع التي تتوافق مع التطبيقات والأصول في العالم الحقيقي جاذبية سوقية قوية. تركز بعض المشاريع على RWA (الأصول الحقيقية) ، بينما تركز أخرى على قابلية برمجة IP (الملكية الفكرية) ، وقد حصلت هذه المشاريع جميعها على تقييمات عالية. تستخدم هذه المشاريع تقنية blockchain في مفاهيم Web2 التي تم التحقق منها (مثل إدارة الأصول ، وتجارة IP) ، وتضيف إليها قابلية البرمجة والسيولة العالمية والاحتمالات المالية الجديدة ، مما يقلل من عتبة فهم المستخدم ويوسع من مجالات التطبيق.
أصبح DeFi و AI نقاط قيمة
من وجهة نظر حالات الاستخدام المستهدفة، فإن المالية (DeFi، RWA) والذكاء الاصطناعي (AI) هما المجالان الأكثر قبولاً في السوق حالياً، واللذان يمكنهما دعم بنية تحتية ذات تقييمات عالية. وهذا يشير إلى أن البنية التحتية القادرة على تقديم الدعم الأساسي لهذين المجالين ذوي الإمكانيات العالية، من المرجح أن تحظى بتفضيل رأس المال والسوق.
بعض السرد الجديد يواجه برودة
في الوقت نفسه، لم تظهر بعض السرديات المتعلقة بالبنية التحتية التي كانت تُعتبر واعدة، مثل سلاسل الألعاب البحتة، وRollup-as-a-Service (RaaS)، وطبقات التحقق المتخصصة، وسلاسل متعددة VM، وسلاسل Agent، وبعض DePIN وDesci، مشاريع رائدة بقيمة مليار دولار خلال هذه الدورة. قد يعكس ذلك أن هذه المجالات إما لم تصل بعد إلى مستوى نضج تقني كافٍ، أو أنها لم تعثر بعد على طلبات سوقية واضحة وقابلة للتوسع ونماذج تجارية مستدامة.
التنسيق البيئي والسرد الدقيق: محركان لتضخيم القيمة
بالإضافة إلى التكنولوجيا وتحديد المواقع في السوق، أصبح بناء نظام بيئي قوي وإجراء تواصل فعال في السوق من العوامل الحاسمة لنجاح مشاريع البنية التحتية.
تأثير الشبكة للنظام البيئي
تكرّس الغالبية العظمى من المشاريع التي تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار جهودها لبناء أو دمج نظام بيئي مخصص. سواء كان ذلك في جذب المطورين لبناء التطبيقات عبر L1/L2، أو توفير أمان مشترك لبروتوكولات أخرى، فإن ذلك يعكس أهمية تأثير الشبكة. يمكن أن تخلق الأنظمة البيئية التي تمتلك مشاريع قابلة للتجميع قيمة تتجاوز بكثير الحلول المعزولة، مما يشكل دورة إيجابية تجذب المزيد من المستخدمين والمطورين ورأس المال.
السرد المت层， التواصل الدقيق
تحتاج البنية التحتية إلى أن تستهدف في الوقت نفسه مجموعتين رئيسيتين: المستخدمين النهائيين والمطورين، حيث أن احتياجاتهم واهتماماتهم مختلفة تمامًا. بالنسبة للمستخدمين النهائيين، يجب تحويل التكنولوجيا المعقدة إلى قصص "تجريبية" بديهية (مثل سرعة المعاملات العالية، التكلفة المنخفضة، وسهولة الاستخدام)، مع التأكيد على الفوائد المباشرة التي تقدمها التكنولوجيا. أما بالنسبة للمطورين، فيجب توضيح "قدرات" التكنولوجيا بشكل عميق (مثل مؤشرات الأداء، أدوات التطوير، القابلية للتوسع، والأمان)، وتقديم معلومات احترافية ودقيقة لتقييمها. المشاريع الناجحة غالبًا ما تستطيع تعديل استراتيجيات الاتصال الخاصة بها وفقًا للجمهور المختلف، مما يساهم في نقل قيمة المقترح بشكل فعال.
فرص الاستثمار المستقبلية في بنية تحتية blockchain
استهداف سوق Web2 غير المخدوم
ستستهدف الفرص الأكثر وعدًا في البنية التحتية أسواق Web2 الكبيرة التي لم يتم خدمتها بشكل كافٍ من قبل حلول التشفير. يمكن أن تخلق هذه المشاريع أسواقًا عالمية قابلة للوصول، بينما تقدم آليات مالية محسّنة.
إنشاء فئة بنية تحتية جديدة
بالمقارنة مع التحسين التدريجي للبنية التحتية الحالية، ستنتج فئة جديدة من البنية التحتية قيمة كبيرة، مثل:
بنية تحتية قائمة على النية: بروتوكول يتيح للمستخدمين التعبير عن النتائج المرغوبة بدلاً من المعاملات المحددة، ويقوم تلقائيًا بمعالجة تحسين التنفيذ.
إضافة الخصوصية لكل سلسلة كتلة، بنية HTTPS الخاصة بـ Web3
تلبية احتياجات المستخدمين، بنية تحتية للدخل المستقر
مع نضوج صناعة blockchain، بدأت القيمة طويلة الأجل للبنية التحتية تعود تدريجياً إلى وظائفها الأساسية: تلبية احتياجات المستخدمين الحقيقيين وتوليد إيرادات مستدامة. قد تكون حماسة السوق المبكرة قائمة على التوقعات وسرد التكنولوجيا، ولكن في النهاية، سيكون من الصعب الحفاظ على البنية التحتية التي لا تستطيع خدمة المستخدمين بشكل فعال وبناء نماذج اقتصادية قوية.
تدفق الدخل المستمر هو دماغ التشغيل الصحي للمشروع، فهو لا يحتاج فقط إلى تغطية التكاليف التشغيلية المرتفعة، بل يجب أن يوفر أيضًا عوائد فعلية للمشاركين في النظام الإيكولوجي (مثل حاملي العملات والمحققين)، مثل استخدامه لإعادة شراء العملات، وتحفيز المشاركين، وما إلى ذلك. حاليًا، حققت بعض مشاريع L2 الرائدة إيرادات بروتوكول كبيرة. حقق أحد مشاريع L2 رسوم سنوية بقيمة 27.5 مليون دولار، بينما كانت الإيرادات السنوية لاثنين آخرين حوالي 7 ملايين دولار. ولكن بسبب تغير تفضيلات المستثمرين في هذه الدورة، لا تزال أسعار عملاتهم في مستوى منخفض نسبيًا، مما يعكس عدم التوافق بين الإيرادات والتقييم. حاليًا، تبلغ القيمة السوقية المتوقعة لمشاريع Layer2 الرائدة 500 مرة من الإيرادات السنوية للبروتوكول. إنهم يعملون على إصلاح هذا الخلل من خلال تدابير مثل إعادة شراء العملات.
البنية التحتية التي تفتقر إلى دعم الإيرادات تعتمد بشكل أكبر على بيع العملات للحفاظ على تشغيل الفريق. هذه الاستراتيجية يصعب مقاومتها
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
مشاركة
تعليق
0/400
BakedCatFanboy
· منذ 23 س
لقد تجاوزت الضجة، ليست الضجة التي تثبت كل شيء
شاهد النسخة الأصليةرد0
APY追逐者
· منذ 23 س
التداول المتهور في المفاهيم هو مرض يحتاج إلى علاج
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBarber
· منذ 23 س
حمقى خُدِعوا لتحقيق الربح بعد أن تم قصهم سيستمرون في النمو، غداً سنقوم بالقص مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
MindsetExpander
· منذ 23 س
السوق يبدو متشائماً، أليس هذا هو الوقت المناسب؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DegenRecoveryGroup
· منذ 23 س
مرة أخرى اسقاط التقييم هل يمكن أن يكون هناك بعض التجديد
تواجه بنية البلوكتشين التحتية تحديات وفرص من الحماس التكنولوجي إلى العودة إلى القيمة
تحديات وفرص البنية التحتية للأصول الرقمية
تواجه بنية التحتية للأصول الرقمية تحديات من إرهاق السوق وانخفاض التقييم. بعد سنوات من النمو السريع، أصبح المستثمرون أكثر حذراً بشأن مشاريع البنية التحتية. تعكس هذه الظاهرة نضوج السوق التدريجي، حيث لم يعد الاعتماد فقط على الابتكار التكنولوجي كافياً لتحقيق تقييمات عالية.
تتمثل إحدى المشكلات الرئيسية في مشاريع البنية التحتية الحالية في التماثل الشديد ونقص الابتكار الحقيقي. على الرغم من التقدم التكنولوجي، لم تظهر بعد حالات استخدام رائدة تدعم فئات تطبيقات جديدة تمامًا. تجد النظام البيئي للأصول الرقمية صعوبة في تقديم قيمة كافية للمنصات الناضجة من Web2 لجعلها تنتقل إلى blockchain. بالإضافة إلى اللامركزية، تكاد تكون هذه المنصات بلا دافع لإحداث تغييرات جذرية في نماذج التشغيل الحالية. يؤدي هذا الفجوة الأساسية في الاعتماد إلى أن تصبح المعاملات والمضاربة التطبيقات السائدة في معظم طبقات البنية التحتية، مما يحد من إمكانيات التحول في هذا المجال.
تركز العديد من مشاريع البنية التحتية كثيرًا على الابتكار التكنولوجي المتقدم، متجاهلةً الاحتياجات الفعلية للمطورين. وغالبًا ما يبالغون في التأكيد على العناصر خارج الوظائف الأساسية، مثل حماية الخصوصية، فرضيات الثقة، القابلية للتحقق، والشفافية. إن هذا المسار التكنولوجي المتقدم يتجاهل أهمية قبول السوق على المدى القصير والتطبيق الفعلي، مما يزيد من صعوبة الترويج في السوق مبكرًا، كما يؤدي إلى صعوبة حصول المشاريع على تعليقات وتحقق فعالة من المستخدمين.
أدى الازدهار في مشاريع البنية التحتية إلى عدم التوازن بين العرض والطلب - العديد من المنصات تتنافس على تطبيقات جذابة محدودة. هذا الاختلال أدى إلى ظهور "سلاسل الأشباح" التي تستخدم بشكل محدود للغاية ولا تكاد تحقق أي إيرادات، مما خلق نماذج اقتصادية غير مستدامة تعتمد بشكل رئيسي على زيادة قيمة الرموز بدلاً من الفائدة الحقيقية.
على سبيل المثال، على الرغم من أن تقنية ZKVM متقدمة للغاية، إلا أن القابلية للتحقق التي تقدمها لا تحل فعليًا التحديات التي تواجهها blockchain حاليًا، ولا تدفع نحو دمج المزيد من تطبيقات Web2 مع تقنية blockchain. لذلك، فإن تقنية ZKVM حاليًا تظهر أكثر كمنتج بنية تحتية مثالي بدلاً من كونه منتجًا فعليًا.
بالمقارنة، استجابت الحوسبة السحابية مباشرةً للاحتياجات التي تم التحقق منها في السوق، وهي كيفية إدارة موارد الخادم بكفاءة في تكوينات مختلفة وفي أوقات وأماكن مختلفة. هذه الحاجة نفسها لها قاعدة سوقية ناضجة نسبياً، بينما تلبي منصات الحوسبة السحابية من خلال موارد الخادم المودولية والمواجهة، وإدارة قواعد البيانات، وخدمات التخزين، المطالب الفعلية للمطورين في نشر سريع، وتوسيع مرن، وتحسين التكاليف. وبفضل حلها الفعلي لمشاكل الشركات والمطورين، حصلت تقنية الحوسبة السحابية بسرعة على اعتراف السوق، وتطورت في النهاية لتصبح بنية تحتية أساسية تدعم الاقتصاد الرقمي.
نظام بيئي صحي للأصول الرقمية يتطلب حلقة تغذية مرتدة فعالة بين مطوري التطبيقات وبناة البنية التحتية. حالياً، هذه الحلقة قد انقطعت - مطورو التطبيقات يعانون من قيود البنية التحتية، بينما تفتقر فرق البنية التحتية إلى إشارات واضحة لفهم الميزات التي يمكن أن تدفع الاستخدام الفعلي. استعادة هذه الآلية التفاعلية أمر حيوي للنمو المستدام. على الرغم من هذه التحديات، لا يزال تطوير البنية التحتية مربحاً، حيث أن 35 من بين 50 عملة رقمية رائدة تحتفظ بطبقة البنية التحتية الخاصة بها. ومع ذلك، فقد ارتفعت معايير النجاح بشكل كبير - يجب على مشاريع البنية التحتية الجديدة أن تعرض في نفس الوقت حالات استخدام محددة، وجاذبية كبيرة للمستخدمين، وسرد مثير للاهتمام، لتحقيق تقييم ذي معنى.
تطور بنية تحتية البلوكشين
ركزت الدورة السابقة للبنية التحتية للبلوكشين بشكل أساسي على معالجة قيود الإيثريوم، حيث وضعت المشاريع نفسها كبدائل "أسرع وأرخص"، بينما لم تقدم تقريبًا أي ميزات مبتكرة حقيقية. اليوم، تغيرت الصورة بشكل كبير، وقدمت المشاريع الناجحة مؤخرًا حلول بنية تحتية أكثر تنوعًا وتخصصًا.
على مدار العام الماضي، حققت بعض مشاريع البنية التحتية نتائج بارزة من خلال TGE أو جولات التمويل الكبيرة. وفقًا لبيانات منصة البيانات، تمثل هذه المشاريع أحدث البنية التحتية الأكثر تأثيرًا في السوق الأولية والثانوية:
البنية التحتية للبلوكشين
البنية التحتية الناشئة
جسر بين Web2 و Web3
الملاحظات والتحليلات الأساسية
استنادًا إلى تحليل المشاريع التحتية الناجحة الأخيرة، وبال结合 مع البيئة السوقية الحالية، يمكن استخلاص الملاحظات الأساسية التالية:
نضوج السوق وإعادة تقييم القيمة: من جنون التقنية إلى عودة القيمة
السمة الأكثر وضوحًا في السوق الحالية هي تحول منطق التقييم. النموذج الذي اعتمد في السابق بشكل كامل على السرد التكنولوجي و FDV العالي (التقييم المخفف بالكامل) لجذب الاستثمارات يواجه تحديات صارمة.
نموذج اقتصاد العملة غير المستدام
تظهر العديد من المشاريع خصائص FDV عالي، وقيمة سوقية متداولة منخفضة (MC) وحجم تداول منخفض. وهذا يرمز إلى أن فتح كميات كبيرة من العملات في المستقبل سيؤدي إلى ضغط مستمر للبيع، حتى إذا حققت المشاريع تقدمًا تقنيًا، فقد تؤدي التخفيف الناتج عن العملات إلى انخفاض الأسعار، مما يضر بثقة المستخدمين ويشكل حلقة رد فعل سلبية. وهذا يشير إلى أن نموذج الاقتصاد الرمزي الصحي والمستدام أمر حيوي للصحة طويلة الأجل للبنية التحتية، وأهميته لا تقل عن التقنية نفسها.
تقييم سقف القيمة وتحديات الخروج
حتى المشاريع الناجحة يبدو أن تقييمها يواجه حدًا غير مرئي يبلغ حوالي 10 مليارات دولار. وهذا يعني أنه بالنسبة للمستثمرين، فإن تحقيق عوائد استثنائية (مثل 100 ضعف) يتطلب الدخول في مراحل مبكرة جداً (تقييم أقل من 50 مليون دولار)، مما يبرز أهمية التوقيت والحكم المبكر. لم يعد السوق يدفع بسهولة مقابل الإمكانيات البحتة، بل يتطلب إثبات قيمة أكثر وضوحًا.
القدرة على التنفيذ تتجاوز الميزة التنافسية الأولى
ليس كل مشروع يخلق سردًا جديدًا قادرًا على تحقيق أعلى تقييم. على سبيل المثال، على الرغم من أن بعض المشاريع هي رواد في مجالاتها، إلا أن العديد من المشاريع اللاحقة حققت تقييمات مماثلة أو أعلى من خلال قوة تنفيذ أكبر، أو توقيت سوق أفضل، أو حلول أكثر تحسينًا. وهذا يدل على أن في السوق المتزايد الازدحام، تزداد أهمية التنفيذ عالي الجودة، واستراتيجيات السوق الفعالة، والقدرة على تحديد التوقيت.
الواقعية التقنية تتصاعد: التركيز على التحسين، والاندماج، والاحتياجات الحقيقية
تظهر اتجاهات تطوير التكنولوجيا للبنية التحتية ميلًا واضحًا نحو الواقعية، حيث يفضل السوق الحلول التي يمكنها حل المشكلات الفعلية، وتحسين الأنماط الحالية، أو الاتصال بفعالية بالعالم الحقيقي.
"القيمة المستمرة" الأكثر سرعة وأقل تكلفة
على الرغم من أن السوق يسعى إلى ابتكارات رائدة، إلا أن الحاجة إلى تحسين أداء البلوكشين الأساسي لا تزال قوية. بعض المشاريع حققت تقييمات ملحوظة من خلال تحسين أداء الآلات الافتراضية الموجودة (EVM، MoveVM، SVM) بدلاً من تقديم نماذج جديدة تمامًا. وهذا يشير إلى أنه قبل العثور على تطبيقات قاتلة من الجيل التالي، لا تزال التحسينات في السرعة والتكلفة والكفاءة هي نقاط القيمة الأساسية للبنية التحتية. كما أن تحسينات طبقة الشبكة وتعزيز الأمان تنتمي إلى هذه الفئة.
احتضان العالم الحقيقي، ربط Web2
تظهر المشاريع التي تتوافق مع التطبيقات والأصول في العالم الحقيقي جاذبية سوقية قوية. تركز بعض المشاريع على RWA (الأصول الحقيقية) ، بينما تركز أخرى على قابلية برمجة IP (الملكية الفكرية) ، وقد حصلت هذه المشاريع جميعها على تقييمات عالية. تستخدم هذه المشاريع تقنية blockchain في مفاهيم Web2 التي تم التحقق منها (مثل إدارة الأصول ، وتجارة IP) ، وتضيف إليها قابلية البرمجة والسيولة العالمية والاحتمالات المالية الجديدة ، مما يقلل من عتبة فهم المستخدم ويوسع من مجالات التطبيق.
أصبح DeFi و AI نقاط قيمة
من وجهة نظر حالات الاستخدام المستهدفة، فإن المالية (DeFi، RWA) والذكاء الاصطناعي (AI) هما المجالان الأكثر قبولاً في السوق حالياً، واللذان يمكنهما دعم بنية تحتية ذات تقييمات عالية. وهذا يشير إلى أن البنية التحتية القادرة على تقديم الدعم الأساسي لهذين المجالين ذوي الإمكانيات العالية، من المرجح أن تحظى بتفضيل رأس المال والسوق.
بعض السرد الجديد يواجه برودة
في الوقت نفسه، لم تظهر بعض السرديات المتعلقة بالبنية التحتية التي كانت تُعتبر واعدة، مثل سلاسل الألعاب البحتة، وRollup-as-a-Service (RaaS)، وطبقات التحقق المتخصصة، وسلاسل متعددة VM، وسلاسل Agent، وبعض DePIN وDesci، مشاريع رائدة بقيمة مليار دولار خلال هذه الدورة. قد يعكس ذلك أن هذه المجالات إما لم تصل بعد إلى مستوى نضج تقني كافٍ، أو أنها لم تعثر بعد على طلبات سوقية واضحة وقابلة للتوسع ونماذج تجارية مستدامة.
التنسيق البيئي والسرد الدقيق: محركان لتضخيم القيمة
بالإضافة إلى التكنولوجيا وتحديد المواقع في السوق، أصبح بناء نظام بيئي قوي وإجراء تواصل فعال في السوق من العوامل الحاسمة لنجاح مشاريع البنية التحتية.
تأثير الشبكة للنظام البيئي
تكرّس الغالبية العظمى من المشاريع التي تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار جهودها لبناء أو دمج نظام بيئي مخصص. سواء كان ذلك في جذب المطورين لبناء التطبيقات عبر L1/L2، أو توفير أمان مشترك لبروتوكولات أخرى، فإن ذلك يعكس أهمية تأثير الشبكة. يمكن أن تخلق الأنظمة البيئية التي تمتلك مشاريع قابلة للتجميع قيمة تتجاوز بكثير الحلول المعزولة، مما يشكل دورة إيجابية تجذب المزيد من المستخدمين والمطورين ورأس المال.
السرد المت层， التواصل الدقيق
تحتاج البنية التحتية إلى أن تستهدف في الوقت نفسه مجموعتين رئيسيتين: المستخدمين النهائيين والمطورين، حيث أن احتياجاتهم واهتماماتهم مختلفة تمامًا. بالنسبة للمستخدمين النهائيين، يجب تحويل التكنولوجيا المعقدة إلى قصص "تجريبية" بديهية (مثل سرعة المعاملات العالية، التكلفة المنخفضة، وسهولة الاستخدام)، مع التأكيد على الفوائد المباشرة التي تقدمها التكنولوجيا. أما بالنسبة للمطورين، فيجب توضيح "قدرات" التكنولوجيا بشكل عميق (مثل مؤشرات الأداء، أدوات التطوير، القابلية للتوسع، والأمان)، وتقديم معلومات احترافية ودقيقة لتقييمها. المشاريع الناجحة غالبًا ما تستطيع تعديل استراتيجيات الاتصال الخاصة بها وفقًا للجمهور المختلف، مما يساهم في نقل قيمة المقترح بشكل فعال.
فرص الاستثمار المستقبلية في بنية تحتية blockchain
استهداف سوق Web2 غير المخدوم
ستستهدف الفرص الأكثر وعدًا في البنية التحتية أسواق Web2 الكبيرة التي لم يتم خدمتها بشكل كافٍ من قبل حلول التشفير. يمكن أن تخلق هذه المشاريع أسواقًا عالمية قابلة للوصول، بينما تقدم آليات مالية محسّنة.
إنشاء فئة بنية تحتية جديدة
بالمقارنة مع التحسين التدريجي للبنية التحتية الحالية، ستنتج فئة جديدة من البنية التحتية قيمة كبيرة، مثل:
تلبية احتياجات المستخدمين، بنية تحتية للدخل المستقر
مع نضوج صناعة blockchain، بدأت القيمة طويلة الأجل للبنية التحتية تعود تدريجياً إلى وظائفها الأساسية: تلبية احتياجات المستخدمين الحقيقيين وتوليد إيرادات مستدامة. قد تكون حماسة السوق المبكرة قائمة على التوقعات وسرد التكنولوجيا، ولكن في النهاية، سيكون من الصعب الحفاظ على البنية التحتية التي لا تستطيع خدمة المستخدمين بشكل فعال وبناء نماذج اقتصادية قوية.
تدفق الدخل المستمر هو دماغ التشغيل الصحي للمشروع، فهو لا يحتاج فقط إلى تغطية التكاليف التشغيلية المرتفعة، بل يجب أن يوفر أيضًا عوائد فعلية للمشاركين في النظام الإيكولوجي (مثل حاملي العملات والمحققين)، مثل استخدامه لإعادة شراء العملات، وتحفيز المشاركين، وما إلى ذلك. حاليًا، حققت بعض مشاريع L2 الرائدة إيرادات بروتوكول كبيرة. حقق أحد مشاريع L2 رسوم سنوية بقيمة 27.5 مليون دولار، بينما كانت الإيرادات السنوية لاثنين آخرين حوالي 7 ملايين دولار. ولكن بسبب تغير تفضيلات المستثمرين في هذه الدورة، لا تزال أسعار عملاتهم في مستوى منخفض نسبيًا، مما يعكس عدم التوافق بين الإيرادات والتقييم. حاليًا، تبلغ القيمة السوقية المتوقعة لمشاريع Layer2 الرائدة 500 مرة من الإيرادات السنوية للبروتوكول. إنهم يعملون على إصلاح هذا الخلل من خلال تدابير مثل إعادة شراء العملات.
البنية التحتية التي تفتقر إلى دعم الإيرادات تعتمد بشكل أكبر على بيع العملات للحفاظ على تشغيل الفريق. هذه الاستراتيجية يصعب مقاومتها